Вышла бухгалтерская отчётность Газпрома за 2025 год, по результатам которого компания заработала скромные 48 копеек прибыли на акцию.
Как видно на графике, можно сказать, что компания сработала в ноль. Учитывая, как нас прессовали по всем фронтам в прошлом году «западные» оппоненты, выдающее достижение. Ведь могли опять быть в убытках (с учётом нюанса, увы, убыток)! Пришлось опять наращивать долг, а не гасить его!
Если судить по бухгалтерским циферкам, то у компании была проделана огромная работа по оптимизации расходов и затрат.
Стоить отметить, что компании удалось снизить себестоимость на 16,7% или 687,2 млрд руб. Это весьма не мало! Значит импортозамещение идёт удачно и начинает приносить свои плоды.
Все эти миллиарды и триллионы для многих носит абстрактный характер, так как нечем сравнивать. 687,2 млрд руб. эквивалентно выплате дивидендов в размере 29 руб.
Если себестоимость довести хотя бы до уровня до начала СВО, то освобождается ещё примерно 1 трлн руб., что эквивалентно 42 руб. на акцию.
Учитывая, какой ад по издержкам устроил нам Запад, если удастся снизить их до СВОошного уровня, учитывая, сколько сейчас компания зарабатывает, то дивиденды в 100-200 руб. на акцию не выглядят такой уж фантастикой!
Всё-таки Миллер был прав в своём знаменитом заявлении, что Газпром мог бы стоить 1 трлн долларов в ближайшем будущем, если Запад не стал прессовать его по полной программе.
Если считать прибыль по издержкам до начало СВО, даже с учётом тех санкций, которые действовали на тот момент, то прибыль Газпрома была бы на уровне 4-5 трлн руб. Учитывая, что на дивиденды направляется половина, то речь идёт о 165 – 210 руб. на акцию. При таких вводных, акции стоили бы на уровне 2500-3000 руб., что эквивалентно капитализации в 1 трлн баксов.
Газпром вполне мог бы стать российским аналогом Apple, Microsoft и пр., капитализация которых перешагнула за порог в $1 трлн.
Но суровая реальность оказывается пока другой, что приходится рвать землю за выживание и места под солнцем на мировой арене.
Учитывая, что с 2027 года начинаются поставки в Китай дополнительных 12 млрд куб. м газа по вновь построенному газопроводу, возможно 2025-2026 гг будут переломные для компании.
В результате чего можно будет с уверенностью сказать, что у компании начинается формироваться новая устойчивая модель прибыли, на которую Запад уже не в силах повлиять.
О нюансах!
Как говорится, дьявол кроется в деталях.
Прибыли до уплаты налогов нет! Убыток в 140,6 млрд руб., который сократился почти в 7 раз по сравнению с прошлогодним убытком.
Чистая прибыль сформировалась за счёт перераспределения уплаты налога на прибыль. Хорошо это или плохо? Отжимать прибыль за счёт налоговой оптимизации - практикующаяся фишка во всём мире. Если у Газпрома это получилось, то акционерам можно порадоваться за компанию.
Жду консолидированную отчётность по МСФО. Очень интересно посмотреть, как сработала вся Группа целиком, учитывая, что Газпром нефти в прошлом году сильно досталось.
Послесловие!
Чувствуется, что по газовому бизнесу компания нащупала дно!
С 2027-2030 гг начинаются вводится в строй разные проекты, на которые все эти годы компания вкладывала деньги, притом немаленькие. Следовательно, с каждым новым годом можно ожидать финансового оздоровления компании.
Мало верится, что у Запада остались какие-то рычаги по нанесению урона Газпрому по его газовому бизнесу. Если только взорвать оставшуюся нитку Северного потока...
А вот в отношении дочерней Газпром нефти подгадить могут сильно. И схлопотать убыток вполне реально в рамках нефтяного бизнеса!
---
Всё что было сказано выше, сугубо личное мнение автора и не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!