В предыдущей части мы разобрались с нефтяным сектором в Иране, теперь время поговорить об Ормузском проливе, о котором в последнюю неделю говорят везде и который является одной из важнейших причин данного конфликта.
Ормузский пролив - что это и где он?
Итак, поехали. Многие источники приближают Ормузский пролив, но в отдалении будет понятнее важность этой точки на карте. Пролив дает возможность танкерам переправлять нефть и спг (и не только их) из Персидского залива в Аравийское море, откуда эти ресурсы потом расходятся по миру. В основном в Азию (Китай, Тайвань, Южная Корея, Япония), Индию и Европу. Страны Персидского залива являются крупнейшими добытчиками и экспортерами нефти и газа, а через этот небольшой пролив каждые сутки проходит порядка 20% (17-22 млн. баррелей в сутки) мировых поставок нефти и 20-30% сжиженного природного газа. (Хотя на момент написания статьи правильнее было бы сказать "проходили")
На карте видно, что Ормузский пролив принадлежит не только Ирану, но также Оману и ОАЭ, а его акватория не имеет международных вод (т.е. каждый участок пролива контролируется одной из трех стран по праву). Но по факту на данный момент контроль за судоходством ведет контроль Иран, фактически перекрыв его, что повлияло на рост мировых цен на нефть и газ.
Судоходство в Ормузском проливе
Важным моментом стоит сказать, что ширина пролива составляет от 55 до 95 км, но в самой узкой точке он достигает 35 км. Казалось бы, это всё равно большое расстояние, но есть один важный момент, смотрим на карту ниже
На этой карте видно, что в Ормузском проливе всего 2 судоходных пути (на вход и выход) из-за глубины самого пролива (самые мелководные его части - 25-27 см). Поэтому танкеры могут ходить только по двум относительно глубоководным маршрутам, где могут пройти танкеры типа VLCC и ULCC (крупнотоннажные танкеры, перевозящие 160-320 тысяч тонн нефти и супертанкеры от 320 тысяч тонн).
Так вот, эти 2 судоходных пути имеют ширину по 3.7 км (или 2 морские мили) каждый и их отделяют ещё 3.7 км друг от друга. Получается, что ~20% поставок мировой нефти (и ~30% газа) зависят от безопасности акватории с шириной в 11.1 км. И эти пути серьезно загружены, в самые пиковые моменты доходит до того, что танкеры идут друг за другом через каждые 6 минут. А ведь по этому пути ходят не только нефтяные танкеры.
Более того, стоит отметить, что сейчас Иран контролирует и не дает проходить танкерам не только через этот пролив, но и бьет по танкерам, которые начинают движение в самом Персидском заливе, фактически заблокировав большое количество судов в одном месте и остановив торговлю нефтью и газом в этом регионе.
На этой карте наглядно видно то, как организовано судоходство (а точнее его отсутствие) в проливе прямо сейчас, красные стрелочки - нефтяные танкеры, желтые стрелочки - контейнеровозы. Я взял карту от Goradar (хотя на Marinetraffic выглядит всё практически также, но здесь будет нагляднее), чтобы сразу показать один из вариантов борьбы с судоходством через пролив. Здесь отчетливо видно, как часть танкеров и контейнеровозов находится на суше (в Омане и ОАЭ). Это говорит о том, что Иран глушит gps в районе, из-за чего суда не могут адекватно пользоваться навигацией. Да, можно сказать, что помимо gps существуют и другие способы передвижения по морю, но все усложняется именно количеством судов, а также коммуникацией между ними.
Отдельно на карте я выделил оранжевым место скопления танкеров около порта Фуджейра, где была возможность загружать танкеры нефтью, но Иран нанес по этому порту удары 14 марта в ответ на удары США по острову Харк, из-за чего на данный момент в этому порту приостановлена закачка нефти в танкеры.
Также были сообщения от США, что Иран минирует пролив, но лично мне это видится маловероятным (и Иран опровергает заявление Штатов в том числе), т.к. это палка о двух концах. Убрать мины из акватории не самая простая задача (а я напомню, что это крайне узкая акватория), на это могут потребоваться месяцы, а то и годы. И подобное невыгодно буквально всем.
Но что точно Иран использует для остановки движения в проливе, так это удары дронами. И даже один подбитый танкер в неделю является хорошим средством для остановки движения в проливе, а Иран за 17 дней конфликта атаковал 17 танкеров и контейнеровозов.
Из-за остановки движения в проливе цены на нефть 9 марта доходили до 120$(с 73$ от цены закрытия торгов 6 марта) и закрылась неделя на 104$. Интересно будет посмотреть на цену открытия торгов буквально через несколько часов на этой неделе.
Альтернативы Ормузскому проливу
Самый логичный вопрос после закрытия Ираном пролива встает следующий: а есть ли иные пути для возобновления поставок нефти из региона? По оценкам Bloomberg, в 2025 году через Ормузский пролив ежедневно проходило 16.7 млн баррелей нефти в сутки. Попробуем найти эту нефть обходными путями.
Сразу скажу, что хуже всего придется именно Катару, который в основном имеет доходы от спг (а только потом от нефти), у него нет никаких других вариантов, кроме как использовать пролив. А это влечет за собой резкий скачок цен на спг при условии, что взять дополнительные поставки буквально не откуда. Бахрейн и Кувейт тоже не имеют других вариантов продажи нефти, кроме как через пролив. У остальных стран ситуация немного лучше (но лишь немного):
Ирак: имеет трубопровод Ceyhan в Турцию, потенциально может прокачать около 1.6 млн баррелей нефти в сутки, но только со своих северных месторождений. В то же время основная доля добычи и экспорта велась Ираком с юга и полностью зависела от Ормузского пролива. До перекрытия залива среднесуточно Ирак экспортировал 3.5 млн баррелей нефти.
ОАЭ: имеет трубопровод Habshan–Fujairah в порт Фуджейра, который способен прокачать 1.5-1.8 млн баррелей нефти в сутки. Через этот трубопровод эмираты прокачивают половину своей нефти на экспорт. И все бы ничего, если бы 14 марта Иран не атаковал порт в Фуджейре, тем самым остановив погрузку нефти. Так что возьмем самое крупное число в 1.8 млн баррелей (из которых свободно только ~700 тысяч по некоторым данным), но запишем их карандашиком, т.к. поставки могут быть нестабильны. До перекрытия поставлял на экспорт 2.7-2.8 млн баррелей в сутки (уже включая в эти цифры трубопровод, что самое важное)
Оман: единственная страна, которая не зависит от блокировки пролива, т.к. имеет основную нефтяную инфраструктуру на побережье Оманского залива (правее от Ормузского пролива на карте), но его экспорт менее 1 млн баррелей в сутки (приблизительно 850-890 тысяч баррелей). В статистику по проходу через Ормуз эта стана не попадает, но упомянуть её стоило.
Саудовская Аравия: единственная надежда на серьезные поставки нефти, т.к. имеет трубопровод East-West Pipeline в Красное море в порт Янбу с мощностью около 5 млн баррелей в сутки. До перекрытия пролива, Саудовская Аравия экспортировала через него 5.5-5.8 млн баррелей в сутки, но интернете можно встретить цифру в 7.3 и в 6.5 млн баррелей в сутки у саудитов, но тут есть два момента: учет экспорта не только через Ормуз и трудности переводов, где нефтепродукты могут посчитать как экспорт сырой нефти. Я отталкиваюсь от значения 5.5 млн баррелей через Ормуз. Так вот, касательно трубопровода с мощностью в 5 млн баррелей в сутки тоже есть много неочевидных момента, которые тянут на написание отдельной статьи (и, возможно, она будет), но в двух словах: свободная мощность трубопровода сейчас 2.5 млн баррелей, количество танкеров, количество причалов для таких танкеров, скорость закачки нефти и Хуситы. Поэтому если не брать этот вариант в вакууме, то получится даже не близко к 5 млн баррелей в сутки (в самом идеальном случае это менее 2.5 млн баррелей).
Иран: с ним довольно сложная ситуаций, которая требует отдельной статьи (и она будет следующей, когда поговорим про Харк).
Вывод: если мы попробуем взять идеальный случай в вакууме, то из выпавших по самой нижней границе 16.7 млн баррелей, альтернативными путями мы можем восполнить 8.4 млн баррелей в сутки (это Саудовская Аравия, ОАЭ и Ирак вместе). Ежедневная потеря поставляет 8.3 млн баррелей нефти. То есть даже в идеальном мире из-за перекрытия Ормузского пролива теряется половина поставок! Это крайне много. А если мы берем реальный мир, то фактически можно восполнить лишь 3.5-5.5 млн баррелей нефти в сутки (и это данные до атаки Ирана порта Фуджейра!). И эти цифры не взяты из головы, а основаны на данных от EIA (Energy Information Administration), которые как раз и пишут о том, какие свободные мощности имеются у трубопроводов. То есть, фактически восполнить можно лишь менее трети поставок в самом лучшем случае и при условии, что мы считаем общее количество нефти по самой низкой границе за 2025 год. Сложно себе представить какая будет цена на нефть, если блокирование пролива продолжится ещё хотя бы месяц. Про перспективы 2-3 месяцев говорить пока даже не стоит. И это мы не считаем вариант того, что активизируются Хуситы.
Можно ли исходя из этого сказать, что нужно нести деньги в акции нефтяного сектора? Мое мнение, что делать это нужно было ещё вчера (то есть ещё год назад), чем лично я и занимался. Наращивать портфель прямо сейчас на панике в крайне быстро меняющейся ситуации - крайне опасная затея и я даже не беру в расчет коррекции на рынке. И да, Urals во всей истории с Ближним Востоком тоже пошел вверх, а не только Brent и WTI, но в данный момент времени я бы настороженно относился к акциям нефтяных компаний (и уж тем более к торговле фьючами, поберегите свои деньги и нервы сейчас), а присмотрелся бы к не самой очевидной вещи, про поставки которой мало где упоминается, но она прямо исходит из блокировки Ормузского пролива в том числе. Но если до сих пор непонятно, то об этом в ближайшие недели будет очередная большая статья, а пока что...
Подписывайтесь на мой телеграм-канал, где я пишу короткие сводки и комментарии по происходящим новостям в мире экономики, рассказываю про дивидендные акции и московскую биржу. Там нет "сигналов" или простых ответов на то, что стоит покупать и продавать, но будет качественная информация и мемы.