Сегодня стартует новый выпуск облигаций Медси: для любителей флоатеров с щепоткой надежности
Медси - одна из крупнейших частных медицинских сетей России. Компания объявила о размещении нового выпуска облигаций серии 1Р4.
➡️ Рассмотрим основные параметры и финансовое положение эмитента.
Параметры выпуска
*️⃣объём - 5 млрд ₽
*️⃣срок обращения - 3 года
*️⃣купон - плавающий: ключевая ставка + 195 б.п.
*️⃣купон - ежемесячный
*️⃣кредитный рейтинг - 🅰️🅰️-
*️⃣без оферты
*️⃣без амортизации
При текущем уровне ключевой ставки ожидаемая доходность на старте размещения составляет примерно 19% годовых.
📍Профиль бизнеса
федеральная сеть частной медицины, объединяющая 145 медицинских учреждений.
Компания работает в нескольких сегментах:
• добровольное медицинское страхование (ДМС)
• обслуживание физических лиц
• корпоративные клиенты
Спрос на медицинские услуги традиционно устойчив и менее подвержен сезонным колебаниям, что положительно влияет на стабильность денежных потоков.
📌Финансовые результаты
По итогам МСФО за 2025 год компания показала заметное улучшение ключевых показателей:
*️⃣выручка - 61,4 млрд ₽ (+22% г/г) *️⃣EBITDA - около 12,8 млрд ₽ (+37%) *️⃣рентабельность EBITDA - чуть выше 20%
*️⃣чистая прибыль - 5,23 млрд ₽ (рост в 2,4 раза)
Рост операционной эффективности сопровождался улучшением прибыльности бизнеса.
Долговая нагрузка
Финансовая позиция компании остаётся консервативной.
*️⃣общий долг - 8,17 млрд ₽
*️⃣чистый долг - 1,98 млрд ₽ *️⃣показатель Чистый долг / EBITDA - 0,16x
Для сравнения, собственный капитал компании составляет 32,5 млрд ₽, что значительно превышает объём долговых обязательств.
Отдельно стоит отметить, что в течение 2025 года компания сократила совокупный долг на 24%.
Текущий выпуск облигаций во многом связан с рефинансированием ранее привлечённых более дорогих заимствований.
👉 Почему выбран плавающий купон
Формат флоатера отражает текущую ситуацию на рынке процентных ставок.
Если ключевая ставка будет снижаться, купон по облигации также постепенно уменьшится, однако стоимость бумаги на вторичном рынке обычно остаётся более стабильной по сравнению с фиксированными выпусками.
Если же процентные ставки сохранятся на высоком уровне или вырастут, купон автоматически увеличится.
Таким образом, инструмент обеспечивает определённую защиту от процентного риска.
📌 Фактор группы
Медси входит в структуру АФК Система. Хотя финансовые показатели самой медицинской сети выглядят устойчиво, инвесторы традиционно учитывают долговую нагрузку и риски материнской группы.
Тем не менее текущая структура баланса Медси выглядит достаточно консервативной.
Доходность и ожидания размещения
Финал по купону: КС + 195 б.п. соответствует рыночному уровню для эмитентов с рейтингом 🅰️🅰️-
Итог
Новый выпуск облигаций Медси относится к категории инструментов с:
• сильным кредитным качеством • низкой долговой нагрузкой • прозрачной финансовой отчётностью • умеренной доходностью
Такие бумаги чаще рассматриваются инвесторами как консервативная часть облигационного портфеля, ориентированная на стабильность.
Мне подобные выпуски малоинтересны. Я пройду мимо.
❗️Не является ИИР
