Хочу напомнить, что в Дзене выходят только статьи. Остальная информация публикуется в Телеграмме, так что если хотите получать актуальные новости, дивидендные календари и тд., подписывайтесь!
Сегодня вышли операционные и финансовые результаты Сбербанка по РСБУ за февраль. Результаты оказались ожидаемо сильными, к тому же они подтвердили траекторию чистой прибыли, которая была неожиданно высокой в январе. В посте рассмотрим их более подробно. Также напомню, что график по кредитованию будет в комментариях.
👉 Операционные результаты:
— Розничный кредитный портфель вырос на 0,4% за месяц или на 1,7% с начала года и составил 19,1 трлн руб. В феврале Сбер выдал 399 млрд руб. кредитов;
— Корпоративный кредитный портфель вырос на 0,8% за месяц без учета валютной переоценки до 30,4 трлн руб. С начала года портфель снизился в реальном выражении на 0,3%. За месяц корпоративным клиентам было выдано кредитов на 1,8 трлн руб.;
— Качество совокупного кредитного портфеля согласно пресс-релизу немного улучшилось, но все еще находится на уровне 2,7%.
👉 Финансовые результаты:
— Чистые процентные доходы выросли на 9,9% по сравнению с прошлым февралем на фоне роста объема работающих активов, продемонстрировав результат в размере 264,9 млрд руб.;
— Чистые комиссионные доходы сократились на 9,9% до 51,9 млрд руб.;
— Чистая прибыль по итогам периода составила 162,8 млрд руб. Это на 21,1% больше, чем в прошлом году и самый высокий показатель для февраля за последние годы.
👉 Мой комментарий:
1. В феврале объем выдачи корпоративного кредита немного ускорился, но темпы роста за совокупные 2 месяца все равно остаются отрицательными, -0,3%. Розничное кредитование за февраль значительно сбавило темпы роста. Это обусловлено высокой базой января из-за ажиотажа в ипотечном кредитовании в связи с изменениями льготных программ. В целом, можно сказать, что динамика кредита нейтральна для решения Центрального Банка. В данном аспекте ничего не мешает продолжить тенденцию по снижению ключевой ставки;
2. Качество кредитного портфеля все-таки стабилизировалось. Скорее всего в ближайшие периоды показатель так и будет блуждать в диапазоне 2,6-2,7%. Ситуация более чем контролируемая;
3. Чистый процентный доход снижается второй месяц подряд. Аккуратно скажу, что это новая тенденция. Скорее всего, снижение ставок по кредитам начинает постепенно догонять снижение ставок по депозитам. Получается, что ближайшие периоды будем видеть постепенное сокращение процентной маржи;
4. Прибыль, скорректированная на резервы, по итогам февраля держится в верхней части исторического диапазона. Сюрпризов не произошло. Обычная чистая прибыль, без корректировок, опять продемонстрировала исторический рекорд как для февраля, так и в целом. Будет интересно посмотреть на то, как банк будет поддерживать этот уровень прибыли при планомерно сжимающейся процентной марже.
Резюмируя, Сбербанк очень хорошо начал 2026 год. Компания оценивается довольно дешево, НО, еще раз сделаю акцент на снижении чистых процентных доходов. За ними необходимо внимательно следить.
За последний месяц я нарастил позицию в Сбербанке в преддверии дивиденда. На мой взгляд, акции вскоре должны начать отыгрывать выплату и, думаю, что дивидендный гэп тоже может быть оперативно закрыт. На данный момент на российском рынке не так много компаний, акции которых я готов покупать по текущим ценам, но Сбер - одна из них!