Минфин России принял неожиданное решение: в марте 2026 года ведомство не будет проводить операции по покупке или продаже иностранной валюты и золота в рамках бюджетного правила . Причина — готовящиеся изменения базовой цены на нефть, которые сейчас обсуждаются в правительстве .
Что произошло?
Министерство финансов объявило о приостановке интервенций на внутреннем валютном рынке на весь март. Как пояснили в ведомстве, решение связано с планируемыми изменениями параметра базовой цены на нефть в бюджетном законодательстве .
«После возобновления операций объем отложенной покупки/продажи будет уточнен с учетом новых параметров базовой цены на нефть», — говорится в заявлении Минфина .
Фактически это означает, что в течение месяца рынок будет предоставлен сам себе. Никаких дополнительных вливаний валюты из резервов или, наоборот, её изъятия не произойдёт.
Почему это важно?
Чтобы понять значение этого решения, нужно вспомнить, как работает бюджетное правило. Его конструкция довольно проста :
- Если фактическая цена нефти Urals выше цены отсечения, то излишек доходов направляется в Фонд национального благосостояния (ФНБ) — Минфин покупает валюту и золото.
- Если цена нефти ниже отсечки, из ФНБ продают валюту и золото, чтобы компенсировать выпадающие доходы бюджета.
Последние восемь месяцев валюта и золото только продавались — нефть стабильно дешевле заложенного в бюджет уровня . В феврале, например, Минфин продавал юани и золото на 11,9 млрд рублей ежедневно .
Эти интервенции оказывали серьёзную поддержку рублю. Теперь эта поддержка временно исчезла.
Реакция рынка: юань пошёл вверх
Рынок отреагировал мгновенно. После объявления Минфина курс юаня резко усилил рост к рублю . К 12:05 мск 4 марта китайская валюта прибавила 17 копеек, поднявшись до 11,34 рубля . До новости рост составлял всего 3 копейки.
Эксперты объясняют это просто: поддержка рубля со стороны Минфина ослабла, и рынок начал искать новое равновесие.
Что будет с бюджетным правилом?
Главная интрига — до какого уровня опустят цену отсечения. Сейчас она составляет 59 долларов за баррель и должна была снижаться на 1 доллар в год, достигнув 55 долларов к 2030 году . Но планы, видимо, меняются.
Министр финансов Антон Силуанов ещё в конце февраля сообщил, что правительство рассматривает вопрос ужесточения бюджетного правила . Основные параметры уже подготовлены, и решение может быть принято в ближайшие недели.
Эксперты называют разные цифры — от 45 до 50 долларов за баррель . Это гораздо ближе к реальной цене российской нефти с учётом дисконтов. В январе 2026 года средняя стоимость барреля Urals составляла всего 40,95 доллара .
Что это значит для рубля?
Если цену отсечения опустят до 45–50 долларов, объёмы продажи валюты из резервов существенно сократятся . Аналитики «Финама» прогнозируют, что поддержка рубля со стороны ЦБ может уменьшиться с нынешних 16+ млрд рублей в день до 5–8 млрд .
Это, в свою очередь, может привести к плавному ослаблению курса. В качестве ориентира называется диапазон 85–90 рублей за доллар .
В Альфа-Банке более сдержаны в прогнозах, но тоже ожидают ослабления. К концу марта аналитики видят доллар в диапазоне 77,5–81 рубль, евро — 91,5–95, юань — 11,2–11,7 .
Для экспортёров и бюджета более слабый рубль выгоден — он увеличивает рублёвую выручку . А вот для граждан, планирующих зарубежные поездки или покупку импортных товаров, новости не самые радостные.
Личное мнение: пауза перед новым курсом
Решение Минфина приостановить интервенции выглядит логичным. Бессмысленно продавать валюту по старым правилам, если через неделю-две правила изменятся. Рынок получил передышку, чтобы осмыслить новую реальность.
Вопрос в том, насколько сильно изменится эта реальность. Если цену отсечения действительно опустят до 45–50 долларов, мы увидим не просто техническую корректировку, а смену парадигмы. Государство фактически признает, что эпоха дорогой нефти (относительно дорогой) закончилась, и выстраивает бюджет исходя из новых реалий.
Для рубля это означает постепенное ослабление. Не обвальное, не катастрофическое — контролируемое и прогнозируемое. Именно такой сценарий закладывается в бюджетные расчёты.
Пока же март пройдёт без интервенций. И первая реакция рынка уже видна: юань пошёл вверх, рубль — вниз. Дальше всё будет зависеть от того, какие цифры утвердит правительство.