Продолжаем рассматривать, что будет с экспортом российского СПГ после запрета на поставки в ЕС в 2027 г. В этой части расскажем, как Ямал СПГ сможет экспортировать СПГ в 2027 г., а также про актуальную ситуацию на рынке газа и СПГ в связи с конфликтом на Ближнем Востоке.
Вероятно, в 2027 г. поставки СПГ продолжатся для покупателей в Азии по новым контрактам
На данный момент у Ямал СПГ есть 15 танкеров ледового класса Arc7, а также возможность делать перевалку СПГ борт-в-борт (перевалка в европейских портах запрещена). У другого проекта – Арктик СПГ 2, сейчас всего один танкер ледового класса, и СПГ можно поставлять только азиатским покупателям. По подсчетам Reuters, в январе Арктик СПГ 2 отгрузил в Китай около 273 тыс. т СПГ (в годовом выражении около 3 млн т СПГ /год). По нашим расчетам, с такими же темпами отгрузок Ямал СПГ после запрета на поставки в ЕС сможет отгружать практически весь объем произведенного СПГ покупателям в Азии.
Но отгрузки будут уже по новым контрактам. Сейчас Ямал СПГ реализует около 25% СПГ с привязкой к спотовым ценам на СПГ, которые более выгодны, чем контракты с нефтяной привязкой. Вероятно, что новые контракты в 2027 г. могут быть с нефтяной привязкой или со скидкой.
На фоне ситуации в Иране в 2026 г. цены реализации СПГ растут
В субботу, 28 февраля, США с Израилем атаковали Иран. 1 марта Иран заблокировал Ормузский пролив для танкеров. Через Ормузский пролив проходит около 15% мировой торговли нефти и более 30% СПГ. Риски для поставок нефти и СПГ с Ближнего Востока привели к росту цен на нефть Brent, спотовых цен на газ и СПГ. На этом фоне цена на газ в Европе TTF на 2 марта превысила $500/тыс. куб. м. (на 28% выше, чем в пт 27 февраля). Предполагаем, что до окончания конфликта СПГ будет торговаться с премией за риск перебоев поставок (консервативно закладываем +20% на ближайшие 6 мес. в среднем). В 2025 г. доля стран Ближнего Востока в поставках СПГ в ЕС составила около 8.5%. Также на начало марта запасы в хранилищах газа ЕС уже опустились ниже 30% , и перебои с поставками СПГ из Катара создают дополнительные риски для рынка газа в Европе.
Вывод
Базово ожидаем, что в 2027 г. Ямал СПГ перенаправит поставки СПГ азиатским покупателям и продолжит экспорт в том же объеме (около 20 млн т/год). Для транспортировки будут использоваться танкеры Arc 7 и маршрут через Северный морской путь во время летней навигации и маршрут через Суэцкий канал в зимне-весенний период.
При этом время транспортировки зимой вырастет практически в 2 раза. Это приведет к росту расходов на транспортировку. Цены по новым контрактам могут быть менее выгодными, чем по контрактам с ЕС (предварительно предполагаем, что цены могут быть на 20% ниже). Поэтому в 2027 г. рентабельность Ямал СПГ может снизиться.
