Я проверил 122 акции MOEX: нож на -20% даёт +8% через полгода
Народная мудрость «никогда не лови падающий нож» оказалась правдой наполовину. На данных 122 акций Мосбиржи за 15 лет: после разового обвала на -20% и более акция приносила медиану +8.0% через 6 месяцев — против +2.6% у случайного входа (p=0.004). После обвала на -30% — медиану +13.9% за 6 месяцев (p<0.001). Статистически значимо. Но есть нюанс, который меняет всё. Разбирается Ilya Chernov
👉Что тестировал
▪️Разовый обвал — акция упала на 10%, 20% или 30% за один месяц. То, что обычно понимают под «ножом».
▪️Хроническая просадка — акция на 10%/20%/30% ниже 12-месячного максимума. «Дёшево» по историческим меркам.
Данные: российские акции с историей от 60 месяцев, полные доходности с дивидендами, 2011–2026 гг. База — случайный вход в любой месяц. Тест — Mann-Whitney U (двусторонний). 17 760 базовых наблюдений, 21 736 событий.
👉Разовый обвал: чем глубже — тем сильнее краткосрочный отскок
После обвала на -10% преимущества нет: медиана +1.9% через 3 месяца против +1.1% у базы. Через 12 месяцев акция отстаёт (медиана +1.0% против +6.5%, p<0.001). Небольшая коррекция часто оказывается началом дальнейшего снижения.
👉Картина меняется при глубоком обвале:
▪️-20% за месяц: медиана +5.8% через 3 мес. (p<0.001), +8.0% через 6 мес. (p=0.004), +6.7% через 12 мес. (незначимо)
▪️-30% за месяц: медиана +9.3% через 3 мес. (p=0.019), +13.9% через 6 мес. (p<0.001), +10.3% через 12 мес. (незначимо)
Паттерн простой: чем глубже разовый обвал, тем сильнее краткосрочный отскок. Рынок переоценивает шоки и частично отыгрывает их назад. Через год преимущество исчезает.
👉Хроническая просадка: «дёшево» не значит «выгодно»
Если акция долго торгуется ниже максимума, картина другая. После просадки 20% от 12-месячного пика медиана через 3 месяца — -0.1%, через 6 месяцев — +0.1%. Оба результата хуже случайного входа (p<0.001). Через 12 месяцев: +4.2% против базовых +6.5%.
При просадке 30% — ещё хуже: через 3 и 6 месяцев отрицательная медиана (-0.5% и -0.8%). Акция, которая долго стоит дёшево, часто остаётся дешёвой. Это принципиальное отличие от разового обвала.
👉Устойчивость: до и после февраля 2022
До 2022 года обвал -20% не давал преимущества: медиана через 12 месяцев -2.9%, hit rate 46.8%. После 2022 — медиана +28.1% через 12 месяцев (n=242, hit rate 66.1%).
👉Механика понятна: 2022–2024 — специфический цикл, когда рынок упал вертикально и затем восстанавливался. Акции, купленные в моменты острых обвалов, выиграли от общего отскока. Это контекст, а не универсальный закон.
👉Секторный разрез: не все ножи одинаковы
▪️Финансы: медиана +20.8%, hit rate 71.6% (n=328)
▪️Нефтегаз и энергетика: +12.1%, hit rate 65.7% (n=635)
▪️Промышленность: -11.4%, hit rate 40.2% (n=569)
▪️Потребительский сектор: -3.1%, hit rate 44.7%
Финансовые акции восстанавливаются чаще и сильнее. Промышленность из просадки выходит хуже. Если «нож» — это BSPB@MISX или LKOH@MISX, статистика на вашей стороне. Если промышленность — нет.
👉Главный практический вывод — важно различать тип просадки. Разовый обвал (-20%+ за месяц) — событие с краткосрочным отскоком. Хроническая слабость — нет.
👉Ограничения
▪️Результаты после 2022 зависят от специфики восстановления рынка.
▪️Survivorship bias: делистинговавшиеся компании не попали в выборку.
▪️Транзакционные издержки и налоги не учтены.
▪️При обвале -30% выборка мала (143 события).
А вы покупали акции после резкого обвала — и как оцениваете горизонт удержания? Есть ли разница между «акция упала за месяц» и «акция давно дёшево»?
https://smart-lab.ru/mobile/topic/1276130
