Транспортный сектор сохранил позиции в топе M&A благодаря выходу ВТБ из ПГК и покупке FESCO структурами «Росатома», однако общее число сделок рухнуло – малый и средний бизнес не выдержал стоимости денег, а крупные игроки замерли в ожидании вердиктов по приватизационным искам
По итогам 2025 года российский рынок слияний и поглощений (M&A) продемонстрировал сокращение объемов и количества сделок относительно рекордных показателей 2023-2024 годов, сообщает Cre.ru. Ключевым фактором стало завершение массового выхода иностранных компаний из российских активов, которое в предыдущие годы выступало основным драйвером рынка. Дополнительное давление оказала высокая ключевая ставка ЦБ, сохраняющаяся в качестве сдерживающего фактора и в 2026 году.
История вопроса:
Согласно оценкам участников рынка, сокращение сделок затронуло в первую очередь малый и средний сегмент. Леонид Эрвиц, управляющий партнер Level Legal Services, указывает, что малые и средние сделки оказались наиболее чувствительны к удорожанию финансирования, и значительная их часть была отложена. При этом, по его словам, объем крупных транзакций остается стабильным благодаря корпоративной реструктуризации и консолидации активов.
Активность игроков также ограничило усиление роли государства. Сергей Трахтенберг, партнер Nextons, отмечает, что рост числа исков Генпрокуратуры об изъятии активов заставил потенциальных покупателей переоценивать исторические риски, включая возможное оспаривание итогов приватизации. Как поясняет эксперт, это в большей степени коснулось реального сектора экономики, тогда как для IT-сектора подобные риски менее актуальны.
Рынок стал менее предсказуемым с точки зрения процедур. Арташес Оганов, партнер SL Legal, констатирует, что прежние стандарты сроков согласования условий и проработки документов перестали быть ориентиром. Эксперт приводит пример, когда крупные сделки со сложными активами закрываются в течение месяца почти без участия юристов, а переговоры по незначительным активам могут длиться месяцами.
Единой оценки активности в четвертом квартале 2025 года участники рынка пока не дают. Александр Рудяков из Verba Legal фиксирует общее охлаждение рынка M&A, сокращение количества сделок и среднего чека. В то же время Арташес Оганов наблюдает смену затишья в первом полугодии на высокую активность в последнем квартале, причины которой не всегда очевидны на фоне дорогих денег.
Марина Малахатько, партнер NF Group, оценивает динамику как стабильную, отмечая, что сделочная активность осуществляется в «обычном режиме», без экстраординарных факторов. Она напоминает, что для мирового рынка M&A 2025 год, по разным оценкам, стал рекордным за последние четыре года, достигнув объема $4,8-5 трлн.
Переход активов под контроль государства и усиление его роли стали одной из ключевых тенденций. Как следует из анализа участников рынка, это наиболее заметно сейчас, на фоне ухода международных компаний и охлаждающих факторов от ЦБ. Микаэл Казарян из IBC Real Estate подтверждает этот тезис, указывая, что две из пяти крупнейших сделок по оценочной стоимости представляют собой национализацию. Среди наиболее заметных транзакций эксперт называет приобретение Россельхозбанком 50% «Авито», передачу Росимуществу 100% «Саянскхимпласт», покупку структурами Росатома транспортной группы FESCO и сделку с имущественным комплексом «Ростех-Сити». Кроме того, эксперт отмечает получение структурами Renaissance Capital разрешения на покупку российского подразделения Citibank, что закрепило уход Citi с рынка.
По итогам года первое место в структуре сделок M&A сохранил девелопмент и строительство. Как следует из материалов, знаковым поглощением стала покупка девелопера «Инград» компанией Sminex. Также зафиксированы сделки по приобретению дальневосточного ГК «Жилкапинвест» девелопером GloraX и продажа проекта в Бирюлево ГК «Самолёт» компании «Брусника». В офисном сегменте одной из крупнейших стала покупка комплекса «Ростех-Сити» госкорпорацией «Ростех» примерно за 62 млрд рублей.
Транспортный сектор показал высокие результаты. Как отмечается в обзоре, выход банка ВТБ из капитала Первой грузовой компании (ПГК) позволил сегменту остаться в числе лидеров.
Самым быстрорастущим сектором аналитики единогласно называют IT. Арташес Оганов указывает, что интерес инвесторов привлекали не стартапы, а зрелые бизнесы с подтвержденной историей успеха и перспективами масштабирования. В качестве примера эксперт приводит основателя технологического бизнеса, получившего около пяти предложений о покупке одновременно.
В ритейле драйверами выступили продуктовые сети, расширяющиеся за счет поглощения региональных игроков. Марина Малахатько отмечает заметную роль «Севергрупп», которая приобретала региональных ритейлеров в интересах «Ленты». В число приобретений «Ленты» вошли «О’Кей Групп» (с сетью гипермаркетов и дискаунтеров «Да!»), 67% в капитале «Реми» (владелец бренда Spar на Урале) и российский бизнес OBI. Компания «Магнит» реализовала сделку по покупке ритейлера «Азбука вкуса», что соответствует стратегии диверсификации форматов. В ювелирном сегменте значимой сделкой стала продажа холдинга Sokolov.
На рынке недвижимости участники фиксируют рост числа сделок со стрессовыми активами. Александр Боронтов из Kept в качестве примера приводит БЦ «Белая площадь». Он также отмечает готовность крупных девелоперов продавать отдельные проекты для снижения кредитной нагрузки. По мнению эксперта, в ближайшее время сохранится тренд на сделки между владельцами ликвидности и должниками, усилится роль банков как кредиторов и инвесторов, а также продолжится рост спроса на ЦОД и форматы light industrial.
Сергей Трахтенберг из Nextons добавляет, что бизнес стал чаще возвращаться к безденежным сделкам и созданию совместных предприятий для реализации новых проектов.
Участники рынка сходятся во мнении, что резкого снижения ключевой ставки в ближайшее время не произойдет, однако давление этого фактора может ослабнуть во втором полугодии. Это предполагает осторожные стратегии в первом полугодии и возможное оживление к концу года.
Среди законодательных изменений, которые могут повлиять на рынок, эксперты «Технологии доверия» (ТеДо) выделяют разработку Минэкономразвития законопроекта об ограничении срока давности пересмотра сделок приватизации 10 годами. Как отмечают в компании, это может существенно сократить исторические риски для покупателей.
Леонид Эрвиц из Level Legal Services прогнозирует, что в среднесрочной перспективе крупные холдинги продолжат вертикальную интеграцию и закрытие технологических ниш. Микаэл Казарян из IBC Real Estate считает, что важным фактором для IT-сектора в 2026 году может стать возобновление интереса к IPO, что увеличит активность на этапе Pre-IPO.
Марина Малахатько из NF Group допускает, что в случае конфискации российских активов на Западе может начаться новая волна принудительных сделок с иностранными активами в России. В целом, по ее мнению, геополитические факторы и высокая ставка будут формировать предпосылки для консолидации и поиска стратегических синергий.
Напомним, число компаний, перешедших в режим выживания, по итогам 2025 года выросло в полтора раза, а доля игроков, планирующих развитие, сократилась на 14 процентных пунктов, согласно данным ежегодного исследования Координационный совет по логистике. LR