Продолжаем разбирать отчëты 👍
Чистая прибыль составила 59,4 млрд рублей — это на 25% меньше, чем в 2024 году.
Операционные доходы достигли 129 млрд рублей, из них 61% (78,7 млрд рублей) пришлось на комиссионные доходы — они выросли на 25% благодаря активности клиентов.
Чистый процентный доход снизился на 39% и составил 50 млрд рублей.
Это произошло по нескольким причинам:
📌 Снижение ключевой ставки ЦБ РФ.
В 2025 году ключевая ставка уменьшилась с 21% до 15,5%.
❗ Поскольку биржа зарабатывает проценты на остатках клиентских средств, снижение ставок напрямую уменьшило доходность их размещения.
📌 Сокращение клиентских остатков на счетах.
Клиенты начали выводить средства и направлять их в более доходные инструменты.
💡 С учëтом тренда на снижение ключевой ставки данная часть дохода будет испытывать трудности или простыми словами сокращаться!
Комиссионные доходы увеличились на 25% и достигли 78,7 млрд рублей.
Рост связан с:
📌 Повышенной активностью клиентов и эмитентов.
В 2025 году было проведено три IPO и три SPO, что стимулировало торговую активность.
💡 При снижение ключевой ставки, вероятно, эта часть дохода вырастет.
📌 Запуском новых продуктов и услуг.
Фьючи на апельсиновый сок и фьючи на кофе, и так далее. 🤦♂️
Из нормального: стартовали торги паями 22 новых БПИФов, развивался финансовый маркетплейс «Финуслуги».
❗Доля комиссионного дохода в структуре операционных доходов выросла до 61%.
Операционные расходы выросли на 12,4% — до 52 млрд рублей.
Основные причины роста:
📌 Увеличение расходов на маркетинг. Затраты на рекламу и продвижение выросли на 62%, до 9,9 млрд рублей.
❗ Такой бурный рост связан с вливанием денег на рекламу и мотивацию пользователей Финуслуг.
📌 Рост расходов на амортизацию и обслуживание основных средств.
Затраты увеличились с 7,9 млрд до 11 млрд рублей из-за модернизации ПО и оборудования.
❗Мы видели на примере Винлаба к чему приводит недостаточное финансирование ПО.🤓
📌 Увеличение капитальных затрат.
Они достигли 13,7 млрд рублей (в рамках прогноза 13–15 млрд рублей) и были направлены на приобретение программного обеспечения, оборудования и разработку ПО.
Собственные средства биржи на конец года — 209 млрд рублей. У биржи нет долговых обязательств.
Прогнозные дивиденды в размере 19.57 рублей на акцию, что соответствует доходности в 10.7% годовых. 💰
ВМЕСТО ВЫВОДА
В 2026 и 2027 рынок ждëт сохранение тренда снижения ключевой ставки.
❗При снижении КС, мы будем видеть и дальнейшее падение чистых процентных доходов.
Маловероятно, что комиссионный доход сможет заместить чистый процентный доход, а значит мы будем наблюдать и дальнейшее снижение чистой прибыли.
💼 Не держу в портфеле.
Наше любимое "казино" будет и дальше стабильно зарабатывать, можно ждать дивиденды около 15-16 рублей на бумагу и если средняя достаточно низкая, то можно держать. 👍
Я буду смотреть на акции Мосбиржи только на дне цикла снижения ключевой ставки и с первым повышением КС, начну набирать позицию, но это вряд ли случится ближайшие 3 года. 🤔
📝 Профессиональная помощь в моëм лице для роста ваших инвестиций. Правильные инвестиции начинаются здесь @AleksRudInvest. (заказ консультацииили аудита вашего портфеля)
Пример разбора портфеля👇
Прайс и отзывы
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.