📌 Часто облигации с амортизацией предлагают более высокую доходность к погашению, рассказываю об их плюсах и минусах и делюсь своей подборкой.
• Амортизация – постепенное погашение долга, более комфортное для эмитента (не надо искать единоразово большую сумму). Пример: номинал облигации 1000 ₽ и купон 24% (≈19,7 ₽ в месяц); в дату первой амортизации по 10% держателям облигаций возвращается по 10% от номинала (100 ₽); далее купон всё ещё 24%, но уже от 900 ₽ (≈17,8 ₽ в месяц) и т.д. Таким образом, объём выпуска уменьшается, выплаты в рублях на 1 облигацию снижаются, но ставка купона в % сохраняется (если нет «лесенки» как у ЕвроТранса).
• Сделал подборку облигаций с умеренным риском по следующим критериям:
1) Ежемесячный купон с фикс. ставкой;
2) Доходность к погашению 17%+;
3) Погашение через 2+ года;
4) Кредитный рейтинг не ниже BBB–;
5) Доступ неквалам;
6) Без оферт и не СФО.
1️⃣ АПРИ 002Р-13 ($RU000A10E5C4)
• Доходность к погашению: 27,3%
• Купон: 24,5%
• Текущая купонная доходность: 24,4%
• Текущая цена: 100,3% (1003 ₽)
• Дата погашения: 06.07.2029
• Кредитный рейтинг: BBB–
• Амортизация: с 09.10.28 по 25% каждые 3 мес.
* Чистый долг/EBITDA = 4,5x
2️⃣ Балтийский лизинг БО-П20 ($RU000A10D616)
• Доходность к погашению: 21,1%
• Купон: 18,75%
• ТКД: 18,9%
• Текущая цена: 99% (990 ₽)
• Дата погашения: 12.11.2028
• Кредитный рейтинг: AA–
• Амортизация: с 23.11.26 по 33% каждый 1 год
* Долг/Капитал = 6,8x
3️⃣ Интерлизинг 001Р-11 ($RU000A10B4A4)
• Доходность к погашению: 20%
• Купон: 24%
• ТКД: 22,5%
• Текущая цена: 106,8% (1068 ₽)
• Дата погашения: 27.02.2029
• Кредитный рейтинг: A
• Амортизация: с 15.03.26 по 2,7% каждый 1 мес.
* Долг/Капитал = 3,4x
4️⃣ АБЗ-1 002P-04 ($RU000A10DCK7)
• Доходность к погашению: 19,2%
• Купон: 19,5%
• ТКД: 18,9%
• Текущая цена: 103% (1030 ₽)
• Дата погашения: 16.10.2028
• Кредитный рейтинг: A–
• Амортизация: с 24.07.27 по 16,5% каждые 3 мес.
* Чистый долг/EBITDA = 3,8x
5️⃣ Селигдар 001Р-10 ($RU000A10EC22)
• Доходность к погашению: 18%
• Купон: 16,65%
• ТКД: 16,7%
• Текущая цена: 99,9% (999 ₽)
• Дата погашения: 03.02.2029
• Кредитный рейтинг: A+
• Амортизация: с 09.05.28 по 25% каждые 3 мес.
* Чистый долг/EBITDA = 3,4x
6️⃣ АФК Система 002Р-04 ($RU000A10CU48)
• Доходность к погашению: 17,7%
• Купон: 17%
• ТКД: 16,8%
• Текущая цена: 101,2% (1012 ₽)
• Дата погашения: 05.09.2029
• Кредитный рейтинг: AA–
• Амортизация: с 15.12.27 по 12,5% каждые 3 мес.
* Чистый долг/EBITDA = 4,1x
7️⃣ ГТЛК 002P-09 ($RU000A10C6F7)
• Доходность к погашению: 17,4%
• Купон: 16,75%
• ТКД: 16,5%
• Текущая цена: 101,3% (1013 ₽)
• Дата погашения: 04.07.2029
• Кредитный рейтинг: AA–
• Амортизация: с 13.10.27 по 12,5% каждые 3 мес.
* Долг/Капитал = 4,1x
8️⃣ ДельтаЛизинг 001Р-03 ($RU000A10DHT7)
• Доходность к погашению: 17,1%
• Купон: 17,15%
• ТКД: 16,9%
• Текущая цена: 101,8% (1018 ₽)
• Дата погашения: 03.11.2028
• Кредитный рейтинг: AA–
• Амортизация: с 14.11.26 по 4% каждый 1 мес.
* Долг/Капитал = 1,8x
9️⃣ ЛСР 001Р-11 ($RU000A10CKY3)
• Доходность к погашению: 17,1%
• Купон: 16%
• ТКД: 16%
• Текущая цена: 100,3% (1003 ₽)
• Дата погашения: 11.08.2028
• Кредитный рейтинг: A
• Амортизация: 17.08.27 – 30%, 13.02.28 – 30%, 11.08.28 – 40%
* Чистый долг/EBITDA = 1,3x
• Если у одной компании несколько выпусков соответствовали критериям, то выбирал выпуск с более дальним началом амортизации. Также не включил в подборку более рискованные 4 мелкие лизинговые компании и Энергонику.
✏️ ВЫВОДЫ:
• Амортизация не гарантирует полную защиту от дефолта, но теоретически снижает его вероятность. Выплаченную часть номинала можно потратить на покупку этого же выпуска, но появятся доп. траты на комиссию брокера, и, скорее всего, зафиксировать в будущем ту же доходность, что и сейчас, уже не получится. Напоминаю, что все обзоры в таком формате вы можете посмотреть в моём телеграм-канале.
❤️ Поддержите пост реакциями, если было интересно.
_____
👉 Подписывайтесь на мой телеграм-канал , там вы найдёте ещё больше аналитики и обзоров компаний.