В марте экспорт российской пшеницы может достигнуть 4.5 млн тонн, что практически вдвое больше показателя этого же месяца в предыдущем году — сообщает "Русагротранс". Вполне возможно, что России удастся даже приблизиться к историческому рекордному значению за март 2023 года. Новость хорошая, но "Русагро" на фоне этого даже не двигается? В чем причина и есть ли вообще какие-то перспективы у акций прямо сейчас?
Плохой отчет, дивиденды под вопросом
"Русагро" уже отчитался по итогам 2025 года, предоставив инвесторам свежие показатели. Правда они не слишком обрадовали рынок — компания до сих пор находится близко к своим минимумам последних месяцев. Оно и понятно, потому что данные, полученные в отчетности, вышли не самыми лучшими. Сейчас подробно во всем разберемся.
Отчет за 2025 год:
Выручка увеличилась на 16.6%, до 396.5 млрд руб.
Чистая прибыль сократилась на 37.5%, до 20 млрд руб.
Свободный денежный поток сократился в 3 раза, составив -45 млрд руб.
Чистый долг увеличился на 24%, до 182.1 млрд руб.
Долг в соотношении с EBITDA — 3.38х.
Кажется, что у "Русагро" все не так плохо, в отчете даже есть чистая прибыль, пусть и значительно просевшая. Однако внимательно нужно посмотреть на свободный денежный поток — он утроился в худшую сторону. Фактически, за весь 2025 год "Русагро" в минусе на 45 млрд руб., что привело к росту заимствований и увеличению долговой нагрузки.
К слову, считается, что чистый долг/EBITDA выше 3х уже говорит о низкой надежности компании и о потенциальных проблемах по части процентных расходов. Ключевая ставка все еще ощутима, поэтому выплаты по долгу будут давить на итоговую прибыль по году.
Но есть и хорошие новости — выручка активно выросла даже в 2025 году, когда рубль укреплялся на протяжении всего периода. Сейчас мы видим девальвацию, что положительно скажется на доходах "Русагро". Конфликт на Ближнем Востоке же приводит к рекордным экспортным поставкам, причем по высоким ценам. Объемы и стоимость может увеличиться, если война затянется, что играет на руку "Русагро".
Рекордные поставки и судебные разбирательства
Начну с главного, что сейчас максимально сильно сказывается на котировках "Русагро". Еще в предыдущем году началось разбирательство в отношении Вадима Мошковича, владельца около 50% ценных бумаг компании. С 2022 года он находился под санкциями от ЕС и США.
На данный момент Мошкович до сих пор находится под арестом, который должен закончиться как раз в этом месяце. Но, вполне возможно, что его снова продлят. Разбирательство продолжает идти, бизнесмен обвиняется в специальном банкротстве компании, а сумма претензий составляет 86 млрд руб. Что будет с долей Мошковича дальше — неизвестно, возможен вариант с национализацией этого пакета с последующей продажей частным инвесторам.
На фоне этого бумаги "Русагро" с момента переезда и начала разбирательств упали на 50%. Они до сих пор продолжают торговаться в этом достаточно низком диапазоне.
Сейчас котировкам немного могут помочь рекордные поставки пшеницы на мировые рынки по высоким ценам. Я уже упоминал об этом выше — есть возможность повторить рекордные данные марта 2023 года. Посмотрим, сможет ли "Русагро" как-то конвертировать данные поставки в хорошие финансовые показатели.
Риски сохраняются, но продолжится ли падение?
Это удивительно, но "Русагро" на столь длительном промежутке оказался очень стабильным — компания упала в стоимости за 5 лет всего лишь на 6%. При этом сейчас, после переезда, есть возможность выплачивать дивиденды в случае хороших финансовых показателей.
Можно подумать — а что же хорошего в том, что цена акций упала? На российском рынке не так много активов, которые при высоких ценах 2021 года хотя бы восстановились бы к ним, не говоря уже о переходе к росту. А "Русагро" в свое время сильно прибавил на фоне переезда под российскую юрисдикцию.
Риски существуют, но я считаю, что, в основном, финансовые. Не очень радует высокая долговая нагрузка "Русагро", поэтому мне кажется, что актив для инвестора довольно рискованный.
Нужно смотреть на отчет 2026 года, как "Русагро" поведет себя при слабом рубле, какая динамика будет по сокращению чистого долга. Если эмитент перестанет его наращивать, а свободный денежный поток выровняется, то лично я бы присмотрелся к добавлению ценных бумаг в портфель.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.
Как считаете вы — чем закончится разбирательство в отношении Мошковича и вырастут ли акции "Русагро"? Пишите в комментариях, подписывайтесь и ставьте лайки, если понравился материал! Также загляните в Telegram-канал, который находится в профиле. Там публикую мысли по рынку и не только.