Аналитики разошлись в оценках представленных результатов.
«Татнефть» опубликовало финансовые результаты за 2025 год по МСФО, которые показали заметное снижение ключевых показателей. Выручка сократилась на 10,5% и составила 1,81 трлн рублей, EBITDA уменьшилась на 26% — до 359 млрд рублей, а чистая прибыль упала на 48,2%, до 158,62 млрд рублей. Свободный денежный поток снизился на 47% и составил около 126 млрд рублей, несмотря на сокращение капитальных затрат на 20,5% — до 135,9 млрд рублей. Чистая денежная позиция компании уменьшилась до 32 млрд рублей против 104 млрд рублей годом ранее. Во втором полугодии выручка составила около 940 млрд рублей (–14–15% год к году), EBITDA — порядка 186–201 млрд рублей, а чистая прибыль — около 100 млрд рублей, что примерно на треть ниже прошлогоднего уровня. Свободный денежный поток за этот период достиг 83–87 млрд рублей. Несмотря на ухудшение финансовых результатов, «Татнефть» продолжает генерировать положительный денежный поток, достаточный для поддержания дивидендных выплат.
По оценке аналитиков «СберИнвестиции» финальный дивиденд может составить 20–25 рублей на акцию с доходностью 3,5–4%. Поэтому оценка «покупать» сохраняется, сообщают эксперты.
«При определении промежуточных дивидендов за полугодие и 3-й квартал компания ориентировалась на коэффициент выплаты 50%, и мы полагаем, что такой коэффициент будет сохранен для выплаты финального дивиденда за 2025 год. В 2024 год коэффициент был 75%. Прогнозируем размер дивиденда в 10,2 рубля за 4-й квартал 2025 года., что предполагает весьма умеренную доходность по обыкновенным акциям в 1,6%. Суммарный дивиденд за год может составить 32,7 рубля на акцию (доходность — 5,2%). Считаем, что с фундаментальной точки зрения рынок чересчур оптимистично реагировал на рост цен на нефть с начала марта в котировках "Татнефти". Эффект должен быть менее значимым для компании, которая около 40% выручки зарабатывает на внутреннем рынке нефтепродуктов — это одна из самых больших величин среди российских нефтепроизводителей. В связи с этим при сценарии быстрой коррекции нефтяных цен акции "Татнефти" с учетом их роста в марте могут оказаться в аутсайдерах сектора. У нас “Негативный” взгляд на бумаги компании на горизонте года», — отмечают аналитики «БКС Мир инвестиций».
«Результаты “Татнефти” оказались лучше консенсус-прогноза аналитиков, чистая прибыль превысила ожидания на 10%. Относительно 2-го полугодия 2024 года результаты ухудшились из-за более низких цен на нефть и крепкого рубля, однако по сравнению с 1-м полугодием 2025 года все ключевые метрики выросли. Влияние отчёта на котировки может быть позитивным, но кратковременным. Важнее сейчас ситуация на Ближнем Востоке и волатильность на рынке нефти. Акции “Татнефти” и нефтегазового сектора в целом будут чутко реагировать на перспективы восстановления поставок энергоносителей через Ормузский пролив. За последние недели акции “Татнефти” прибавили более 15%, и если конфликт затянется, рост способен продолжаться», — комментируют аналитики «Альфа-Инвестиции».
«Дивиденды компания платит из чистой прибыли. При совокупном коэффициенте выплаты 50% от прибыли МСФО по итогам 2025 года финальные дивиденды за четвертый квартал могут составить 11,6 рубля на акцию. Однако с учетом высокой финансовой устойчивости и наличия достаточного свободного денежного потока компания может расширить коэффициент выплат. Сохраняем позитивный взгляд на акции компании. Целевая цена — до 770 рублей за бумагу», — сообщает Александра Прыткова, аналитик «Т-Инвестиции».
«Результаты за год оказались лучше консенсуса Интерфакса, но в целом достаточно слабые, что ожидаемо, учитывая макроэкономический фон 2025 года. Рост добычи и переработки нефти не смог полностью компенсировать низкие цены на нефть в рублях. Компании при этом удалось немного сократить операционные расходы (на 4% год к году), но получение убытка по курсовым разницам привело к сокращению прибыли. Долговая нагрузка осталась отрицательной. По поводу финального дивиденда мы ориентируемся на коэффициент выплаты в 50% от чистой прибыли по МСФО, соответственно, рассчитываем на 11,6 рубля на акцию (доходность 1,8% по оа, за год дивиденд составит 34,09 рубля, доходность 5,35%). Мы не выделяем акции “Татнефти” как фаворитов в текущем росте цен на энергоносители, так как,во-первых, не считаем его устойчивым, во-вторых, эффект на финансовый результат конкретно у этой компании может быть выражен слабее за счет большой ориентации на внутренний рынок, а не внешний», — пишет Екатерина Крылова, эксперт аналитического центра ПСБ.
.
Автор: Тимофей Лапин
👉 Подписывайтесь на канал Finversia на платформах YouTube, Telegram, Rutube и ВКонтакте.