Давайте поговорим о финансовых технологиях, которые стары как мир. Например, о системе частичного банковского резервирования. Что это такое и почему она общепринята уже целые столетия?
Банки предоставляют простым людям множество услуг, и одна из них — это открытие вклада. Отдаете банку определенную сумму на некоторый срок, а затем получаете всю сумму с установленным банком процентом. Современные банки удерживают в резервах лишь определенный процент от вклада, употребляя деньги вкладчиков на собственные нужды. Оттого резервирование и называется частичным.
Чтобы разобраться с тем, насколько большое значение в экономике имеет система частичного банковского резервирования, сперва необходимо обратиться к истории.
В XVII веке в финансовом мире Европы произошла настоящая революция. Возникновение единого законодательства и общего рынка, а также колониальная гонка подстегнули развитие торговли, а вместе с ним и банковское дело. Муниципальные банки (то есть банки, контролируемые политическими властями) были известны и ранее, но теперь они получили более широкие полномочия под стать своим задачам. А именно: стабилизация стоимости денег и их унификация. Так, Амстердамский банк, основанный в 1609 году успешно справился с этой задачей.
Он ввёл систему расчёта едиными чеками, систему перевода средств и взносов. Иначе говоря, теперь чтобы совершить платёж было достаточно попросить банк вычеркнуть нужную сумму и своего счёта и зачислить её на счёт получателя. Подобные безналичные расчёты практиковали ещё флорентийские Медичи (если не раньше), но теперь эта технология служила средством унификации денежной системы на территории молодой Голландии, ведь торговцы открывали счёт в единой стандартизированной валюте, называемой банковским флорином и получали выплаты в них же. Привязка к серебру, "доплата" за обмен иной валюты (т.н. "ажио") на банковский флорин, а также выкуп собственных флоринов самим банком в случае снижения спроса на них позволял поддерживать валютную стабильность. Так столица сплотила вокруг себя другие провинции в важнейшем, финансовом отношении, а также успешно защищала вклады иностранных инвесторов.
Применительно к нашей теме, особенностью Амстердамского банка было (почти) полное резервирование вкладов. Так, в 1760 году на 19 миллионов флоринов депозитов приходилось более 16 миллионов флоринов резервов. Если бы ~84% всех вкладчиков резко побежали выводить деньги из банка, он смог бы со всеми рассчитаться. Это накладывало на его деятельность ряд ограничений.
Так как банки с полным резервированием лишены крупного источника дохода (они не могут использовать деньги вкладчиков), они имеют ключевой недостаток. Эти банки лишаются возможности выдавать кредиты, что радикально тормозит развитие экономики. Наиболее ранний и одновременно яркий пример банка, который отказался от системы полного резервирования, был шведский Riksbank, основанный ещё в 1668 году, а нынче доросший аж до уровня Центрального банка Швеции. Этим решением он вдохновил остальных.
И вновь возникает соблазн обратиться к истории. Как показал британский историк Роберт Аллен, промышленную революцию в Европе XIX-го века было невозможно представить без банков-кредиторов, которые выдавали ссуды промышленникам на строительство железных дорог и фабрик. Французский Credit Mobilier, немецкий Dresdener Bank и даже российский Государственный коммерческий банк не покрывали деньги своих вкладчиков сопоставимым уровнем резервов. Однако их деятельность позитивно сказалась на экономическом развитии своих стран.
Дело в том, что кредит увеличивает денежную массу в экономике. Так, если банк из своих 100 рублей выдал клиентам 80 (остальное он отложил в резерв), затем клиенты положили эти 80 рублей в другой банк, затем у этого банка другие клиенты взяли кредит ещё, скажем на 50 рублей и так далее, то суммы выданных кредитов и суммы на счетах банков могут сильно превышать изначальный объём денежной массы в 100 рублей. Процесс роста денежной массы, "создания денег, которых раньше не было", зовётся кредитной мультипликацией и она то и обеспечивает производителей деньгами на их проекты. Если они в них нуждаются, конечно.
В этой бочке мёда есть и ложка дёгтя. Если в этой цепочке какое-то число клиентов попросит банк вернуть их деньги, он, в лучшем случае, залезет в долги перед другими банками, а в худшем — не сможет рассчитаться с клиентами и ликвидируется. Более того, он может утянуть за собой остальных, ведь сумма выданных кредитов и текущих счетов в любом случае многократно превышает все резервы перечисленных банков вместе взятые. Например, именно это и случилось во время Великой депрессии, а в 2008-2009 гг. американским властям пришлось выделить кучу денег, чтобы спасти крупнейшие банки от разорения.
Отдельные радикалы предлагают вовсе отказаться от системы частичного банковского резервирования, которая-де и является причиной этих кризисов. Если бы банки держали резервы вкладчиков в полном объёме, экономический кризис удалось бы резко застопорить, да и сами банки бы не растрачивали деньги вкладчиков на сомнительные инвестиции, надувая финансовые пузыри. Роль кредиторов они предлагают передать другим учреждениям, которые не смогут создавать новые деньги, подобно банкам, а лишь распределять уже существующие. Так, во время Великой Депрессии и в кризис 2008 года в Штатах вполне серьезно обсуждались эти альтернативы.
Впрочем, эти предложения так и остались на бумаге. Не только в силу того, что банкиры не горят желанием передать часть своих полномочий напрямую ЦБ, но и по объективным соображениям. Выдача кредитов в такой централизованной банковской системе будет дороже и реже, что будет угнетать экономический рост. Клиентам банка придётся платить комиссию за услуги по счетам, поскольку банки лишатся своего основного источника дохода. Кроме того, банки могут выдумать новые финансовые технологии для обхода ограничения на выдачу кредитов. Например, современные банки могут привлекать и выдавать дополнительные деньги за счёт механизмов секьюритизации, торговли на вторичных рынках и тому подобное. Сюда же добавляется проблема т.н. "теневого банкинга", в лице организаций, которые привлекают средства заёмщиков для инвестиций, но не являются банками и не попадают под банковское регулирование и расшатывают финансовую систему. Так, американский экономист Пол Кругман указывал, что кризис 2008 в США усугубился именно по этой причине. Чтобы контролировать такую систему, нужны воистину международные усилия, дабы бороться с попытками банков возложить функцию создания денег на офшорные и нерегулируемые учреждения.
Вместо ликвидации системы частичного банковского резервирования имеет смысл внедрять в неё точечные улучшения. Например, вводить требования к норме банковских резервов, чтобы гарантировать выдачу средств хотя бы малой части боязливых вкладчиков (и надеяться, что их не станет больше...), как это делается например, в России. Или предъявлять банкам требование, чтобы объём их долговых обязательств не превышал их собственный капитал на определенную величину, как это было с банком Credit Mobilier. А то и вовсе всё и сразу, как это обычно и принято в большинстве государств мира и сегодня. Эти меры не устраняют недостатков частичного резервирования, но хотя бы смягчают их до приемлемого уровня.
Таким образом, частичное банковское резервирование является одной из древнейших и важнейших финансовых технологий, доживших до сегодняшнего дня, несмотря на все банковские кризисы. Это эффективный инструмент, который служит своего рода "смазкой" экономического роста. Несмотря на очевидные проблемы этой системы, долгосрочные издержки перехода к 100% резервам окажутся выше. Так что частичное резервирование останется с нами ещё надолго.
Источники:
1. «Восхождение денег», Найл Фергюсон, 2010 г.
2. «The Descent of Central Banks (1400–1815)» William Roberds and François R. Velde, Federal Reserve Banks of Atlanta and Chicago May 27, 2014.
3. «Глобальная экономическая история: Краткое введение», Роберт Аллен, 2013 г.
4. Rossouw, J., Padayachee, V., & Bordiss, B. «Central banks and fractional reserve banking: Money creation out of nothing?», African Review of Economics and Finance, 2015.
5. «Is A Banking Ban The Answer?» Paul Krugman, April 26, 2014
6. Diamond, Douglas W & Dybvig, Philip H, 1986. «Banking Theory, Deposit Insurance, and Bank Regulation», The Journal of Business, University of Chicago Press, vol. 59(1), pages 55-68, January.
7. Patrick Downes, Reza Vaez-Zadeh, «The Evolving Role of Central Banks», 1991.
Автор: Федор Яковлев и CatTech