Предстоящая битва за политику Биткоина может быть связана не с ETF или законодательством, а с сухим предложением ФРС по капиталу, которое большинство инвесторов проигнорируют. Вопрос в том, будут ли банки рассматривать Биткоин как угрозу для баланса. — cryptoslate.com
Следующая крупная политическая баталия вокруг Биткоина может быть связана не с ETF или государственным законодательством, а с сухим предложением Федеральной резервной системы по капиталу, которое большинство инвесторов никогда не прочтут.
Ситуация проста: продолжат ли крупные банки рассматривать Биткоин как угрозу для баланса, или же правила американского капитала начнут оставлять место для более серьезного банковского посредничества вокруг него?
Поскольку ожидается, что на следующей неделе ФРС проголосует по пересмотренному предложению Базельского комитета, а затем откроет 90-дневное окно для комментариев, это малозаметное нормативное решение может стать одним из самых важных банковских решений для Биткоина за последние годы.
Reuters сообщило 12 марта, что ФРС планирует на следующей неделе проголосовать по пересмотренному предложению Базельского комитета для крупных банков, а затем открыть 90-дневный период для публичных комментариев.
Вице-председатель ФРС по надзору Мишель Боуман в тот же день заявила, что предложения, касающиеся Базеля III и надбавки G-SIB, будут опубликованы на следующей неделе.
Большинству криптоинвесторов не интересна пруденциальная терминология, но их волнует, предложит ли их банк в конечном итоге лучшие услуги Биткоина, смогут ли криптофирмы легче наладить банковские отношения и выйдет ли интеграция Уолл-стрит за рамки ETF.
Действующая структура Базеля достаточно ограничительна, чтобы банкам было материально сложнее ответить на эти вопросы.
Все это происходит на фоне растущей напряженности между криптоиндустрией США и банками, которые продолжают конфликтовать из-за застрявшего Закона о ясности (Clarity Act). В этом месяце Президент принял чью-то сторону, прямо обвинив банки в задержке.
Что говорит Базель сейчас
Согласно криптографической структуре Базеля, криптоактивы банков делятся на Группу 1 и Группу 2, причем последняя является более жесткой категорией.
Криптоактив Группы 2 рассматривается как Группа 2b, если банк не докажет своему надзорному органу, что он соответствует критериям признания хеджирования для Группы 2a. На активы Группы 2b распространяется коэффициент риска 1250%, и Базель заявляет, что такое регулирование калибровано таким образом, чтобы банки держали минимальный риск-взвешенный капитал, равный стоимости этих активов.
Базель также заявляет, что общие активы Группы 2 строятся вокруг пороговых значений в 1% и 2% от капитала первого уровня (Tier 1): банки должны оставаться ниже 1%, превышение 1% влечет более жесткое регулирование Группы 2b, а если актив превышает 2%, все активы Группы 2 подпадают под регулирование Группы 2b.
Банк с капиталом первого уровня в 100 миллиардов долларов должен удерживать общие криптоактивы Группы 2 ниже примерно 1 миллиарда долларов. Если бы этот показатель превысил 2 миллиарда долларов, все активы Группы 2 подпали бы под более жесткое регулирование Группы 2b.
Для крупнейших банков это достаточно места для экспериментов, но недостаточно для того, чтобы сделать Биткоин обычным балансовым активом в рамках текущей структуры.
Структура Базеля допускает путь Группы 2a для криптоактивов, которые соответствуют критериям признания хеджирования, включая наличие регулируемых биржевых деривативов или ETF/ETN, а также минимальные пороги ликвидности.
Для Группы 2a структура использует модифицированный подход к рыночному риску с коэффициентом риска 100% для чистой позиции, а не 1250% для Группы 2b.
Стандартное регулирование Базеля для необеспеченных криптоактивов является карательным, и если банки не смогут претендовать на более узкий путь 2a, прямое владение остается чрезвычайно дорогим.
Разрешение против капитала
Правила капитала определяют, что банки могут делать экономически, а не только то, что они могут делать юридически.
Если регулирование капитала останется жестким, у крупных банков по-прежнему будет сильный стимул избегать значительных запасов Биткоина, финансирования, маркет-мейкинга от своего имени и других услуг, требующих большого объема баланса.
Если оно смягчится, или если проект США предоставит более четкий и применимый путь для менее рискованного регулирования, долгосрочный эффект может заключаться в увеличении банковского кастодиального обслуживания, финансирования, исполнения сделок и инфраструктуры для Биткоина.
США уже вновь открывают банковскую сторону криптосферы. В марте 2025 года Управление контролера денежного обращения (OCC) подтвердило, что кастодиальное обслуживание криптоактивов, определенные стейблкоин-операции и участие в сетях независимой проверки узлов допустимы для национальных банков, и отменило предыдущее препятствие в виде необходимости предварительного неодобрения.
В апреле 2025 года ФРС и FDIC отозвали два совместных заявления 2023 года о деятельности, связанной с криптоактивами, и заявили, что банки могут заниматься разрешенной криптодеятельностью в соответствии с принципами безопасности и надежности.
В декабре 2025 года OCC сообщило, что банки могут выступать посредниками в криптосделках «безрискового принципала».
Это означает, что политическое узкое место все больше смещается от разрешения к капиталу.
Вашингтон может открывать юридическую дверь для криптобанкинга, но при этом экономическая дверь остается в основном закрытой. Банкам может быть разрешено касаться криптоактивов способами, которых не было два года назад.
Однако, если внедрение Базельских стандартов оставит Биткоин в жесткой категории, у крупных банков по-прежнему будет мало причин для масштабирования значительного присутствия на балансе.
Глобальный контекст
В ноябре 2025 года Базельский комитет заявил, что ускорит целевой пересмотр своего стандарта по криптоактивам, а в феврале 2026 года сообщил, что обсудил прогресс в этом пересмотре.
В выступлении Банка международных расчетов (BIS) в декабре 2025 года говорилось, что банковские активы в криптоактивах на конец 2024 года составляли чуть более 14 миллиардов евро и оставались достаточно ограниченными, чтобы банковская индустрия была «в значительной степени невосприимчива» к колебаниям цен на криптоактивы.
Это делает текущие дебаты в США более интересными: интеграция криптоактивов и банков остается ограниченной, и одним из факторов является регулирование капитала.
Сам текст Базеля гласит, что в сегрегированном порядке некоторые криптосвязанные кастодиальные услуги, как правило, не порождают требований к кредитному, рыночному или ликвидности риску так же, как прямые активы. Однако они по-прежнему вызывают вопросы операционного риска и надзора.
Таким образом, наибольшее влияние жесткого регулирования капитала оказывается на риск принципала и масштабируемую балансовую деятельность.
По сути, текущий случай представляет собой конфликт двух видений Биткоина.
Одно утверждает, что Биткоин должен оставаться чем-то, что банки обслуживают лишь на периферии. Другое утверждает, что Биткоин в конечном итоге должен стать банковской инфраструктурой: финансируемой, хранимой, хеджируемой и опосредованной внутри тех же учреждений, которые уже занимаются другими основными классами активов.
Предложение ФРС на следующей неделе покажет, в каком направлении движется пруденциальная политика США.
Потенциальные исходы
Оптимистичный сценарий заключается в том, что проект США создаст более практичный путь для определенных хеджируемых или менее рискованных активов Биткоина, или, по крайней мере, подаст сигнал о готовности толковать криптографическую структуру Базеля менее карательным образом, чем многие на рынке предполагают в настоящее время.
В этом варианте банки получат больше возможностей для кастодиального обслуживания с финансированием, маркет-мейкинга и других институциональных услуг вокруг Биткоина, вместо того чтобы внезапно накапливать его. Биткоин станет более пригодным для банковского обслуживания без формального признания.
Пессимистичный сценарий заключается в том, что предложение четко и наглядно закрепит жесткое регулирование, оставив банкам мало двусмысленности и мало пространства для масштабирования.
В этом случае 90-дневное окно для комментариев станет форумом для криптофирм и политических групп, чтобы заявить, что США держат Биткоин за пределами банковского ядра, даже когда говорят об инновациях.
Результатом станет больший доступ для инвесторов в стиле ETF, но ограниченное внедрение на банковских балансах.
Черный лебедь заключается в том, что проект выходит за рамки опасений рынка, или дебаты вокруг него будут захвачены вопросами национальной безопасности или AML таким образом, что это укрепит пруденциальный аргумент против Биткоина, а не смягчит его.
Тогда фокус сместится на стратегическое решение США оставить Биткоин в значительной степени на периферии регулируемой банковской системы.
Это предложение ФРС может определить, как банки будут относиться к Биткоину: как к банковской инфраструктуре или как к заражению баланса.
Вот почему это кажущееся сухим голосование ФРС имеет большее значение для долгосрочной банковской интеграции Биткоина, чем понимают большинство инвесторов.
Всегда имейте в виду, что редакции могут придерживаться предвзятых взглядов в освещении новостей.
Автор – Gino Matos