Обзор на сверхдлинный флоатер, длиннее только ОФЗ (и агрегат Бороды) - 10летний выпуск от Гидромашсервис, который знамениты тихим и мирным

Обзор на сверхдлинный флоатер, длиннее только ОФЗ (и агрегат Бороды) - 10летний выпуск от Гидромашсервис, который знамениты тихим и мирным переходом под крыло государства, в простонародье их национализировали, в 2025 году.

АО «ГИДРОМАШСЕРВИС» — одна из ведущих компаний, специализирующаяся на комплексных поставках насосного, компрессорного и блочно-модульного технологического оборудования для предприятий нефтегазового комплекса, водоснабжения и водоотведения, атомной и тепловой энергетики, горнодобывающей промышленности и металлургии, судостроения и других отраслей.

Крупнейшими заказчиками компании являются Газпром (~20%), Газпромнефть (~20%) и Роснефть (~7%).

Параметры размещения:

▪️Рейтинг: А (Эксперт РА, прогноз «Развивающийся»)

▪️Купон: КС+350 б.п. (ежемесячный)

▪️Срок обращения: 10 лет

▪️Объем: 4 млрд.₽

▪️Амортизация: нет

▪️Оферта: да (Пут через 3 года)

▪️Номинал: 1000 ₽

▪️Только для квалифицированных инвесторов

Компания в цифрах (МСФО за 6 мес 2025):

▪️Выручка: 25,1 млрд ₽ (-12,8% г/г)

▪️Скорр. EBITDA: 1,64 млрд ₽ (-64% г/г)

▪️Чистая прибыль: 786 млн ₽ (-72% г/г)

▪️Собств. капитал: 5,13 млрд ₽ (+14,7% г/г)

▪️На счетах 7,44 млрд ₽

▪️Чистый финансовый долг: 9,64 млрд ₽ (рост в 5,8 раза!)

Главный риск уже реализовался - национализировали и работаем дальше. Самый значительный минус - у Компании много краткосрочного долга, который превышает оборотные активы, значит это вероятнее всего не последнее размещение, деньги компании будут нужны.

Я флоатеры не люблю, тем более в этом размещении еще есть оферта, за которой нужно следить. Но спред к КС неплохой (но есть вероятность, что его срежут, как бывало в более ранних размещениях), это премия за риск, ведь на горизонте 10 лет неизвестно, что будет с компанией в частности, да и с экономикой в целом. Я пожалуй пасану :)

(с) Сосбух @sosisochnayagazeta