Нефть является одним из важнейших ресурсов для современной цивилизации. Поэтому цены на неё в значительной степени определяют как глобальную экономику, так и семейный бюджет.
Товарные деривативы: от физического товара к финансовому контракту и обратно
Традиционная модель торговли предполагает, что продавец и покупатель напрямую договариваются между собой об объекте сделки, цене, сроках поставки и иных условиях.
Но если продавцов и покупателей много, а объект сделки стандартизирован, то сторонам не имеет смысла договариваться о качественных характеристиках объекта сделки. Основной задачей в этом случае является поиск контрагента, готового заключить сделку требуемого объёма и по приемлемой цене. Для упрощения этой задачи была создана биржа – информационная система, сводящая вместе продавцов и покупателей и способствующая заключению между ними контрактов.
На бирже можно торговать как существующими активами, так и контрактами, позволяющими отделить момент заключения сделки от момента расчётов по ней и/или поставки объекта сделки (называется «дата экспирации» или «дата исполнения»). Первый режим торгов называется спотовым, а второй – срочным. На биржевом срочном рынке обращаются стандартизированные биржей контракты, называемые деривативами (или производными финансовыми инструментами, согласно российскому законодательству), основными из которых являются фьючерсы, опционы и свопы.
Ценообразование товарно-сырьевых рынков происходит в основном с использованием фьючерсов. Фьючерс является стандартным контрактом на поставку товара к определённой дате в будущем по цене данного контракта. То есть полугодовой фьючерс на нефть, купленный в феврале 2026 года по цене 75 долларов, теоретически означает, что его покупатель получит в течение июля того же года бочку нефти вне зависимости от того, будет ли она на тот момент стоить 50 или 100 долларов. Продавец фьючерса, в свою очередь, берёт на себя обязательство такой поставки. Фьючерсы идентифицируют по месяцу и году экспирации. В данном случае: июльский фьючерс 2026 года.
Фьючерсы могут быть поставочными, предполагающими на товарных рынках физическую передачу товара от продавца фьючерса его покупателю, или беспоставочными (расчётными). При заключении беспоставочных фьючерсов между сторонами сделки осуществляется выплата вариационной маржи: разницы между ценой торгуемого фьючерса на ту же дату экспирации и ценой уже заключённого фьючерсного контракта. Указанный спред платится покупателю, если разница положительная, или продавцу, если она отрицательная, за счёт противоположной стороны сделки.
Биржей может быть разработан и механизм погашения расчётного фьючерса в обмен на заключение контракта о физической поставке базового актива с привязкой к цене фьючерса: EFP (Exchange of Futures for Physicals).
Фьючерсная природа цен на нефть
То, что обычно называют «ценой на нефть», по умолчанию есть текущая стоимость одного трёхмесячного фьючерсного контракта Brent Crude Futures, торгующегося на бирже ICE Futures Europe.
Данная площадка находится в Лондоне и является частью глобальной сети бирж и клиринговых центров Intercontinental Exchange (ICE).
Спецификация контракта, приведённая на сайте биржи, описывает следующие его важнейшие характеристики:
· базовый актив – 1 американский нефтяной баррель (примерно 159 литров) нефти смесовой марки Brent, добываемой с четырёх месторождений в Северном море;
· валюта расчётов – доллар США (отсюда растут корни понятия «нефтедоллар»);
· минимальный размер сделки – 1000 баррелей (восьмиосная железнодорожная цистерна перевозит около 500 баррелей нефти, стандартная танкерная партия нефти составляет примерно 720 тысяч баррелей);
· срочность контракта – не менее двух месяцев между последним рабочим днём текущего месяца и месяцем экспирации (то есть, к примеру, в период с начала по конец января 2026 года под «ценой на нефть» подразумевался фьючерс с исполнением в марте этого же года);
· тип контракта – поставочный по модели EFP / беспоставочный с осуществлением расчётов на основе особого показателя ICE Brent Index, смысл которого заключается в определении спотовой цены на нефть на основе фьючерсных контрактов разной срочности.
Таким образом, на биржевом рынке нефти работают очень богатые и влиятельные инвесторы, причём как спекулятивные, так и профильные: нефтедобывающие компании, нефтехимические предприятия, вертикально-интегрированные энергетические холдинги, нефтетрейдеры. Двойственный поставочно-расчётный механизм фьючерса, с одной стороны, не отменяет возможность спекуляций, однако делает их намного более рисковыми для спекулянта, поскольку противоположная сторона контракта может предъявить требование о реализации опции EFP.
Именно Brent является эталонной маркой нефти для стран Европы, что подразумевает повышенную долю международных контрактов при расчёте её цены и делает Brent Crude Futures наиболее репрезентативным показателем нефтяных цен в мире. Цены почти 70% объёма торгуемой в мире сырой нефти, в том числе и российские сорта, «привязаны» к марке Brent.
Помимо Brent существуют также другой общепризнанный нефтяной бенчмарк: WTI (West Texas Intermediate или Texas Light Sweet). Это основная марка нефти для рынка США, ценообразование на которую происходит на Нью-йоркской товарной бирже (NYMEX), входящей в группу Чикагской товарной биржи (CME Group). Основным индикатором является двухмесячный поставочный фьючерс WTI Crude Oil Futures.
Главной российской маркой экспортной нефти является Urals, ценообразование на которую происходит в основном на спотовом, а не фьючерсном рынке.
Данная информация не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией, и финансовые инструменты либо сделки, упомянутые в ней, могут не соответствовать Вашему финансовому положению, цели (целям) инвестирования, допустимому риску, и (или) ожидаемой доходности. АО УК «Апрель Капитал» не несет ответственности за возможные убытки в случае совершения сделок либо инвестирования в финансовые инструменты, упомянутые в настоящей информации.
Стоимость инвестиционных паев может увеличиваться и уменьшаться, результаты инвестирования в прошлом не определяют доходы в будущем, государство не гарантирует доходность инвестиций в паевые инвестиционные фонды. Прежде чем приобрести инвестиционный пай, следует внимательно ознакомиться с правилами доверительного управления фондом. Раскрытие информации на сайте: https://april-capital.ru/.
Правилами доверительного управления паевыми инвестиционными фондами, находящимися под управлением АО УК «Апрель Капитал», предусмотрены скидки с расчетной стоимости паев при их погашении. Обращаем Ваше внимание, что взимание скидок уменьшает доходность инвестиций в инвестиционные паи паевых инвестиционных фондов.
Реклама АО УК "Апрель Капитал". ИНН 7704239292. Erid: 2VtzqudzYXF.