Новое заседание совета директоров Банка России пройдет 20 марта. С высокой долей вероятности будет принято решение о дальнейшем снижении ключевой ставки, считают эксперты. Что говорят эксперты— в материале URA.RU.
Какая будет ставка в конце марта: почему говорят про понижение
По мнению Щербаченко, рассматриваются два возможных сценария: уменьшение ставки на 0,5 процентного пункта либо на один процентный пункт. Такой прогноз он озвучил в разговоре с «Российской газетой». «Стоит ожидать, что регулятор, скорее всего, в седьмой раз снизит ключевую ставку в марте 2026-го. Решение о том, на сколько произойдет снижение, будет приниматься в день заседание совета директоров ЦБ», — заявил эксперт. Он отметил, что причиной для снижения ключевой ставки стало замедление темпов инфляции.
По оценке главного экономиста «БКС Мир Инвестиций» Ильи Федорова, Банк России сохранит курс на постепенное снижение ключевой ставки, не ускоряя темпы ее уменьшения. На ближайших двух заседаниях регулятор, по его мнению, вновь понизит ставку на 0,5 процентного пункта и в результате ставка может быть снижена до уровня 14,5% уже к концу апреля.
Главный аналитик Совкомбанка Михаил Васильев полагает, что снижение ставки на один процентный пункт может быть реализовано в том случае, если продолжится замедление инфляции, а также инфляционных ожиданий со стороны населения и бизнеса. При этом, по его оценке, к факторам, способным помешать более быстрому снижению ключевой ставки, относятся бюджетные риски и возможная корректировка цены отсечения нефти в рамках бюджетного правила.
Директор департамента операций на финансовых рынках банка «Русский Стандарт» Максим Тимошенко отмечает, что поддержку рублю больше не оказывают валютные интервенции в рамках бюджетного правила, что может отразиться на итоговом решении регулятора. Дополнительным фактором неопределенности является обострение конфликта на Ближнем Востоке, которое приводит к росту цен на энергоносители на мировых рынках, а также к блокировкам и задержкам поставок ряда товаров в Россию. «Этот факт, пусть и технический, но ведущий к ослаблению рубля, и, как следствие, роста инфляции, также может выступить в качестве аргумента не в пользу снижения ставки в марте», — заявил Тимошенко.
Какое решение было принято на прошлом заседании
Ранее на заседании совета директоров Банка России, состоявшемся 13 февраля, было принято решение о снижении ключевой ставки до уровня 15,5%. Так регулятор в шестой раз подряд пошел на дальнейшее смягчение денежно-кредитной политики.
Первоначально Банк России предполагал в 2026 году поэтапно снизить ключевую ставку до уровня 12% к концу года. Однако при ее нынешнем значении повышаются шансы на выполнение параметров федерального бюджета без необходимости ослабления рубля.
Согласно данным Росстата, за период с 25 февраля по 2 марта потребительские цены выросли на 0,08% по сравнению с 0,19% неделей ранее. В годовом выражении инфляция замедлилась до 5,72% против 5,8% неделей ранее.
Продолжает сокращаться и объем ипотечного кредитования. В феврале банки оформили 66,3 тысяч рублей кредитных договоров на покупку жилья на общую сумму 290,3 млрд рублей. По сравнению с январем совокупный объем выданных займов уменьшился на 31%, число заключенных договоров — на 20%. Средний размер ипотеки снизился на 13% и составил 4,38 млн рублей, что стало минимальным значением с августа 2025 года.
Почему ставка не может резко упасть до 3%
Согласно расчетам специалистов департамента исследований и прогнозирования, а также департамента денежно-кредитной политики (ДКП) Банка России, резкое понижение ключевой ставки до уровня 3% на длительном временном интервале чревато развитием гиперинфляции и снижением объема валового внутреннего продукта. «Необоснованное смягчение ДКП, выходящее за рамки контрциклической политики, несет значительные риски для экономики», — заявлено в исследовании сотрудников регулятора.
Первый вариант развития событий
На начальном этапе пониженный уровень ключевой ставки действительно стимулирует экономический рост: темпы увеличения ВВП превышают устойчивый ориентир в 2% в год. «Однако высокие темпы роста экономики, складывающиеся под влиянием чрезмерно мягкой ДКП, являются неустойчивыми», — отмечают авторы исследования. Как следует из представленных графиков, уже через три года темпы роста ВВП начинают снижаться и вскоре уходят ниже траектории сбалансированного роста, предполагающей ежегодное увеличение на 2%.
В средне- и долгосрочной перспективе проведение мягкой денежно-кредитной политики оборачивается потерей темпов экономического роста. Вторым существенным риском чрезмерно мягкой монетарной политики является вероятность развития гиперинфляции.
По оценке специалистов, инфляционные ожидания населения и бизнеса становятся все более адаптивными. При этом усиливаются и «риски гиперадаптивности» к текущей ситуации: экономические агенты ориентируются при формировании ожиданий на уже сложившийся и текущий уровень инфляции, и при сохранении высоких значений этих показателей соответствующим образом повышаются и инфляционные ожидания.
Такой механизм дополнительно ускоряет развитие инфляционной спирали, что, как подчеркивают эксперты Банка России, «без корректировок в проводимой политике в конечном итоге может привести к гиперинфляции». Согласно их расчетам, при излишне мягкой денежно-кредитной политике инфляция уже через два года может достичь 20%, через три года — приблизиться к 40%, а через семь лет — вырасти до 100%.
Другой сценарий развития событий
Во втором сценарии, который анализировали специалисты Банка России, ключевая ставка приравнивается к фактическому уровню инфляции. Иными словами, при инфляции на уровне 6% ставка устанавливается также в размере 6%; если инфляция повышается до 7%, ставка увеличивается на 1 п.п. и так далее. В результате в рамках этого подхода реальная процентная ставка (разница между ключевой ставкой и инфляцией) постоянно остается на нулевом уровне. Данный вариант также предполагает мягкие денежно-кредитные условия, однако уже не в реальном выражении, подчеркивают эксперты регулятора.
При реализации такого сценария потребительские цены продолжают расти, но более умеренными темпами. Долгосрочная динамика ВВП также остается отрицательной, хотя темпы снижения менее значительны, следует из расчетов сотрудников Банка России. Согласно их оценкам, через два года применения этого подхода инфляция повышается с 6% до более чем 10%, через четыре года — превышает 15%, а примерно через пять с половиной лет показатель пересекает отметку в 20%.