✅️ООО Техно Лизинг
Начало размещения 17 марта
Тех.размещение 20 марта
🔸️Объем не менее 476 млн рублей,
🔸️Номинальная стоимость - 1000 р.
🔸️Серия: 001Р-08;
🔸️Ставка купона: 24%
🔸️Купон: Ежемесячный
🔸️Срок: 3 года;
🔸️Рейтинг: ВВ+ прогноз «Стабильный» от Эксперт РА;
🔸️Амортизация: по 7,5% от ном. в 24, 27, 30, 33 куп., 70% от ном. в З6 куп.
🔸️Доступно для неквалов
🔸️Букбилдинг
===========================
💡✅️Знакомая для многих инвесторов компания Техно Лизинг, снова готовится к новому выпуску. Тут стоит напомнить, что 21 ноября 2025 года агентство «Эксперт РА» берет и понижает рейтинг кредитоспособности эмитента.
Было ruBBB-, стало ruBB+. Прогноз, кстати, «развивающийся». Звучит красиво, но на деле это значит: «Мы сами не знаем, что будет дальше, но чуть что — мы вас предупреждали».
Я решила не ждать милостей от природы (и новой отчетности, пока есть только за 9 месяцев 2026г) и внимательно прошерстила релиз агентства. Давайте разберем, где у «Техно» узкие места, а где — подушки безопасности, и стоит ли вообще соваться в их новые бумаги.
🔥🌿Почему рейтинг понизили? Спойлер: техника не продается
Главная причина понижения — это горы изъятой техники, которая пылится на балансе компании. Для инвесторов лизинг — это не про технику, а про деньги. Так вот, когда техника возвращается, она перестает приносить деньги и начинает приносить убытки.
По данным на 3 квартал 2025 года, доля изъятого имущества достигла 10,1% от лизингового портфеля (ЧИЛ). И это не застой, а настоящий раллийный рост: за год показатель увеличился на 35%! Компания, конечно, пытается продавать эти экскаваторы и грузовики. В ноябре даже отчитались о продаже 20% запасов. Но нюанс в том, что реализация идет туго, а сроки размытые. Именно это и не понравилось рейтинговому агентству больше всего.
🦋Рыночные позиции: Скромно, но со вкусом
«Техно Лизинг» — компания небольшая, но удаленькая. Доля рынка — около 0,1%. В рэнкинге «Эксперт РА» они занимают 39-е место. Это как участвовать в турнире по шахматам, где ты крепкий середняк, но Каспаровым тебе не стать.
Показатель ЧИЛ (чистые инвестиции в лизинг) за год сократился на 10%, и это несмотря на то, что они купили портфель у «Восточный Ветер Финанс» аж за 1 млрд рублей! Покупка портфеля не помогла нарастить объем — скорее, просто закрыла дыры от падения. Рыночная позиция оценивается как ограниченная. Твердая такая «четверка» с минусом.
🔥🌿Качество активов: Любовь к должникам и корпоративам
Это самый сок. Давайте по пунктам:
🔸️1. Просрочка (90+ дней): Тут вроде бы все хорошо — снизилась с 2% до 1,6%. Ура, товарищи! Но радоваться рано.
🔸️2. Изъятое имущество: Мы уже обсудили — 10,1% и не продается или продается, но медленно (посмотрим в новой отчётности). Это балласт, который тянет корабль на дно.
🔸️3. Концентрация рисков: А вот это, пожалуй, самая тревожная кнопка. Доля ТОП-10 лизингополучателей в портфеле взлетела до 45%! Год назад было 33%. Это значит, что если у одного-двух крупных клиентов пойдут дела плохо (а в сферах строительства, грузоперевозок и добычи сейчас творится черт знает что), портфель просядет очень сильно. Компания превращается в клуб по интересам для узкого круга лиц. Романтика, но для инвестора — риск.
🔸️4. Авансы: Клиенты стали меньше платить на входе. Средний аванс упал с 18% до 14%. Меньше первый взнос — выше риск, что клиент кинет технику и убежит при первой же трудности.
🔸️5. А вот страховка — молодец: Почти все застраховано в компаниях с высоким рейтингом. Плюс в карму.
🔥🌿Капитал и прибыль: Деньги есть, но все странно
Коэффициент автономии (то есть доля своих денег) подрос с 7% до 9,2%. Для лизинговой компании это не так уж плохо, хотя и не предел мечтаний. Компания планирует держать планку в 10%.
А теперь самое интересное — прибыль. Чистая прибыль за 9 месяцев 2025 года — 117,9 млн рублей (против 55 млн за весь 2024-й). ROE взлетела до 26%!
В чем секрет? Как пишут аналитики, помимо роста процентных доходов, помогло «увеличение объема полученных пеней и штрафов». То есть, если перевести на русский, они стали больше драть денег с тех самых должников, технику у которых потом изъяли. С одной стороны — молодцы, выжимают всё. С другой — это неоперационная история, на ней долго не протянешь.
🔥🌿Ликвидность: Подушка есть, но дышать тяжело
Здесь ситуация напоминает балансирование на канате.
✅️Плюсы:
🔸️Коэффициент текущей ликвидности вырос до 168% (было 134%). Это хорошо.
🔸️Есть подушка под крупное погашение облигаций во 2-м квартале 2026 года — деньги лежат на счетах. Молодцы, подготовились, со слов рейтингового агентства - на 1.11.2025г. деньги были.
✅️Минусы:
🔸️Коэффициент покрытия процентов (ICR) — всего 1,1. Это критически низко. По сути, операционная прибыль еле-еле покрывает проценты по кредитам. Если бизнес клиентов просядет еще сильнее, платить по долгам станет нечем.
🌿Управление: Один в поле воин
Тут все по классике российского малого бизнеса: бенефициар принимает всё сам, совета директоров нет. С одной стороны — быстро, с другой — риск «человеческого фактора» зашкаливает. Информационная прозрачность хромает: отчетность РСБУ есть, но МСФО нет, а о руководстве на сайте — ни слова. Стратегия развития в виде документа тоже отсутствует. «Будем плыть по течению» — звучит как план.
✅️🔥🔑Главный экзамен — 16 апреля 2026 года
Учитывая все эти факторы, можно смело утверждать: единственный путь к выживанию для компании сейчас — это рефинансирование. И тут мы подходим к самой горячей точке. 16 апреля 2026 года у «Техно Лизинга» наступает дата погашения по выпуску 1Р4.
По сути, перед нами классический кейс из серии «пан или пропал». Если компания сможет рефинансировать этот долг (например, успешно разместит новый выпуск), то она получит передышку и шанс распродать свои залежи техники. Если нет — дефолт может станет почти неизбежным.
Сейчас многие лизинговые конторы сидят в такой же лодке: рейтинги режут, техника не продается, а погашения горят. Но здесь есть и определенный позитив для охотников за риском: если вы верите, что компания договорится с банками или рынком и получит рефинансирование, можно попробовать зайти в ее бумаги на короткий срок.
Но есть один вопрос, который лично меня очень беспокоит:
Компания планирует размещение нового выпуска. А что будет с предыдущим выпуском, у которого, кстати, вполне неплохие параметры 27%, который сейчас торгуется по 101, если этот самый новый выпуск зависнет и не доразместится? Получается замкнутый круг: чтобы расплатиться со старыми долгами, нужны новые инвесторы. Но придут ли они, глядя на пониженный рейтинг, пониженный купон и растущие риски?
✅️Итоги и выводы:
Итак, что мы имеем в сухом остатке?
Рейтинг понижен до ruBB+. Это уже территория «мусорного» рейтинга (спекулятивный уровень).
Ключевые риски, которые видны невооруженным глазом:
🔸️1. Затоваривание: Компания сидит на горе неликвидной техники, которую не может быстро продать.
🔸️2. Ставка на «крупняк»: Сильная зависимость от 10 крупнейших клиентов — если кто-то чихнет, портфель простудится.
🔸️3. Низкая маржинальность: ICR=1,1 — это красный флаг. Прибыли едва хватает на обслуживание долга.
🔸️4. Долговая ловушка: 16 апреля 2026 года — дата 🚩. Рефинансирование — единственный сценарий выживания.
✅️Есть и плюсы: Ликвидность пока комфортная, деньги под погашения есть (пока есть), страховка работает, а прибыль (пусть и за счет штрафов) растет.
✅️Вердикт для инвестора:
Если вы ищете сверхдоходность и готовы играть в «русскую рулетку» — возможно, это ваш вариант. Но помните: «развивающийся» прогноз от рейтингового агентства — это эвфемизм фразы «мы бы на вашем месте дважды подумали».
Я бы сразу купила после годовой отчетности, где я надеюсь будет видно - как компания распродала свои «залежи» техники и, главное, сможет ли она закрыть апрельское погашение. Если процесс где-то застопорится, рейтинг могут понизить снова. А вслед за рейтингом, как вы знаете, летят и котировки.
✅️🔥🔑Как думаете, успеет ли «Техно Лизинг» провернуть рефинансирование до 16 апреля? Или инвесторы уже не поведутся на старые грабли и новый выпуск зависнет, утащив за собой и предыдущий? Пишите в комментариях!
✅️А я пожалуй воздержусь пока от покупки до апреля, хотя компания мне нравится и у меня они были в портфеле, правда давно.
⚠️Дисклеймер: не является рекомендацией, это всего лишь мнение автора. Определение соответствия уровня допустимого риска является вашей задачей.
🍁Цель этого канала - не только передать вам знания, но и вдохновить вас на новые идеи и возможности. 🔆Я верю, что инвестирование и финансы могут быть увлекательными🦉 и доступными для всех.
✅️🍁Поэтому: 👍 Ставьте лайки под сообщениями, чтобы показать👀 свою поддержку и помочь другим узнать о канале. А ещё, задавайте свои вопросы в комментариях!
✅️💼👍👍👍И не забывайте подписаться!!!
🌟 💼💰🍍🍁Присоединяйтесь к моему Telegram-каналу! 🌟
✅️В нем вы найдете:
📈 Краткие обзоры компаний
💼 Разборы облигаций со вторичного рынка
🚨 Отслеживание преддефолтных облигаций
🎤 Удобные голосовые сообщения с оперативной информацией о рынке
Занимательные инвестиции