2151 подписчик

🏛 Бюджетное правило: почему о нем заговорили и какие есть сценарии

6 марта6 мар

1 мин

Последние дни Минфин, ЦБ и эксперты активно обсуждают изменение бюджетного правила. Это механизм, который защищает бюджет от колебаний цен на нефть. Устанавливается цена отсечения. Если нефть дороже - излишки доходов уходят в Фонд национального благосостояния (ФНБ). Если дешевле - из ФНБ компенсируют нехватку, продавая валюту и поддерживая бюджет. Сейчас цена отсечения - $60 за баррель. Но Urals торгуется ниже, поэтому бюджет недополучает, и всё приходится компенсировать из ФНБ. Фонд истощается, и Минфин предлагает снизить цену отсечения до $45-50, чтобы сократить траты. Банк России выделил два варианта развития событий и их последствия для денежно-кредитной политики (ДКП): 1️⃣ Снижаем цену, но не режем расходы Бюджет недополучает доходы. Чтобы их покрыть, Минфин вынужден выпускать ОФЗ. Это увеличивает спрос на деньги в экономике и требует более медленного снижения ключевой ставки, чтобы не разгонять инфляцию . 2️⃣ Снижаем цену и одновременно сокращаем расходы Это повышает долгоср

Последние дни Минфин, ЦБ и эксперты активно обсуждают изменение бюджетного правила.

Это механизм, который защищает бюджет от колебаний цен на нефть. Устанавливается цена отсечения. Если нефть дороже - излишки доходов уходят в Фонд национального благосостояния (ФНБ). Если дешевле - из ФНБ компенсируют нехватку, продавая валюту и поддерживая бюджет.

Сейчас цена отсечения - $60 за баррель. Но Urals торгуется ниже, поэтому бюджет недополучает, и всё приходится компенсировать из ФНБ. Фонд истощается, и Минфин предлагает снизить цену отсечения до $45-50, чтобы сократить траты.

Банк России выделил два варианта развития событий и их последствия для денежно-кредитной политики (ДКП):

1️⃣ Снижаем цену, но не режем расходы

Бюджет недополучает доходы. Чтобы их покрыть, Минфин вынужден выпускать ОФЗ. Это увеличивает спрос на деньги в экономике и требует более медленного снижения ключевой ставки, чтобы не разгонять инфляцию .

2️⃣ Снижаем цену и одновременно сокращаем расходы

Это повышает долгосрочную устойчивость бюджета, снижает риски и не требует от ЦБ менять планы по смягчению ДКП .

🗿 Что с рублем

Заметили, как последние несколько дней рубль летит вниз? Одна из причин - Минфин взял паузу и в марте не продает валюту в рамках бюджетного правила. Это временно убрало фактор поддержки рубля и сейчас доллар торгуется по 79₽

Когда механизм заработает вновь, объем операций будет меньше, чем раньше (из-за более низкой цены отсечения). Значит, и поддерживающий эффект для рубля будет слабее.

👉 Ужесточение бюджетной политики может привести к сокращению расходов или их переносу. Правительству придется либо ужимать траты, либо активнее занимать на рынке. Оптимизма для рынка здесь немного, но это повышает устойчивость к будущим кризисам.

Следим за заседанием ЦБ по ставке 20 марта. Там будут учитывать новые параметры бюджетного правила. От того, какой сценарий выберут, зависит и траектория ставки, и курс рубля🔥

🖼Алексей Линецкий | 📹Youtube

🔒Закрытый клуб | 📚Обучение

🎧Подкасты | 💰Фонд