Что происходит сейчас • Ключевая ставка ЦБ застыла на 15.5% уже месяц, но реальная доходность (ставка минус инфляция) держится на высоких 9.58%. • RUONIA (14.96%) опустилась ниже ключевой ставки на 54 б.п. — рынок деньгами голосует за смягчение. • Индекс волатильности RVI резко вырос на 6.57% за день до 25.48 пунктов, при этом IMOEX стоит на месте (-0.01% за неделю). Это классический сигнал нервозности. • Секторная ротация яркая: химия и нефтегаз за месяц взлетели на 10.5% и 10% соответственно, а телекомы и металлы просели на 3%. Ширина рынка отрицательная — только 3 из 9 секторов в плюсе за месяц. • Корпоративные облигации (индекс +3.33% за месяц) обгоняют ОФЗ (+2.85%), спред доходности за 3 месяца вырос на 2.94 п.п. Что делать инвестору • Акции: концентрироваться на лидерах — секторах нефтегаза и химии. Избегать аутсайдеров: телекомы и металлы пока не показывают импульса. • Облигации: корпоративный долг выглядит привлекательнее госбумаг. Спред в 2.94 п.п. за 3 месяца — серьезный арг