Перевод статьи представлен ООО «ЦПХ»
Текущий прогноз цен на золото на 2026 год выглядит иначе, чем месяц назад — причиной тому стали изменившиеся мировые тенденции. Поговорим о том, что сейчас больше всего влияет на рынки.
Что происходит на рынках?
Цена на золото в текущий момент падает седьмую сессию подряд, поскольку эскалация войны на Ближнем Востоке привела к росту цен на нефть и практически исключила вероятность снижения ставок ФРС в ближайшем будущем. Серебро опустилось в цене более чем на 13%.
В четверг 19 марта нефть продолжила рост после атак на важнейшие энергетические объекты Ближнего Востока.
На фоне эскалации войны с Ираном и резкого увеличения цен на энергоносители мировые фондовые рынки и облигации обвалились. Это вынудило некоторых инвесторов закрыть свои позиции в драгоценных металлах, чтобы получить наличные.
В последние недели наблюдается устойчивый отток средств из ETF, обеспеченных золотом, — популярного способа хранения металла среди западных розничных и институциональных инвесторов, — что оказывает давление на драгметалл. Спрос на золото со стороны ETF, как правило, особенно чувствителен к изменениям процентных ставок.
Акции золотодобывающих компаний также резко упали.
Недавние распродажи золота и серебра, однако, были встречены активным спросом со стороны розничных покупателей физических слитков и монет.
С начала года цены на золото и серебро выросли более чем на 6%, хотя в последние недели восходящая динамика застропорилась.
Какой сигнал подаёт ФРС?
Днем ранее ФРС сохранила процентные ставки без изменений и сообщила о том, что планирует лишь одно снижение в этом году. При этом председатель Джером Пауэлл заявил, что принятие решения о смягчении монетарной политики будет зависеть от замедления инфляции.
Но само решение по ставке практически не имеет значения. В центре внимания — обновлённая точечная диаграмма (график) и пресс-конференция Пауэлла.
График Федеральной резервной системы (FOMC) — это ежеквартальная диаграмма, публикуемая FOMC, показывающая, какими, по прогнозам отдельных должностных лиц ФРС, будут процентные ставки в течение следующих нескольких лет. На ней отображаются анонимные индивидуальные прогнозы ставки федеральных фондов, помогающие инвесторам оценить будущее направление денежно-кредитной политики и потенциальные повышения или понижения ставок.
Именно на их основе инвесторы будут строить догадки о том, как ФРС планирует справиться с новым непредсказуемым фактором: резким ростом инфляции, вызванным ценами на нефть и конфликтом с Ираном.
Ожидания изменились стремительно. Несколько недель назад рынки склонялись к вероятности нескольких итераций снижения ставок, начиная с середины года. Теперь в апреле изменение ставки невозможно, в июне - маловероятно, а отдельные экономисты исключают снижение ставок в 2026 году вообще.
Допускается, что будет применена и более агрессивная политика. Некоторые эксперты считают, что ФРС, возможно, придётся рассмотреть вопрос о повышении ставок, если цены на энергоносители подтолкнут инфляцию к уровню 3,5%.
ФРС оказалась в ситуации, когда экономический рост замедлился, а инфляция устойчива. Если цены на нефть продолжат расти, круг возможностей для снижения процентных ставок быстро сузится — и именно в таких условиях золото снова станет объектом повышенного внимания.
Почему золото никак не реагирует на конфликт с Ираном?
Все прогнозы цен на золото на 2026 год предполагали определенный уровень геополитической неопределенности. Мало кто рассчитывал на реализацию настолько масштабных рисков — и тем не менее реакция золота оказалась на удивление сдержанной. Цены высоки, но не настолько, насколько ожидалось в условиях крупного геополитического конфликта.
Наиболее вероятное объяснение: риск уже учтен в цене. Рынки годами переживали международную напряженность, нестабильность на Ближнем Востоке и постоянные глобальные трения. Это постоянное давление поддерживало металл на высоком уровне. В этот раз оно также притупило «шоковый фактор», который обычно и приводит к резким подъемам.
Денежно-кредитная политика добавляет еще один уровень сопротивления. Высокие реальные процентные ставки и крепкий доллар снижают вероятность экстренного побега инвесторов в золотые активы.
В результате рынок оказался зажат между двумя силами — геополитическое давление толкает золото вверх, а жесткие финансовые условия сдерживают его рост. Если какая-либо из сторон одержит решающую победу, последующая динамика решит судьбу рынка.
Сможет ли серебро совершить прорыв после отставания золота?
Серебро следовало за движением золота во время иранского конфликта — резко подскочило при начальной эскалации, а затем скорректировалось, когда инвесторы переключились на доллар и более доходные активы.
Но роль серебра несколько сложнее, чем золота. Это не просто актив-убежище. Это ещё и промышленный металл. Его двойная функция говорит о том, что дальнейшее движение может зависеть не столько от геополитики, сколько от глобального роста. Если рост цен на энергоносители и логистические сбои замедлят экономику, промышленный спрос может оказать давление на серебро в краткосрочной перспективе.
Однако долгосрочная ситуация выглядит иначе. Инфляция, связанная с энергетическими рынками, ограниченное предложение и структурный спрос со стороны солнечной энергетики и электрификации могут превратить любую коррекцию в прекрасную возможность для покупателей.
Также стоит отметить следующую закономерность: серебро, как правило, отстает от золота в начале цикла, а затем опережает его, когда амплитуда колебаний усиливается. Если инфляция снова ускорится или изменится денежно-кредитная политика, серебро может изменить роль от «ведомого» к «ведущему» металлу.
Насколько в действительности золото обеспечивает государственный долг США сегодня?
В 1940-х годах золотые резервы США покрывали более 50% государственного долга. Сегодня эта цифра приближается к 3%. Этот говорит о масштабном структурном сдвиге.
Финансовая система теперь гораздо больше полагается на доверие к фиатной валюте и меньше привязана к твердым активам.
Разрыв между долгом и резервами резко увеличился. Возвращение к уровню обеспеченности 1980-х годов означало бы цену золота в $26 000 за унцию. Это не прогноз, а лишь показатель того, насколько вырос долг относительно материальных резервов.
Роль металла изменилась - золото перешло от формального обеспечения к неформальному страхованию — хеджированию от рисков все более закредитованной системы.
Какую динамику цен на золото прогнозируют крупные банки к концу 2026 года?
Прогноз по цене золота на 2026 год не изменился, несмотря на коррекцию. Золото колеблется около $5000 — и, по мнению крупнейших банков Уолл-стрит, это скорее нижний, чем верхний предел.
J.P. Morgan установил целевой показатель на конец 2026 года в $6300 за унцию, ссылаясь на спрос со стороны центральных банков, популярность ETF и предшествующее ослабление доллара. Bank of America последовал его примеру с целевым показателем в $6000, указывая на неопределенность в независимости ФРС и исторически низкий уровень инвестиций в золото. BNP Paribas повысил свой средний прогноз на 2026 год на 27%, отметив, что пик выше $6250 наиболее вероятен. Wells Fargo удерживает диапазон $6100–$6300 на конец года.
Цифры различаются ненамного. Причины идентичны: слишком большой долг, мало уверенности в бумажных активах и неизменная политика центральных банков, которые продолжают пополнять золотые резервы.
Стоит отметить: эти прогнозы были в основном сделаны до того, как конфликт с Ираном подтолкнул цену на нефть выше $100 долларов. Структурные факторы — дедолларизация, фискальная напряженность, ослабление доверия к казначейству продолжают действовать. Геополитические риски лишь усилились.
Цена на золото снизилась с $5200 до $5000. Ни одна прогнозных отметок не изменилась. История показывает, что на устойчивых бычьих рынках подобные коррекции, как правило, впоследствии выглядят не так устрашающе, чем в моменте.