👓👓👓👓👓👓Минфин 11 марта официально подтвердил информацию о том, что правительстве ведутся обсуждения возможного секвестирования бюджета (сокращения бюджетных расходов) в 2026 году. По итогам первых двух месяцев 2026-го дефицит достиг 3,4 трлн руб. Планировалось, что он составит 3,786 трлн руб. за весь год целиком.
🛢 Незадолго до этого министр финансов Антон Силуанов сообщил об ужесточении бюджетного правила - снижении базовой цены на нефть, от которой «пляшут» расчеты расходов, формирующихся из нефтегазовых доходов. Доходы, полученные при цене выше этой отметки, направляются в «кубышку» ФНБ (Фонд национального благосостояния). При реальной цене ниже отметки бюджет компенсирует недостающее из того же ФНБ. Т.е., министр финансов говорил о снижении этой самой отметки - «цены отсечения».
Предстоящие объемы сокращения расходной части бюджета будут зависеть в том числе от степени ужесточения бюджетного правила.
🔴 Мы попросили разъяснений у главного экономиста «Эксперт РА» Антона Табаха, и вот что он сказал:
❓Почему принимается решение об ужесточении бюджетного правила на фоне роста нефтяных цен из-за ситуации на Ближнем Востоке?
Насколько я понимаю логику принимаемых решений, цену отсечения планируется снизить до тех уровней, на которых они ожидаются в будущем. Они примерно соответствуют цене отсечения 2017 года, индексированной на 2%. То есть, это будет около $50 за баррель или «за 50». Соответственно, цену сбивают туда во избежание создания структурных проблем.
То есть, несмотря на рост нефтяных цен, связанных с кризисом на Ближнем Востоке, в правительстве планируют на долгосрочный горизонт. Скорее всего, общая позиция такая, что это временное разовое явление.
Дефицит бюджета – это некоторая текущая данность. Такая вот «смирительная рубашка», которую надевают на себя и на экономику, чтобы сделать бюджет устойчивым к кризисам. Основная идея не в том, чтобы разово закрыть какую-то дыру. Страшно то, что такая дыра может быть каждый год, а ФНБ может оказаться недостаточно, и тогда придется резать по живому. Это ровно такая ситуация, которая сейчас наблюдается в Ботсване: она оказалась под ударом ситуативного снижения цен на алмазы, и в результате там сейчас жесточайший бюджетный кризис, потому что они плохо фондировались.
❓На чем сэкономят и на сколько удастся сократить расходную часть бюджета?
Всего на 2026 г. запланировано 44,1 трлн руб. расходов. Под оптимизацию попадает где-то 40% расходной части бюджета. И здесь все – от долгосрочных инфраструктурных программ до каких-то несоциальных нацпроектов. Часть из них уже пошла под сокращение – например, потому, что существенная часть инфраструктуры построена. Что-то «уедет вправо» с неопределенными перспективами, то есть на будущие годы. Математика не такая простая, но понятно, что будут сокращать в первую очередь то, что не реализовано, и от тех цифр, которые уже есть в этом году – с поправкой на инфляцию. Полагаю, что в итоге в реальном выражении расходы снизятся где-то на 2,5-3%.
❓А если отказаться «ужиматься» - чем это грозит?
В случае сохранения расходов на прежнем уровне, если не собирать достаточно налогов, а только наращивать заимствования, придется сохранять процентные ставки на более высоком уровне – спрос со стороны государства будет вытеснять спрос рынков капитала.
Да, ужесточение бюджетного правила и сокращение расходов – это снижение спроса, поэтому для бизнеса это означает, что «будут меньше кормить и больше доить». Госрасходы уже перестали быть драйвером ВВП. И с высокой вероятностью эта тенденция усилится. Но, с другой стороны, это способствует долгосрочной стабильности бюджета. Поэтому придется потерпеть. Нечто подобное мы уже проходили в 2016-2018 гг. Дальше будет если уж не «хорошо», то «лучше, чем сейчас». На темпы роста ВВП нынешние ужесточения окажут влияние в большей степени в следующем году, нежели в этом.
#экспертиза
#бюджет
