Минфину в этом месяце повезло дважды. Российская нефть нежданно-негаданно подорожала вдвое, а неделю назад удивлявший своей крепостью рубль вдруг начал слабеть. В чем причина двух взаимоисключающих явлений? Так решило ведомство Антона Силуанова.
Фото: Минфин РФ. Финансовые власти поправят положение с бюджетом два раза
Елена Иванова
Нефть - вверх, рубль - вниз
С января прошлого года эксперты предсказывали ослабления рубля. Сначала все ждали апреля, когда экспортеры платят налоги. Но рубль крепчал. Потом предрекали падение к осени, когда наступил топливный кризис, и аналитики были уверены, что "деревянный" не устоит. Он устоял. К концу года открылась бюджетная бездна с дефицитом, и финансисты спрашивали: если не сейчас, то когда же? Рубль немного поколебался, но позиций не сдавал. В результате все смирились с тем, что российская национальная валюта, видимо, так и не дрогнет и дешеветь не станет. Но неделю назад все изменилось.
2 марта 2026 года курс на Forex был еще 77 руб./долл. 6 марта он резко вырос до 79,3 руб./долл. С этого времени у доллара в России была только одна дорога - наверх. Сегодня торги закончились на отметке 86,38. ЦБ РФ объявил свой курс 84,83 руб./долл.
Скриншот: Investing.com Рубль к доллару в марте 2026 года
Параллельным к доллару курсом росли нефтяные котировки. Небольшой голубой ручеек графика до 1 марта 2026 года - это цены на черное золото до начала военных действий США и Израиля против Ирана. За три недели эталонная Brent прибавила к 70 долларам 40 долларов за баррель. Рост цен на Urals стал еще более головокружительным - с 40 долларов в январе российские экспортеры получили как минимум в два раза больше. В Индии цена доходила до 99 долл./барр.
Фото: Investing.com Нефтяное ралли продолжается
- Обычно бывает так: нефть дорожает, поступает больше валюты. Больше валюты укрепляет рубль. Но сейчас мы видим обратную картину, - поясняет главный научный сотрудник Института экономики РАН Игорь Николаев.
Источник: Химагрегаты. Игорь Николаев: Минфин фактически остановил операции по валюте до изменения бюджетного правила
Бюджетное правило в марте не действует
Катастрофическое падение нефтяных доходов в январе и феврале 2026 года заставило финансовые власти страны действовать. В конце февраля ведомство Антона Силуанова объявило, что намерено снизить цену отсечения нефти - "бюджетное правило" - с 59 долл./барр, как заложено в бюджете. Нижняя граница не называлась, но экономисты предположили, что деньги из ФНБ будут брать только тогда, когда цена на Urals достигнет 40-45 долл. за бочку. Игорь Николаев говорит:
- Минфин не продает валюту, что удешевляло бы рубль, а он ее будет покупать, если снизит цену отсечения. Это имеет существенное влияние. Даже на одной информации мы видим, что происходит. Минфин фактически остановил операции по валюте до изменения бюджетного правила, и на 5-6 рублей за доллар рубль ослаб.
В марте ЦБ сократил продажи валюты в три с половиной раза. В начале марта объем продаж составлял 16,52 млрд руб в день. С 6 марта - только 4,6 млрд руб. А спрос на доллары, евро и юани, наоборот, начал резко расти на фоне войны на Ближнем Востоке.
- Ослабление рубля означает, что растёт спрос на валюту. Игроки на рынке чувствуют неопределённость, риски, пытаются уйти в валюту. Ситуация усугубилась в связи с иранским кризисом. Он оказался более тяжёлым и длительным, чем это предполагалось раньше, - полагает экономист Николай Кульбака.
Дефицит бюджета закрыть не удастся
Казалось бы, при таком росте цены на нефть и падении курса рубля к доллару, евро и юаню можно было бы не торопиться и забирать в ФНБ не 50-60% от стоимости каждого барреля, а как это было и заложено в бюджете. Но эксперты говорят, что даже новое бюджетное правило и слабый рубль не спасут казну. Если бы высокие цены на нефть продержались бы год-полтора, считает Николай Кульбака, то тогда шансы Минфина погасить дефицит были бы высокими. В нынешней ситуации нефтяные доходы помогут сократить 10-20% от недобора.
Дефицит останется, и он будет немаленьким. Игорь Николаев полагает, что меньше 5 трлн руб. ждать не стоит:
- У нас и плановый дефицит достаточно большой, 3,7 трлн За январь-февраль значительный объем этого дефицита вычерпан. Удешевление рубля позволит смягчить эту ситуацию. Они, конечно, сбавят темп. Тем не менее дефицит останется значительным, и на уровне января-февраля удержаться будет трудно. Я думаю, что и на уровне прошлого года удержаться будет трудно, когда было не многим более 5,6 трлн рублей.
Скриншот 24kz. 30% потребительского рынка России - это импорт, который зависит от курса рубля
Импорт, инфляция и импортозамещение
Дешевый рубль помогает экспортерам. Для тех, кто ввозит товары в страну, рост курса доллару к рублю означает одно: закупочные цены вырастут, а значит, и продавать в России будут дороже. Для импортеров появилось еще одно препятствие - выстроенный с таким трудом хаб в Объединенных Арабских Эмиратах в связи с военными действиями закрывается.
- Огромное количество факторов влияет на импорт, включая то, что Дубай был большим хабом для параллельного импорта. Это означает, что проблемы с ним в России усилятся. Каких-то товаров будет не хватать, следовательно, будет расти цена. Кроме того, как только ослабляется рубль, импортные товары стоят дороже. А у нас на потребительском рынке примерно 30% - импортная продукция. Импортные товары будут дорожать быстрее, это прибавит к инфляции, - говорит Николай Кульбака.
Очевидно, что удержать удорожание всех товаров и услуг на уровне 4%, как записано в бюджете, в этом году не удастся - накопленная инфляция за первые два месяца уже составила 2,2%.
Фото: electronicaplus.ru Российская экономика находится в сложном положении
Нефть - это еще не вся экономика
Свежая валюта, помноженная на более слабый рубль, помогут снять давление на бюджетную политику, но проблем экономики она не решит. Как рассказал в интервью журналу "Химагрегаты" Николай Кульбака, их накопилось столько, что решить их нельзя даже при помощи денег:
- Это нехватка людей, нехватка технологий, закрытость иностранных рынков. Всё вместе приводит к тому, что российская экономика находится в достаточно сложном положении и будет находиться в нём в ближайшие годы, даже если закончатся военные действия.
Помимо нефти есть еще и экономика, говорит Игорь Николаев. Именно она стала основой дефицита бюджета. Рост ВВП на 2026 год заложен на уровне 1,3% роста. Однако оценочно в январе мы наблюдали не рост, а падение на 2,1%, а базовые виды экономической деятельности показали минус 3,2%:
- Экономика уже в минусе. Но даже выросшие нефтегазовые доходы этого не исправят, потому что базовое – это то, что происходит с экономикой, как она растет или падает, а если она растет, то на сколько.
Какой курс рубля к доллару ждать?
Российский рубль относится к валютам, которые реагируют не только на стрессы в экономике страны, но и на геополитические изменения. Дональд Трамп решает проблемы на Ближнем Востоке, поэтому аналитик Наталья Мильчакова связывает ослабление рубля с "исчерпанием духа Анкориджа":
-Укрепление рубля, которое продолжалось с февраля 2025 года до начала марта 2026-го, было основано преимущественно урегулирования российско-украинского конфликта и отмены санкций. На потепление российско-американских отношений пока можно не рассчитывать.
Неопределенность на "иранском" фронте также влияет на рубль, считает Игорь Николаев, поскольку он подвержен глобальным рискам:
- Если происходит что-то непонятное и, скорее, с негативными последствиями, то такие валюты, как рубль, слабеют в такие периоды.
Николай Кульбака полагает, что курс рубля может двигаться в диапазоне плюс-минус 10% от существующего. К концу года может быть 90 руб/долл, а может и 70 руб./долл.:
- Есть глобальные факторы: низкая конкурентоспособность российской экономики и более высокая инфляция, чем в США и Европе. Вот эти фундаментальные факторы на горизонте 5 – 10 лет толкают рубль к удешевлению. Но в рамках нескольких дней, нескольких месяцев или до года прогнозировать рубль не возьмётся ни один специалист. Те, кто пытаются прогнозировать – шарлатаны.