Длиннопост. Пропускай если не любишь много букв 🛢
Нефть пробила 100 долларов за баррель. Французские облигации на максимуме с 2011 года. На Уолл-стрит снова достали из шкафа страшное слово - стагфляция.
Объясню что всё это значит и почему касается нас с тобой лично.
——
Сначала про нефть и почему это вообще важно
Нефть это не просто бензин. Это себестоимость буквально всего - транспорт, производство, еда, пластик, удобрения, электричество. Дорожает нефть - дорожает цепочка целиком.
Сейчас Иран закрыл Ормузский пролив. Это узкое горлышко через которое проходит около 20% всей мировой нефти. Для понимания масштаба: в 1973 году арабское эмбарго перекрыло 4.5 млн баррелей в день. Сейчас под угрозой 20 млн.
Brent в начале февраля был около 70 долларов. Сейчас выше 100. Плюс 40% за несколько недель 📈
——
Теперь про страшное слово
Центральные банки умеют бороться с двумя проблемами по отдельности.
Инфляция растёт? Повышаем ставку - деньги дорожают, люди берут меньше кредитов, спрос падает, цены успокаиваются.
Экономика тормозит? Снижаем ставку - деньги дешевеют, бизнес оживает, люди тратят.
Стагфляция - это когда оба кошмара одновременно. Экономика тормозит И цены растут. Повышаешь ставку - экономика падает ещё сильнее. Снижаешь - инфляция улетает.
Оба варианта плохие. ЦБ стоит как буридановый осёл 🗿
Именно это происходило в 70х. Тогда американцу Полу Волкеру пришлось задрать ставку до 20% чтобы убить инфляцию - через рецессию, банкротства и безработицу. Больно, но сработало.
Повторить этот трюк сейчас несравнимо сложнее. Мировой долг тогда был около 100% ВВП. Сейчас глобальный долг - $348 трлн, это около 330% мирового ВВП по данным IIF за февраль 2026-го. Система стала несравнимо хрупче.
Один аналитик с Уолл-стрит написал на этой неделе: “Экономика США застряла между Ираном и наковальней. ФРС - тоже.”
Точнее не скажешь.
——
Почему график с французскими облигациями это важно
Когда инвесторы боятся - они обычно бегут в гособлигации. Тихая гавань, всё такое.
Но сейчас они продают и облигации. Потому что высокая инфляция съедает фиксированный доход: зачем держать бумагу с доходностью 3% если инфляция 5%?
Когда облигации продают - их цена падает, доходность растёт. Французские 10-летки сейчас дают максимальную доходность с 2011 года. Это значит что Франции стало дороже занимать деньги. А у неё госдолг уже 111% ВВП.
Умножьте это на всю Европу.
Deutsche Bank и Oxford Economics на этой неделе написали прямо: если нефть останется выше 100 долларов ещё пару месяцев - рецессия в Европе становится базовым сценарием.
——
А что Россия и моим портфелем ОФЗ
Вопрос интересный.
Россия нефть экспортирует, значит теоретически в плюсе. Но наша нефть продаётся с дисконтом из-за санкций, и полный апсайд мы не получаем.
При этом дорогая нефть разгоняет инфляцию везде - в том числе у нас. ЦБ только что снизил ставку с 16% до 15.5% и рынок ждёт дальнейшего снижения до 12-14% к концу года. Это главная ставка для наших ОФЗ - чем ниже ставка ЦБ, тем выше цена длинных облигаций.
У меня в портфеле набраны длинные ОФЗ именно на этот сценарий. Нефтяной шок и разгон инфляции - это риск для этой ставки. Не катастрофический, но следить стоит.
Если ЦБ притормозит снижение из-за инфляционного давления - длинные ОФЗ отреагируют первыми.
——
Итого
Конфликт затяжной, нефть выше 100, Пауэлл в среду будет отвечать на неудобные вопросы. Нефтяной кризис снова на повестке - как написал Axios на этой неделе: “It’s not 1978, but it kinda feels that way.”
Следим 🍿
