Изучаем предложения на первичке среды и четверга (18, 19 марта). В пятницу желающих нет, все внимание заседанию ЦБ
СРЕДА
📌 Село Зеленое — 001Р-03
🔹Срок обращения: 5 лет
🔹Номинал и валюта: 1000 руб
🔹Тип купона: флоатер
🔹Купон: не выше КС+3%
🔹Выплата купонов: ежемесячно
🔹Амортизация: по 7,7% в дату 24, 27, 30, 33, 36, 39, 42, 45, 48, 51, 54-го купонов
🔹Оферты: нет
🔹Рейтинг: А (НКР, НРА)
🔹Начало торгов: 23.03.2026 (понедельник)
Третий выпуск эмитента за последние 5 месяцев. Крупная сельхоз компании с годовой выручкой в районе 100 млрд. руб. Фокус на молочке, птице и свиноводстве плюс собственная дистрибьюция. НРА отмечает отрицательный свободный денежный поток, при этом продолжаются выплаты дивидендов в пользу акционеров. У компании растет долг и уже сейчас долговая нагрузка и способность его обслуживания вызывают вопросы. На вторичке торгуется выпуск с купоном КС + 2,6% (лежит у номинала) и фикс с купоном 17,25%. Их доходности ниже чем у свежей Эконивы с рейтингом А+. Рынок сейчас флоатеры не любит, плюс цена бумаг эмитента выглядит перекупленной. Новый выпуск премии к рынку не дает. При сохранении премии КС+3% для действующих владельцев 1Р-1 имеет смысл переводится в новый выпуск.
📌 ГТЛК — 002Р-12
🔹Срок обращения: 4 года
🔹Номинал и валюта: 1000 руб
🔹Тип купона: фикс
🔹Купон: не выше 16,75%
🔹Выплата купонов: ежемесячно
🔹Амортизация: по 12,5% в даты 27, 30, 33, 36, 39, 42, 45 и 48-го купонов
🔹Оферты: нет
🔹Рейтинг: АА- (АКРА, Эксперт РА)
🔹Начало торгов: 23.03.2026 (понедельник)
Очередной выпуск от серийного заемщика. Гос компания и топ-3 лизинг с фокусом на жд технику, морские суда, авиатранспорт. Также является институтом развития и получателем субсидий из гос бюджета на реализацию национальных проектов. Буквально вчера АКРА выпустила обновлённой рейтинговый отчет (хвалим эмитента и организаторов за правильные практики своевременного раскрытия важной информации). РА отмечает рост качества лизингового портфеля до высокого, удовлетворительное качество активов, адекватный оценку достаточности капитала и ликвидности. Оценка собственной кредитоспособности лишь BBB+. Наличие рейтинга АА-связано с ожиданием поддержки государства в случае финансовых проблем. Эмитент в последнее время выходил с рублевыми флоатерами, поэтому с предлагаемой дюрацией прямых бенчемарков для сравнения у эмитента нет. Рядом лишь 1Р-10 с формальным купоном 0,1%. В целом, бумага премии к рынку не дает также ввиду минимального количества бумаг данного рейтинга и дюрации на вторичке. Если нужна длина с плавной амортизацией, то можно присмотреться в случае если купон не уйдет ниже 16,4%. Но это эмитент, за которым нужно приглядывать в информационном пространстве. Еще его особенность - это раздача бумаг через банки уже в стакане вторичке. Если это повторится в этот раз, то можно в небольшом объеме подобрать в стакане
ВТБ Лизинг — 001Р-МБ-05
🔹Срок обращения: 3 года
🔹Номинал и валюта: 1000 руб
🔹Тип купона: фикс
🔹Купон: не выше 16,5%
🔹Выплата купонов: ежемесячно
🔹Амортизация: 8% каждый квартал, начиная с 3-го купона
🔹Оферты: нет
🔹Рейтинг: АА (АКРА, Эксперт РА)
🔹 Начало торгов: 20.03.2026 (пятница)
Крупный федеральный лизинг из группы ВТБ с ухудшающимися в последнее время кредитными метриками. Эксперт РА в свежем отчете отмечает высокую зависимость компании от материнского банка ВТБ, при этом поддержка банка ограничена ввиду требований по достаточности капитала уже для банков со стороны ЦБ. Также отмечается снижение рентабельности и снижение качества активов на балансе. Это привело к снижению собственной оценки кредитоспособности компании до ВВВ (было ВВВ+), при сохранении общего рейтинга на уровне АА. В декабре прошлый выпуск разместился под 16,5%, и торгуется сейчас выше по цене 101,5% от номинала. Другая бумага от эмитента с купоном 15,5% болтается у номинала. Вывод прост. Если вера в ВТБ крепка, то покупать имеет смысл при купоне не ниже 16%. Но держать в уме, что эмитент не беспроблемный.
📌 РЖД — 001Р-52R
🔹Срок обращения: 10 лет
🔹Номинал и валюта: 1000 руб
🔹Тип купона: фикс
🔹Купон: не более 14,7%
🔹Выплата купонов: ежемесячно
🔹Амортизация: нет
🔹Оферты: через 3 года и 7 мес
🔹Рейтинг: ААА (АКРА, Эксперт РА)
🔹Начало торгов: 24.03.2026 (вторник)
Очередной выпуск от РЖД. Эмитент понятный, представления не требует, но смущает наличие информационного фона о сложностях с финансами у компании и разработке плана решения проблем. Рейтинг ААА, но оценка собственной кредитоспособности на уровне АА и А+. Бонус дан в связи с высоковероятной поддержкой со стороны государства в случае проблем. Стартовый купон аналогичен купону, под который несколько дней назад разместился Атомэнергопром. Пусть такое покупают банки и фонды. Частным инвесторам можно спокойно пропускать.
📌 СФО Совком Взыскание — 01
🔹Срок обращения: не более 4 лет
🔹Номинал и валюта: 1000 руб
🔹Тип купона: фикс
🔹Купон: не выше 16,5 - 17%
🔹Выплата купонов: ежемесячно
🔹Амортизация: да, даты и сроки на усмотрение эмитента
🔹Оферты: CALL через 2 года
🔹Рейтинг: нет
🔹Начало торгов: 20.03.2026 (пятница)
Дебют от специально созданной компании. В основе бумаги лежат денежные потоки от портфеля просрочек по кредитам клиентов Совкомбанка. Это абсолютно новая история на нашем рынке облигаций!! Мы уже привыкли к бумагам в основе которых лежат поступления по кредитам, но тут предусматриваются поступления от принудительного взыскания просроченных долгов. Рейтинга у бумаги нет, видно РА еще не успели создать методологию оценки. Амортизация не понятна, срок также будет определен фактом погашения задолженности. Следовательно посчитать доходность крайне сложно. Организаторы метят в купон, как у бумаг с кредитным портфелем. Но справедливее было бы дать премию за новизну и специфику. К покупке не рекомендуется. С рецептом этого блюда надо внимательно разобраться. С интересом буду следить за судьбой инструмента, так как его успех позволит расширить разнообразие бумаг на нашем рынке
ЧЕТВЕРГ
📌 КАМАЗ БО-П21
🔹Срок обращения: 2 года
🔹Номинал и валюта: 1000 руб
🔹Тип купона: флоатер
🔹Купон: не выше КС+3,25%
🔹Выплата купонов: ежемесячно
🔹Амортизация: нет
🔹Оферты: нет
🔹Рейтинг: АА- (АКРА)
🔹Начало торгов: 24.03.2026 (вторник)
📌 КАМАЗ — БО-П22
🔹Срок обращения: 2 года
🔹Номинал и валюта: 1000 руб
🔹Тип купона: фикс
🔹Купон: не выше 16,5%
🔹Выплата купонов: ежемесячно
🔹Амортизация: нет
🔹Оферты: нет
🔹Рейтинг: АА- (АКРА)
🔹Начало торгов: 24.04.2026 (вторник)
Очередная попытка выпустить дуплет от КАМАЗа. Эмитента представлять не надо. Но с финансовым состоянием нужно ознакомится. АКРА весной снизила кредитный рейтинг на одну ступень до АА-. Снижение было связано с ухудшением оценок за долговую нагрузку и рентабельности по свободному денежному потоку из-за роста кредитного портфеля, а также оттока средств на финансирование оборотного капитала. Компания активно увеличивает долг. Бизнес держится только на постоянной гос. поддержке. Оценка же собственной кредитоспособности А-. По свежей отчетности за 2025 г. по РСБУ чистый убыток составил 37 млрд. руб. Новые выпуски премии к рынку не дают. Такое лучше пропустить.
P.S. Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией