Банк России впервые опубликовал квартальную оценку нормы сбережений

Банк России впервые опубликовал квартальную оценку нормы сбережений домашних хозяйств — ключевого индикатора, показывающего, какая часть доходов населения не тратится на текущее потребление. Этот показатель помогает анализировать не только текущий потребительский спрос, но и его потенциальный рост в будущем.

По расчетам регулятора, в четвертом квартале 2025 года с учетом сезонной корректировки норма сбережений составила 16%, а без нее — 22,9%. Основная новизна заключается не в самой цифре, а в частоте и методике расчета. ЦБ получает квартальные данные, комбинируя информацию Росстата и собственную финансовую статистику. В стандартной системе национальных счетов этот показатель рассчитывается напрямую, но в России он доступен только на годовой основе и с задержкой. Новая методика ЦБ позволяет оперативно оценивать сберегательное поведение граждан.

Высокая норма сбережений означает сдерживание текущих расходов, но одновременно формирует запас средств, который может быстро превратиться в спрос. Регулятор также отмечает связь этого показателя с денежно-кредитной политикой: повышение ключевой ставки с лагом в два-три квартала ведет к росту нормы сбережений за счет увеличения доходности вкладов и удорожания кредитов.

В Центробанке указывают, что в России рост нормы сбережений традиционно совпадает с периодами экономических потрясений. Так, во время пандемии, во втором квартале 2020 года, показатель вырос до 25% (с учетом сезонности — около 24–26%). В 2021 году на фоне реализации отложенного спроса он упал до 5%. В 2022 году произошел новый скачок — до 21%. Затем, на фоне снижения ставки, норма опускалась до 15%, но последующее ужесточение денежно-кредитной политики снова привело к ее росту — до 20,4% в 2024–2025 годах.

Основной вклад в рост сбережений вносят банковские депозиты — наиболее ликвидный и доходный инструмент в условиях высоких ставок. При этом доля наличной иностранной валюты в сбережениях снижается. Отмечается, что в четвертом квартале 2025 года дополнительный импульс росту показателя дали также операции с недвижимостью.

Международные сопоставления показывают, что уровень российской нормы сбережений в конце 2025 года находится в диапазоне, характерном для стран еврозоны. При этом волатильность показателя в РФ выше, чем в ЕС. Как и в Великобритании, домохозяйства в России заметнее увеличивают сбережения в периоды экономических шоков.