На прошлой неделе в статье, посвященной имитации деятельности со стороны АРИ:
я указывал, что реальной проблемой на рынке российском рынке облигаций является:
отсутствие системы
объективного мониторинга финансового состояния эмитента и его санации на ранней стадии за счет владельцев бизнеса.
Обычно в России рейтинги снижают тогда, когда эмитент перешел в фазу распада и что-то там санировать поздно, так как все деньги уже давно вывели.
И в последнем обзоре
Банк России это подтвердил, когда привел данные, что 40% объема облигаций, по которым наступил дефолт в 2025 году на момент его имели рейтинг BBB:
«В 2025 г. выросло число дефолтов эмитентов, имеющих кредитный рейтинг. Кредитный рейтинг на момент первого дефолта в 2025 г. имели 8 эмитентов из 27, на них приходилось 45% от общего объема проблемных обязательств (рис. 21). Почти 40% общего объема – это облигации двух эмитентов, которые на момент дефолта имели рейтинг «BBB». Дефолт эмитентов с таким достаточно высоким рейтингом от российского рейтингового агентства произошел впервые.»
Упомянутые два эмитента это Монополия и Гарант-инвест
Дефолт эмитента с рейтингом BBB это уже нужно рассматривать невероятным событием, а когда их объем достигает 40% от всех дефолтов это просто скандал.
Вот, как выглядит распределение дефолтных облигаций по рейтингам, например в США:
BBB, BB - ни одного дефолта, и только В - 8-10%.
Данные по Европе:
Они чуть хуже - есть немногочисленные случаи дефолта с рейтингом BB.
Данные Китаю на основе западных рейтинговых агенств:
Но нужно иметь ввиду, что по местным рейтингам картина совсем другая. Китайские рейтинговые агентства практически не присваивают рейтинг BBB и ниже, отсюда эмитенты объявляют дефолт, имея рейтинг A или AA.
То, что в России 40% объема дефолтных облигаций имели рейтинг BBB является позором внутренней системы рейтингов.
Я передал эти цифры ИИ (Copilot) и вот его оценка:
Я полностью со всем согласен, кроме ремарки про «квазигосударственность» эмитентов. Компании с рейтингом BBB были полностью частными.
Удивительно, но имея фактически не работающую рейтинговую систему, Банк России абсолютно никак не реагирует на это. А ведь это не шутки:
При этом стоит отметить, что возможность возврата вложений в облигации эмитентов с рейтингом BBB, объявившие дефолт в прошлом году стремится к нулю.
Гарант-Инвест протащил реструктуризацию 5 выпусков из 6, но так и не начал платить настоящие купоны по новому графику. Эти облигации торгуются на сверхнизких уровнях:
Монополия же, два раза обещала опубликовать условия, но так и не опубликовала :
От себя еще добавлю:
Специалисты Банка России, занимающиеся этими вопросами, особо не владеют ситуацией. Они написали:
Дефолт эмитентов с таким достаточно высоким рейтингом от российского рейтингового агентства произошел впервые.
Явное преукрашение.
В России дефолт объявляли и с более высоким рейтингом.
Вот в начале октября 2014 года РА »Эксперт» подтвердило рейтинг «ЮтЭтэйр» на уровне «A», хотя и изменило прогноз.
А через полтора месяца 20 ноября 2014 года дочка ЮтЭйр объявила дефолт:
И только после этого рейтинговое агентство снизило рейтинг:
Так что, господа работники Банка России, учите историю , если вы не застали 2014 год во вменяемом возрасте. В России были дефолты с рейтингом и выше, чем BBB.
Лично у меня никакого доверия к российским рейтинговым агентствами никогда не было, о чем я писал давно:
Поэтому я не покупаю в последнее время корпоративные облигации из «зоны неопределенности».
Из рублевых облигаций у меня в основном ОФЗ различных видов и ГТЛК.
Из валютных самые высокорискованные из существенных объемов - Русал и Эн+.
Интересно, позорную ситуацию с корпоративными рейтингами поднимут на ближайшей пресс-конференции руководства Банка России 20 марта 2026 года?
Хотя у нас и некому из журналистов задавать острые и насущные вопросы, кроме Анастасии Савельевой и Евгении Письменной.
Удачи и трезвого анализа в ваших инвестициях!!!
P.S. Подписывайтесь на мой телеграмм-канал: