Executive Summary со звонка с Северсталью

Executive Summary со звонка с Северсталью

Недавно к нам в ХИК снова пришли ребята из Северстали. Ранее мы обозревали отчет компании за 2025 год краткое резюме - дела не очень. Поэтому мы решили поговорить с компанией и узнать, какие вызовы и возможности ждут Северсталь в 2026.

Контекст по компании:

— Цена на металл в Китае находится под давлением из-за падающего сектора недвижимости. В декабре прошлого года Китай показал максимум экспорта металлов по всем направлениям. Базовый прогноз предполагает, что давление от китайского экспорта будет сохраняться

— К январю внутреннее потребление в России сократилось до 14%. Мы видим падение спроса на металлы практически по всем сегментам в России. Спрос от строительного сектора традиционно находится в стадии падения в январе- феврале и начнет увеличиваться в течение апреля-марта

— В 2026 году планируется CAPEX 147 млрд рублей ( изм г/г: -15.3%) связано с завершением новых проектов. В последующем капекс будет снижаться. Фабрику окомкования рассчитываем запустить в срок – во втором полугодии 2026 года. Из проектов планируют закончить электростанцию к концу 2026 года, что позволит увеличить обеспеченность энергией до 98%.

— Планы Северстали на 2026 год: 100% загрузка и точно такой объем продаж: 11.3 млн тон металла.

Вопросы из чата и ответы

— Как чувствуют себя конкуренты?

—В целом, вся отрасль ощущает давление сокращающего я спроса, высокую ставку и налоговую нагрузку, так что даже несмотря на хорошие новости под конец года, бизнес у конкурентов тоже находится не в лучшем положении

— Развернет ли экспорт доллар по 100?

— Доллар по 100 для нас достаточно выгодный, хотя в плане экспорта большого влияния не будет иметь из- за сравнительно маленьких объемов торговли металлами между Россией и Китаем.

— Какие факторы давят на цену металла?

— 1) Китайский экспорт в Россию, в том числе в очень узкие ниши, нехарактерные для Китая, такие как полимерка, нержавейка, оцинковка

2) Сокращающийся спрос внутри России.

По статистике мы видим что спрос сократился на 14% а выплавка стали на 5%, это говорит о том, что экспорт из России растет. Так что возвращаясь к доллару по 100, это будет хорошо для Северстали, так как товары внутренних производителей будут привлекательнее.

— Что по структуре экспорта?

— Экспорт сильно диверсифицирован.

— Планируется запуск новых проектов?

— В условиях падающего рынка запуск новых проектов выглядит неправильным.

— Сильно ли поможет компании восстановление девелоперского рынка к показателям десятилетней давности?

— Да, поможет, но мы его не ожидаем

— Какой уровень ключевой ставки комфортный для компании?

— Как минимум, уровень рентабельности продаж 12.4-12.6% – это 12%. Учитывая, что кредиты дают больше ключа, это 8-9%.

— От чего зависят дивиденды?

— От спроса и положительного денежного потока.

— Что предъявляет спрос в развитых экономиках?

— В основном от стройки, Китай – от стройки, Европа – машиностроение и стройка, такая же тема в США.

Было очень интересно и полезно. Если вы хотите попасть на закрытые звонки в будущем и задать свои вопросы — вступайте в Хармфульский Инвестиционный Клуб. Чтобы это сделать, нужно быть нашим подписчиком на boosty.

P.S. В ближайшем будущем у нас запланирован эфир с Виктором Туневым в ХИКе, не пропустите.

@harmful_investor