Министр финансов Силуанов 25 февраля 2026 года заявил о том, что в ближайшее время будет пересмотрено бюджетное правило по покупке/продаже активов из ФНБ(Фонд Национального Благосостояния) при определенной цене нефти. В нашем материале мы подробно разберемся, почему потребовалось такое решение и к чему оно может привести уже в текущем году.
Бюджетное правило
Как бы власть не старалась диверсифицировать доходы от нефти и газа, зависимость России от продажи данных энергоресурсов все еще сохраняется, хоть и не на столь высоком уровне. Сейчас доходы от нефтегазовых продуктов в бюджете составляют около 30%, причем существуют еще и неучтенные, в виде НДПИ на компании из данного сектора, который фактически тоже зависит от цены нефти.
Для того, чтобы снизить потенциальную зависимость, и существует такое бюджетное правило. Выставляется определенная цена нефти, например, на 2026 год она составляет 59 долл. за баррель. Если стоимость Urals(российский сорт нефти) выше этого значения, то государство откладывает дополнительные доходы в ФНБ. Если ниже, то, наоборот, распродает ФНБ.
Из-за дисконта и общего снижения котировок Urals находился в районе 40 долл. до начала войны на Ближнем Востоке. Это привело к тому, что ЦБ продавал рекордные суммы на валютный рынок – около 16-17 млрд руб. в рамках одного торгового дня. Данные интервенции значительно укрепляют рубль, и, как мы можем заметить, сейчас он необычайно силен – 77-78 руб. за доллар, хотя многие эксперты и аналитики ожидали и продолжают ждать его выше 100.
Что и зачем хотят изменить?
Пока еще неизвестно, до какой цены хотят снизить отсечку. Ранее Минфин считал, что с каждым годом можно понижать на 1 долл. за баррель, чтобы снижать зависимость бюджета от нефти. Сейчас Силуанов предлагает уменьшить отсечку до 40-45 долл. за баррель.
Причина – ЦБ РФ сейчас продает слишком много долларов и золота из ФНБ, чтобы перекрыть потенциальный дефицит бюджета. И дело здесь не в том, что Фонд заканчивается. Просто ликвидная его часть очень небольшая, регулятор такими темпами может ее распродать и уже тогда это приведет к большой неэффективности продаж, потому что покупателей на такие суммы не будет.
Напомним, что дневные продажи ЦБ являются рекордными за всю историю – настолько сильно упала цена Urals в сравнении с бюджетной отсечкой. Если все-таки правило изменят, а Силуанов обещал быстрое решение в течении нескольких недель, то это ЦБ, как минимум, перестанет продавать валюту. Если же случится рост цен на Urals, то регулятор и вовсе может перейти к покупке.
Что будет с курсом доллара?
На протяжении всего 2025 года российский рубль активно укреплялся – если в начале он стоил в районе 100 руб. за доллар, то теперь снизился уже к 77 руб., причем движение все еще не завершено, хоть и близко к минимуму.
С точки зрения обычного человека может показаться, что укрепление рубля – это отлично, ведь импортные товары становятся дешевле и доступнее. Но за этим скрывается плата за подобное. Как раз в 2025 году НДС увеличился с 20% до 22%. Российский бюджет продемонстрировал слабость, ведь упали цены на нефть не только в долларах, но и в рублях. Итогом стало увеличение дефицита бюджета и налоговая реформа.
Но это лишь временное решение проблемы. Сейчас ситуация остается прежней – санкции Трампа увеличили скидку на российскую нефть, а мировые цены не так велики, как хотелось бы. Конфликт на Ближнем Востоке поднимет котировки, но глобально они все равно испытывают сильное давление – на рынке слишком много нефти.
Если новое бюджетное правило все-таки примут, то это фактически "зеленый флаг" девальвации рубля. До начала года многие эксперты ожидали курс в районе 95-100 руб. за доллар, но движение все не начиналось из-за огромного давления продаж от ЦБ. Сейчас они могут исчезнуть, а рубль, таким образом, "отпустят" минимум к 90-100 за доллар.
Остается дождаться только финального решения и новой цены отсечки для бюджетного правила.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.
А как считаете вы – рубль в этом году продолжит укрепляться вместе с ростом цен на нефть или нас все-таки ждет девальвация? Подписывайтесь, пишите комментарии и ставьте лайки, если понравился материал!