Спешу к вам с новым размещением в рейтинге ВВВ+, которое будет уже сегодня

Спешу к вам с новым размещением в рейтинге ВВВ+, которое будет уже сегодня.

«ЭнергоТехСервис» - крупнейший частный оператор мобильных электростанций в РФ. Компания управляет энергопарком мощностью 250 МВт. Основная услуга - это энергоснабжение производственных объектов с использованием оборудования распределенной энергетики.

Параметры выпуска:

▪️Объем: 1 млрд ₽

▪️Погашение: через 4 года

▪️Купон: 19% (YTP 20,75%)

▪️Выплаты: 12 раз в год

▪️Амортизация: Нет

▪️Оферта: пут через 2 года (02.03.2028)

▪️Рейтинг: ruBBB+ Эксперт РА (январь 2026)

▪️Сбор заявок: 12 марта 2026 года

Размещение: 17 марта 2026 года

Компания в цифрах:

▪️ Выручка: 9,43 млрд руб. (+17,5% г/г).

▪️ Рентабельность держится на уровне ~45%.

▪️ Чистая прибыль: 473,6 млн руб. Наблюдается снижение на 22% г/г в связи с высокими процентными расходами. Однако операционная прибыль (3,37 млрд руб.) выросла на 32%.

▪️Кредиты и займы: 14,5 млрд ₽ (+8,3% с начала года). Долгосрочные обязательства — 9,86 млрд ₽, краткосрочные — 4,69 млрд ₽.

▪️ Net Debt / EBITDA LTM 2,6х–2,7х. Основной объем долга — это долгосрок. Компания активно рефинансирует короткий долг длинным.

На первый взгляд ничего плохого в компании нет, если мерять текущими реалиями. Есть большие кап затраты и, конечно же, растущий долг - компания в абсолютном выражении его наращивает, при этом покрытие долга капиталом довольно низкое, а денежные средства стремительно уменьшаются.

Из плюсов - у компании долгосрочные контракты с мастадонтами рынка: Роснефть, Газпром нефть, НОВАТЭК.

Из минусов - компания довольно закрытая, нет ни данных на что берут деньги, нет данных о новых проектах, нет МСФО. Но логически мы понимаем, что компания агрессивного роста должна откуда-то черпать средства, поэтому и занимает даже по высоким ставкам + на конец этого года приходится пик гашений краткосрочных долгов. Есть данные, что у компании не выбраны кредитные лимиты и гашение пройдет без проблем.

Но в любом случае, это классическое ВДО со всеми вытекающими рисками. Я бы взяла, потому что ВДО у меня почти нет и мне не особо страшно, даже если что-то случится. Но брать буду после размещения, уже на вторичке, потому что думается, что купон могут укатать еще. И совсем на небольшой % от общего портфеля.

(с) Сосбух @sosisochnayagazeta