Продолжительная операция против Ирана угрожает суровыми глобальными экономическими последствиями.
Аналитики в сфере энергетики, моделировавшие ход возможной военной операции против Ирана, давно опасались двух сценариев развития событий: ответных действий Исламской Республики против своих богатых нефтью соседей и блокады Ормузского пролива, через который ежедневно проходит треть мирового объема морских перевозок нефти и пятая часть сжиженного природного газа. До 28 февраля оба сценария казались маловероятными, поскольку Ирану было что терять. Он рисковал подтолкнуть страны Персидского залива к сближению с Америкой, своим заклятым врагом; вызвать гнев Китая, главного покупателя его нефти; и спровоцировать удары по собственной нефтяной инфраструктуре.
После того как 28 февраля Америка и Израиль нанесли удар по самому сердцу режима мулл, убив его верховного лидера, правительство Ирана находятся в отчаянном положении. И оба аспекта этого кошмарного сценария разворачиваются одновременно.
Иранские ракеты попали в крупнейший нефтеперерабатывающий завод Саудовской Аравии, комплекс по сжижению газа в Катаре, еще один нефтеперерабатывающий завод в Кувейте и нефтепромышленную зону Фуджейра в Объединенных Арабских Эмиратах, являющуюся крупным транзитным и бункеровочным центром. Первые два объекта выведены из эксплуатации, как и газовые месторождения в Израиле и Курдистане. 3 марта посольство США в Саудовской Аравии предупредило о готовящемся нападении Ирана на Дахран, гигантский нефтяной комплекс королевства.
В то же время движение через Ормузский пролив практически полностью прекратилось после ударов беспилотников по нескольким судам, а страховые компании приостановили действие страхового покрытия для многих других судов. 2 марта Корпус стражей исламской революции, объявил пролив закрытым, предупредив, что любое судно, пытающееся пройти через него, будет уничтожено. Цены на энергоносители уже стремительно растут. Цена на нефть марки Brent, мировой эталон, подскочила на 14% с 27 февраля, достигнув 83 долларов за баррель. В Европе мегаватт-час (МВт. ч.) природного газа стоит 54 евро, что более чем на 70% дороже, чем на прошлой неделе. Цены в Азии также резко выросли.
3 марта Дональд Трамп попытался разрядить обстановку, заявив, что Америка предоставит страховые полисы и гарантии судоходным компаниям, и что, в случае необходимости, военно-морской флот будет сопровождать нефтяные танкеры, хотя детали плана остаются неясными. Это заявление прозвучало на фоне того, что трейдеры стали гораздо более пессимистично оценивать перебои в поставках энергоносителей.
Американо-израильская кампания началась в выходные, когда рынки были закрыты. Когда они вновь открылись утром 2 марта в Азии, первоначальная реакция была сдержанной. Цена на нефть марки Brent завершила день на отметке $78, всего на $5 выше, чем до начала войны. Цена на европейский газ подскочила, но закрылась на уровне €44 за МВТ.Ч. Большинство трейдеров ожидали, что перебои продлятся несколько дней, а не недель.
Сейчас они быстро пересматривают эту точку зрения. Начнем с нефти. Главная проблема — затрудненное движение через Персидский залив. Цены на фрахт достигают рекордных показателей. По данным компании Vortexa, занимающейся отслеживанием судов, 2 марта через Ормузский пролив пересекли всего четыре нефтяных танкера, по сравнению со средним суточным показателем в 52 в феврале. Обычно через него проходит около 14 миллионов баррелей сырой нефти в сутки и 4 миллиона баррелей нефтепродуктов в сутки. Примерно четверть сырой нефти может быть перенаправлена по саудовским и эмиратскимтрубопроводам, которые обходят пролив, оставляя остальную часть без аварийного выхода. По оценкам банка JPMorgan Chase, у Ирака и Кувейта осталось примерно три и четырнадцать дней соответственно по состоянию на 3 марта, прежде чем будут достигнуты пределы запасов и прекращены поставки сырой нефти, которую они обычно экспортируют через Ормузский пролив, — а это почти 5 миллионов баррелей в сутки, или 5% от мирового производства. Ирак уже сократил добычу на 1,5 млн баррелей в сутки.
Экспортеры из стран Персидского залива пока не объявляли форс-мажорные обстоятельства в отношении запланированных поставок. Но трейдеры ожидают, что некоторые это сделают, и скоро. Показатель премии, по которой нефть марки Brent торгуется по сравнению с нефтью, продаваемой в Дубае, который отражает стоимость хеджирования продаж атлантической нефти в Азию, резко вырос. Это свидетельствует о том, что азиатские покупатели обращаются к Западной Африке, Бразилии, Гайане, Норвегии и Америке, чтобы восполнить дефицит нефти в странах Персидского залива. Некоторые уже борются за поставки: 2 марта бразильская нефть с поставкой в Китай в мае предлагалась с премией в 10 долларов по сравнению с Brent, по сравнению с 3,40 долларами 27 февраля.
Первыми пострадают азиатские покупатели. Хотя Китай, Япония и Южная Корея накопили запасы нефти на несколько месяцев, они сильно зависят от импорта из Ближнего Востока. На долю нефти из Персидского залива приходится треть общего спроса Китая. Торги самыми популярными китайскими фьючерсами на нефть были приостановлены 2 марта после того, как был превышен 9-процентный лимит ежедневного роста.
Азия в поисках альтернатив поднимет цены для всех остальных. Рынок начинает понимать, что перебои в поставках длятся не только неделю-две, что может подтолкнуть цену Brent к отметке в 100 долларов за баррель, отмечает Уоррен Паттерсон из банка ING. Месяцы перебоев могут поднять цены выше 120 долларов. Возможно, удастся получить новые поставки из других регионов, но даже при использовании всех рычагов это даст лишь 1-2 млн баррелей в день и займет не менее шести месяцев. Европа, которая покупает мало нефти из Персидского залива, не застрахована: пятая часть ее дизельного топлива проходит через Ормузский пролив. Спреды «крэк» дизельного топлива — маржа, которую получают нефтеперерабатывающие заводы при переработке нефти в готовое топливо, — резко выросли в последние дни.
Прекращение поставок газа из Персидского залива может иметь еще более серьезные последствия и произойти раньше. В 2025 году через Ормузский пролив проходило более 80 миллионов тонн СПГ в год , в основном из Катара. Комплекс в Рас-Лаффане, остановленный 2 марта, производил 75 миллионов тонн в год, что эквивалентно 17% мирового экспорта. Около 30 судов, которые должны были загрузиться там в марте, сейчас курсируют по Аравийскому морю и Индийскому океану; еще восемь, уже загруженные, простаивают на противоположной стороне пролива. С 1 марта ни одно судно не пересекало пролив. Компания QatarEnergy, управляющая комплексом в Рас-Лаффане, направила уведомления о форс-мажоре некоторым долгосрочным покупателям. Подробности о масштабах ущерба на заводе пока скудны, что повышает вероятность его длительного простоя.
Как и в случае с нефтью, газ вызывает беспокойство у азиатских покупателей. В прошлом году Катар поставлял 30% китайского , 45% индийского и 99% пакистанского импорта спг ; Япония и Южная Корея также закупают огромные объемы. По данным аналитической компании Spark Commodities, прибыль от отгрузки газа на побережье Мексиканского залива в Америке и его отправки в Азию, а не в Европу или другие регионы в следующем месяце, достигла самого высокого уровня.
3 марта цена на азиатский груз СПГ была зафиксирована на 60% выше, чем днем ранее. Стоимость фрахта СПГ из Атлантики никогда еще не росла так быстро за один день. Цены на газ в Азии сейчас настолько сильно превысили европейские, что теоретически имело бы смысл загружать танкеры газом , хранящимся в Европе, и отправлять его на восток, говорит Наташа Филдинг из Argus Media.
Европейским ценам вскоре придётся сравняться с азиатскими, поскольку обе страны начинают конкурировать за одни и те же спотовые поставки. Запасы газа в Европе, уже ниже сезонных норм и на 10% меньше, чем год назад, истощаются, а холодное время года ещё не закончилось. По оценкам консалтинговой компании Wood Mackenzie, каждая неделя, пока Ормузский пролив остаётся закрытым, сокращает мировые запасы на 1,5 млн тонн. Поскольку Азия и Европа быстрее истощают запасы и более агрессивно пополняют их в течение лета, рынки могут оставаться напряжёнными ещё долго после открытия пролива. Анн-Софи Корбо из Колумбийского университета ожидает, что начнётся паника, если экспорт из Катара не возобновится к выходным. Цены могут взлететь выше 100 евро за МВТ.Ч.
Экономические последствия энергетического шока будут далеко идущими. Примерное правило, используемое МВФ, гласит , что каждое 10-процентное повышение цены барреля нефти снижает годовой темп роста мирового ВВП примерно на 0,15 процентных пункта и повышает инфляцию на 0,4 процентных пункта в следующем году. Другими словами, если цены поднимутся до 100 долларов за баррель, это снизит темпы роста ввппримерно на 0,4 пункта и повысит инфляцию на 1,2 пункта — значительный стагфляционный шок.
Естественно, больше всего пострадают крупные импортеры энергоносителей, особенно бедные страны. В менее благополучных странах затраты на энергоносители, как правило, составляют большую долю расходов. Индия тратит около 3% ввп на импортную нефть в год (и имеет запасы, которых хватает всего на 20-25 дней); Таиланд тратит почти 5%. Однако в обоих случаях удорожание импорта отразится не на росте потребительских цен, а на увеличении бюджетных дефицитов, поскольку правительства заставляют государственные нефтеперерабатывающие заводы работать в убыток или предоставляют субсидии потребителям. Низкая инфляция в Азии дает центральным банкам больше возможностей игнорировать период подорожания энергоносителей — если он будет кратковременным и валюты, которые могут резко упасть, поскольку инвесторы устремятся в безопасные активы, не будут вынуждать их к этому.
Европе повезло меньше. Европейский центральный банк подсчитал, что 10-процентное повышение цен на нефть напрямую и почти сразу увеличивает инфляцию на 0,4 процентных пункта, а также косвенно на 0,2 пункта в течение трех лет, поскольку предприятия перекладывают более высокие издержки на потребителей. Банк также оценивает, что около десятой части роста цен на природный газ отражается на инфляции в течение года. Трейдеры сократили ставки на снижение процентных ставок центральным банком. Рост цен на энергоносители отразится на ценах на электроэнергию и снизит рентабельность промышленности. Если и нефть, и газ подорожают, заменить их станет сложнее — это потенциально может возродить спрос на уголь и вынудить потребителей сократить его потребление.
Несмотря на ценовой шок, Америка столкнется с меньшим экономическим ущербом. Ее внутренний газовый рынок имеет лишь слабую связь с мировыми ценами из-за ограниченных экспортных возможностей. Цены на газ, поставляемый по трубопроводу на Henry Hub, американский эталонный источник, пока выросли всего на 10%. Цены на бензин вырастут, что вызовет недовольство автомобилистов: исследование, проведенное Далласским отделением Федеральной резервной системы, показывает, что 10-процентное повышение цены на нефть увеличивает стоимость бензина на заправках на 5%. Если цены станут неприемлемо высокими, Америка всегда может использовать 415 миллионов баррелей из своих стратегических нефтяных резервов.
В любом случае, совокупный экономический эффект, скорее всего, будет незначительным. Энергетика составляет лишь небольшую часть потребительской корзины. А поскольку Америка производит много нефти и газа, ценовой шок скорее увеличит объем производства, чем сократит его, как это происходит в странах, являющихся чистыми импортерами.
Тем не менее, г-н Трамп и его Республиканская партия могут столкнуться с политическими последствиями на промежуточных выборах. Избиратели уже возмущены ростом стоимости жизни. Более высокие цены на энергоносители могут способствовать росту экономических показателей, но они также перераспределяют доходы от большого числа американских потребителей энергии к гораздо меньшему числу производителей энергии. Кроме того, они могут затруднить снижение процентных ставок Федеральной резервной системой. Трейдеры сократили ставки на то, что центральный банк снизит ставки как минимум дважды в этом году.
Всё это может объяснить желание г-на Трампа успокоить энергетические рынки с помощью военно-морского сопровождения и страховых планов. «Что бы ни случилось», — заявил он в социальных сетях, — «Америка обеспечит свободный поток энергии в мир».