Донец ожидает, что к концу года курс окажется на уровне 90-95 руб./$, прогноз будет зависеть от корректировок бюджета, а также сроков

Донец ожидает, что к концу года курс окажется на уровне 90-95 руб./$, прогноз будет зависеть от корректировок бюджета, а также сроков пересмотра бюджетного правила. Любой пересмотр базовой цены вниз с точки зрения инфляции и экономики имеет охлаждающий эффект, потому что предполагает и снижение расходов бюджета на соответствующую величину, говорит Донец. Если цена отсечения опустится до $40-45/барр., расходы придется снизить на 3 трлн руб., что можно назвать большой величиной, отмечает Донец. Она добавляет, что если сейчас Минфин не сможет пойти на такое сокращение расходов, то он может структурно расширить плановый объем заимствований по ОФЗ или повысить налоги, чтобы добрать выпадающие нефтегазовые налоги.

По оценкам инвестиционного стратега «Гарда капитала» Александра Бахтина, курс вырастет до 85 руб./$ к концу года. Так как многие импортеры, которые не хеджируют валютные риски, закладывают в бизнес-план определенный курс «с запасом», это может быть от 95 до 100 руб./$, считает он.

В марте валютный рынок, вероятно, еще будет функционировать по модели начала года, которая предполагает значительные продажи валюты Банком России и слабость импорта, говорится в комментарии аналитического центра ПСБ. Возможно, начнутся попытки спекулятивной игры против рубля на ожиданиях изменения бюджетного правила, полагают аналитики ПСБ. Тем не менее дополнительную поддержку национальная валюта получит от крупных нефтегазовых сборов, которые примерно в 1,6 раза могут превысить месячные объемы января – февраля за счет уплаты квартального НДД, отмечают аналитики ПСБ.

Основной сценарий – сохранение относительно крепких позиций рубля, но по мере сокращения продаж валюты Банком России курс будет менять вектор в сторону ослабления, считают в ПСБ. До конца года, по оценкам аналитиков банка, курс может подняться в район 12,7-13 руб./юань (сейчас 11,24 руб./юань), чему будут способствовать изменение бюджетного правила, дальнейшее снижение ключевой ставки, постепенная активизация импорта, а также сохранение низких уровней цен на нефть.

Последний раз механизм бюджетного правила корректировали в прошлом году на фоне исчерпания ликвидных запасов ФНБ и снижения цен на нефть. Объем ликвидных активов ФНБ тогда опустился до рекордно низких значений – 1,7% ВВП. Тогда было принято решение снижать отсечку постепенно и плавно – на $1 в год до $55 к 2030 г.

Влияние на параметры бюджета и экономику

Для госбюджета выгодно падение курса рубля, но такое движение может привести к очередному витку роста цен, разгону инфляции с неприятным возрастанием расходов на обслуживание долга, говорит Бахтин. Орлова не считает, что обновление параметров бюджетного правила несет риски, поскольку оно подстроит цену отсечения ближе к реалиям рынка. Она подчеркивает, что долгосрочно это хорошая новость, потому что средства ФНБ не будут потрачены слишком быстро, а бюджет станет более дисциплинированным.

Валютный рынок находится в равновесии, которое легко сломать неосторожными действиями, обращает внимание Тунев. Если завтра все посчитают, что надо покупать валюту, то рубль быстро упадет, подчеркивает он. Многое зависит от конкретных параметров бюджетного правила и конечных целей правительства, добавляет экономист.

Если корректировка цены отсечения означает неизменность расходов, то снижение базовой цены на нефть на $1/барр. в текущих условиях (при прочих равных) приводит к сокращению НГД на 140-160 млрд руб., говорит Полевой. Дефицит федерального бюджета в 2026 г. может вырасти с плановых 3,8 трлн руб. до 7,2-7,4 трлн руб. (3-3,2% ВВП), или на 3,4-3,6 трлн руб. к плану, считает Полевой. По словам экономиста, это потребует покрытия из ФНБ на 0,6-0,7 трлн руб., а также увеличения займов на 2,8-3,0 трлн руб., если закрывать возникающие дисбалансы только ими. При этом, по его словам, более жесткая ДКП для уверенного возврата инфляции к цели не потребуется, а ставка продолжит снижаться, пусть и с большей осторожностью на ближайших заседаниях в марте – апреле. Полевой ожидает ставки на уровне 10-11% к концу года.