Фикс Прайс подготовил дивидендный сюрприз
Фикс прайс опубликовал финансовые результаты за 2025 год. Выручка компании за год прибавила 4,3% и выросла до 313,3 млрд рублей. Розничная выручка (без франшизы) прибавила 8,2% и составила 275,7 млрд руб.
👉За год компания увеличила сеть до 7818 магазинов (+701 магазин), кол-во магазинов под управлением компании выросло на 593 до 6391. Компания продолжает расширяться (все последние годы сеть росла по 700-750 магазинов в год), и видит здесь дальнейший потенциал для наращивания сети.
👉Динамика сопоставимых продаж продолжает быть под давлением макроэкономической ситуации. Сопоставимая выручка прибавила лишь 0,6%, из-за снижения сопоставимого трафика на 4,1%, которое вызвано усилением конкуренции при сдержанном потребительском спросе. Компания постоянно проводит ротацию ассортимента, чтобы компенсировать это давление, в результате которой удалось сбалансировать это снижение трафика ростом среднего чека на 4,9%.
👉Пожалуй, главное достижение компании и менеджмента — умение контролировать свою валовую рентабельность, которая по итогам года составила 31,7% (+0,16 п.п.), и все последние годы находилась в диапазоне 31%-32%. Валовая прибыль прибавила 4,9% до 99,4 млрд руб.
👉Рентабельность по EBITDA (IAS 17) составила 7,4% (-3,6 п.п.), показатель снизился на 29,7% до 23,2 млрд руб.
👉Пока сохранялась напряженность на рынке труда, и зарплаты росли опережающими инфляцию темпами, компании было трудно сохранить эту статью расходов на уровне. По сути расходы на оплату труда это единственная статья расходов, которая давит на рентабельность (они выросли на 30,4% до 49,4 млрд руб., а доля от выручки выросла на 3,2 п.п. (общее снижение рентабельности на 3,6 п.п.). То есть, при нормализации этого показателя, ситуация с рентабельностью может заметно улучшиться. При этом, не стоит забывать, что 7,4% рентабельности — это один из самых высоких показателей среди российских конкурентов.
👉Следующее выгодное отличие от конкурентов — это практически отсутствие долговой нагрузки. Компания имеет сдержанные инвестиции порядка 3% от выручки, и конверсия в свободный денежный поток высокая. На конец 2025 года чистый долг без учета арендных обязательств снизился до 3,1 млрд руб. с 11,8 млрд руб., соотношение чистый долг/EBITDA составило 0,1х.
👉Низкий долг — это важное преимущество в вопросах дивидендов. Поэтому менеджмент компании планирует на общем собрании рекомендовать дивиденды до 11 млрд руб. (11 копеек на акцию). Что составляет практически всю прибыль, заработанную в 2025 году. Окончательную сумму определят до конца апреля 2026 года.
👉Компания в августе прошлого года произвела обмен акций российской компаний на депозитарные расписки, поэтому в этом году могут вернуться к дивидендному вопросу. К слову конвертировали исходя из коэффициента 0,74, что до сих пор выглядит достаточно привлекательным соотношением, учитывая что доля результатов ПАО “Фикс Прайс” (российская операционная компания) в составе Fix Price Groupостается выше этого значения.
👉Компания также планирует провести консолидацию акций, в результате которой номинальная стоимость акции вырастет с 0,001 до 1 рубля. Этот шаг поможет Fix Price оптимизировать структуру уставного капитала, повысить удобство торговли акциями и расширить круг потенциальных инвесторов
👉Ну и наконец, самое интересное с точки зрения ценообразования. Фикс Прайс является одной из самых дешевых компаний в секторе по мультипликаторам.
Поэтому потенциальные дивиденды в 11 копеек на акцию и дают внушительную доходность 18% от текущих цен. Подобный дисконт, на мой взгляд, вызван трудностями с трафиком и рентабельностью, а также отсутствием дивидендов последний год. В части трафика менеджмент предпринимает действия по ротации ассортимента и вводу новых категорий. В части рентабельности выше описывал, что давление может снизиться при нормализации ситуации на рынке труда. А вот с дивидендами, кажется, вопрос уже практически решен. #FIXR
https://smart-lab.ru/mobile/topic/1272389
