Совет директоров Банка России на заседании 20 марта 2026 года принял решение снизить ключевую ставку на 50 базисных пунктов — с 15,5% до 15% годовых. Это уже седьмое последовательное снижение после периода рекордно высоких значений.
Глава Центробанка Эльвира Набиуллина на пресс-конференции объяснила, что регулятор продолжил смягчение денежно-кредитной политики на фоне замедления роста цен и охлаждения потребительского спроса. «Экономика приближается к траектории сбалансированного роста. В феврале рост цен ожидаемо замедлился после временного ускорения в январе», — отметила она.
Текущие темпы роста цен в феврале снизились до уровней, близких к значениям второй половины прошлого года. По оценкам ЦБ, повышение НДС, акцизов и сборов в основном было перенесено в цены в первые недели года. Показатели устойчивой инфляции в феврале указывают на умеренное ценовое давление — по оценкам регулятора, они находятся в диапазоне 4–5% в пересчёте на год.
По данным Росстата, в феврале 2026 года потребительские цены выросли на 0,73% по сравнению с январем (против 1,62% в январе). В годовом выражении инфляция замедлилась до 5,91% с 6% в январе.
Влияние налоговых изменений на инфляционные ожидания населения и бизнеса оказалось непродолжительным: в феврале–марте они вернулись к средним уровням прошлого года. Однако Набиуллина подчеркнула, что инфляционные ожидания остаются повышенными, что требует осторожности при дальнейшем снижении ставки.
Экономическая активность и внешние риски
Оперативные данные начала года подтверждают охлаждение внутреннего спроса, особенно потребительской активности. На это дополнительно повлиял перенос части крупных покупок на конец прошлого года — люди торопились приобрести необходимое до повышения НДС и утилизационного сбора.
Ситуация на рынке труда развивается в рамках сложившихся трендов: безработица остаётся на исторических минимумах, однако опросные данные свидетельствуют о постепенном снижении остроты дефицита кадров. Планы компаний по найму и индексации оплаты труда становятся более умеренными.
Значимым фактором неопределённости остаются внешние условия. Ситуация на Ближнем Востоке существенно влияет на конъюнктуру мировых сырьевых рынков. Основной канал влияния на российскую экономику в краткосрочной перспективе — более высокие цены на нефть, что поддерживает экспортную выручку и рубль. Однако в долгосрочной перспективе возможны негативные эффекты: нарушение цепочек поставок и повышение инфляции в странах-импортёрах энергоресурсов.
Курс рубля в последние недели ослаб, но, по словам Набиуллиной, он колеблется примерно в том же диапазоне, что и в течение прошедшего года. «Говорить о выраженной тенденции преждевременно. Для нас валютный курс не был значимым фактором для принятия решения сегодня», — заявила глава ЦБ.
Бюджетная политика как фактор неопределённости
Набиуллина выделила два ключевых фактора, которые будут влиять на дальнейшие решения: изменение внешних условий и уточнение параметров бюджетной политики. Снижение базовой цены на нефть в бюджетном правиле должно приводить к соответствующим ограничениям расходов для сбалансированности бюджета. Если этого не происходит, а изменения параметров ведут лишь к увеличению заимствований, может потребоваться более жёсткая денежно-кредитная политика.
Перспективы дальнейших решений
«Динамика инфляции и инфляционных ожиданий, охлаждение внутреннего спроса позволили нам сегодня принять решение о снижении ключевой ставки. Но в то же время значительно выросла неопределённость, связанная с внешними условиями и будущими параметрами бюджета. Нам может потребоваться время для того, чтобы увидеть, как будет развиваться ситуация», — заявила Набиуллина.
Регулятор будет оценивать целесообразность дальнейшего снижения ключевой ставки на ближайших заседаниях, но это снижение не будет автоматическим. Следующее заседание совета директоров Банка России, на котором будет рассматриваться вопрос об уровне ключевой ставки, назначено на 24 апреля 2026 года.
Читайте также:
Россия готова легализовать онлайн-казино ради 100 миллиардов в год для бюджета
Вторая волна релокации: администраторы Telegram-каналов массово выводят бизнес в страны СНГ
В TikTok появился верифицированный аккаунт Джеффри Эпштейна с 1,5 млн подписчиков