Когда Дональд Трамп в прошлом году повысил пошлины, европейские экономисты в основном отнеслись к этому спокойно. Некоторые даже говорили, что для экономики США это будет хуже, чем для европцев. Год спустя общее влияние пошлин на Германию оценивается в эквивалент 1% ВВП за 2025 и 2026 годы. За прошедший год пошлины стали новым эталоном масштаба экономического шока. Это поучительная история о недооценке масштабов шоков.
Итак, вопрос: станет ли война в Иране ещё одним подобным потрясением такого масштаба? Ответ, очевидно, зависит от того, как долго продлится блокада Ормузского пролива. Но дело не только, и, возможно, даже не в первую очередь, в нефти. Это поднимает важные вопросы для денежно-кредитной и фискальной политики. Что можно сказать о многочисленных потрясениях, которые пережила европейская экономика в течение этого десятилетия, так это то, что в то время они в основном недооценивались из-за вмешательства непредвиденных событий, таких как сбои в цепочках поставок во время пандемии или перенаправление китайской торговли на европейские рынки после того, как Трамп ввёл пошлины в отношении КНР.
Когда продавцы нефти и газа начинают объявлять форс-мажорные обстоятельства, для потребителей становится рациональным инвестировать в альтернативную инфраструктуру или выбирать других поставщиков. Таким образом, влияние на энергетические рынки заключается не только в том, как долго пролив останется закрытым. Объемы хранения газа в Европе сейчас очень низки, что повышает вероятность возникновения узких мест в поставках. Это поднимает ряд серьезных вопросов для энергетической политики в будущем.
Даже поддающиеся расчету прямые последствия войны не являются незначительными. Например, ожидалось, что экономика Германии вырастет в этом году примерно на 1%. Это было до войны. Треть этого прогнозируемого роста — это чисто календарный эффект. В 2026 году рабочих дней больше, чем в 2025войны составит около 0,2 процентных пункта. Это снижает базовый прогноз р году. Это снижает базовый темп роста до 0,7%. Как сообщает FAZ, экономические институты Германии ожидают, что влияние оста на 2026 год до 0,5% — что примерно соответствует потенциальному темпу роста.
Учитывая масштабные фискальные стимулы прошлого года, фактический темп роста должен быть намного выше. Реформа механизма ограничения государственного долга дала импульс развитию ряда отраслей, таких как военная техника, корабли и инфраструктура. Крайне важно, как повлияет на экономику шок предложения газа и нефти: на сильную или слабую.
Одним из последствий станет замедление темпов восстановления. Потребление только начало улучшаться. Энергозависимые отрасли только-только вставали на ноги. Этот спад особенно заметен для компаний, использующих газ в своих производственных процессах.
В случае более затяжной войны, когда цена на нефть вернется к отметке в 100 долларов за баррель, экономические последствия будут соответственно более серьезными, но опять же, именно цепочки поставок и другие факторы, скорее всего, будут доминировать в прямых последствиях. Одним из вероятных прогнозируемых потрясений станет более масштабный финансовый кризис, который затмит многочисленные кризисы, которые европцы уже пережили в этом десятилетии.
До войны дефицит бюджета США уже составлял 7% ВВП. Одним из вероятных последствий войны станет ужесточение долгосрочных процентных ставок на Западе. Аналитическая компания Oxford Economics прогнозирует рост дефицита бюджета США до 10% ВВП в результате войны. Другим последствием станет резкое падение доллара – катастрофа для европейских экспортеров.
Именно на этих более широких сетевых эффектах нам следует сосредоточиться, а не на том, снижает ли рост цен на нефть объем производства на 0,1 или 0,2 процентных пункта в европейских экономических моделях.