Геополитика вновь стала ключевым фактором для сырьевых площадок. На фоне эскалации на Ближнем Востоке Brent прибавила почти 9% и приблизилась к 80 долл. за баррель. Уровень не рекордный, но сам разворот настроений показателен: рынок вновь начал закладывать вероятность перебоев с поставками.
Риск в цене
Текущий рост котировок прежде всего связан с опасениями логистических сбоев, а не фундаментальным дефицитом. Ормузский пролив остается важным местом мировой энергетики, так как через него проходят значительные объемы нефти и СПГ. Даже намек на перебои автоматически увеличивает страховые ставки и фрахт, что уже отразилось в ценах.
Однако дальний конец фьючерсной кривой ведет себя спокойно. Контракты на год вперед прибавили всего несколько долларов и остаются в диапазоне 65–68 долл. за баррель. Это означает, что рынок закладывает риск, но пока не верит в длительный конфликт.
К тому же котировки нефти может поддержать ОПЕК+. На очередной встрече 1 марта страны согласились увеличить добычу на 206 тыс. баррелей в сутки. Однако это решение было принято до эскалации конфликта в Иране. Формально альянс может продолжить курс на постепенное наращивание предложения, так как у картеля остается серьезный резерв — 4–5 млн баррелей в сутки свободных мощностей. Теоретически этого достаточно, чтобы сгладить резкий скачок цен.
Но есть нюанс: вопрос не только в объемах, но и в маршрутах. Если логистика через Ормузский пролив окажется ограниченной, быстро заместить выпадающие потоки смогут не все. У Саудовской Аравии есть обходной маршрут через Красное море (до 2–2,5 млн баррелей в сутки), у других стран пространство для маневра меньше.
Российская нефть в текущих условиях
На фоне эскалации акции российских нефтяников вышли в лидеры по росту на бирже, а индекс МосБиржи достиг максимума с сентября. Однако для российских нефтяных компаний главным ориентиром остается дисконт Urals к мировым сортам. Последние месяцы он был повышенным и заметно снижал экспортную выручку. Если на фоне рисков для поставок начнется сокращение дисконта, это станет серьезной поддержкой для маржи и свободного денежного потока экспортеров.
Газовый сегмент тоже отреагировал положительно. Через Ормузский пролив проходит значительная часть катарского СПГ. Даже без остановки поставок удорожание логистики способно удерживать мировые котировки на повышенных значениях. В первую очередь выигрывает НОВАТЭК, ориентированный на внешние рынки, особенно азиатские. При сохранении напряженности премия в газе может держаться дольше, чем в нефти.
Сценарии развития
Главное в этой ситуации — не текущая цена, а то, где котировки нефти будут в среднем на горизонте года. Именно от этого зависит оценка российских компаний. В моменте нефть может вырасти на 10%, но для прибыли и дивидендов важно, удержатся ли эти уровни надолго.
- Эскалация. Если конфликт затянется и приведет к повреждению инфраструктуры или ограничениям судоходства, нефть теоретически может уйти выше 100 долл. Даже 70 долл. за Urals в таком случае будут означать сильный финансовый результат для российских компаний и потенциал высоких дивидендов.
- Деэскалация. В случае договоренностей и возможного смягчения санкций против Ирана риск-премия может быстро исчезнуть. Рост предложения со стороны ОПЕК+ и возвращение иранских объемов способны опустить Brent ниже 60 долл.
Скорее всего, фактическое развитие событий окажется где-то между этими крайностями
