Банк России завершил заседание совета директоров 20 марта ожидаемым, но не самым радикальным решением. Ключевая ставка снизилась на 0,5 процентного пункта и теперь составляет 15% годовых. Это второе снижение подряд, и оно подтверждает движение в сторону смягчения денежно-кредитной политики, которое регулятор обозначил еще в феврале.
Впрочем, темпы этого смягчения оказались сдержанными. Еще недавно некоторые эксперты, в том числе глава комитета Госдумы по финансовому рынку Анатолий Аксаков, допускали более резкое снижение сразу на один процентный пункт. Однако Центробанк предпочел двигаться постепенно, сократив ставку лишь наполовину от того шага, который еще недавно казался вероятным.
Почему ЦБ не торопится?
Причины такой осторожности лежат на поверхности. В своем пресс-релизе регулятор прямо указал на возросшую неопределенность, связанную с внешними условиями. Ослабление рубля, которое фиксировалось в последние недели, добавляет рисков для ценовой стабильности. Хотя в феврале рост цен замедлился после январского ускорения, устойчивые показатели текущей инфляции все еще оцениваются ЦБ в диапазоне 4–5% в пересчете на год.
Главной головной болью для регулятора являются инфляционные ожидания. Они не изменились значимо с февраля и остаются на повышенном уровне. Пока бизнес и граждане закладывают в свои планы высокую инфляцию, бороться с реальным ростом цен сложнее. Именно это обстоятельство, наряду с валютными рисками, заставляет ЦБ действовать аккуратно, не торопясь отпускать «тормоза» в виде высокой ставки.
Что говорят цифры и прогнозы
Решение совпало с прогнозом подавляющего большинства аналитиков. Большинство экономистов сходились во мнении, что ставка составит именно 15%.
Предыдущее заседание 13 февраля задало этот вектор. Тогда ставка также была снижена на полпункта - до 15,5% годовых. В тот момент в ЦБ указывали на возвращение экономики на траекторию сбалансированного роста. Сейчас риторика стала чуть более напряженной из-за внешних факторов, но сам курс на постепенное смягчение политики регулятор не меняет.
Таким образом, Центробанк продолжает искать баланс между поддержкой экономической активности, которая демонстрирует признаки замедления, и контролем над инфляцией. Снижая ставку, но делая это медленнее, чем мог бы, ЦБ показывает, что эпоха сверхвысоких ставок уходит в прошлое, но путь к «нейтральному» уровню будет долгим и не терпящим резких движений.