Наш эксперт по макроэкономике Дмитрий Факторин подводит итоги прошедшей недели
Рабочая неделя прошла буднично. Значимых событий на финансовых рынках не наблюдалось, и даже решение Верховного суда США об отмене введенных президентом этой страны импортных пошлин никак особо не сказалось на мировых финансовых и товарных рынках.
Но, кое-что интересное все же произошло. Министр финансов России анонсировал внесение изменений в бюджетное правило в самое ближайшее время. Напомним: бюджетное правило предусматривает некую цену «отсечения» котировок нефти, при которой доходы бюджета от ее продажи идут в Фонд национального благосостояния (ФНБ). ФНБ у нас формируется в иностранной валюте. Поэтому, когда реальная экспортная цена нефти выше цены отсечения часть доходов от ее экспорта конвертируется в иностранную валюту и идет в ФНБ. А когда ниже – наоборот: валюта изымается из ФНБ и продается на рынке. Так вот, Минфин предлагает существенно снизить цену отсечения нефти для бюджетного правила.
Сейчас сложилась «курьезная» ситуация: цены на нефть внизу, курс рубля сильный – экспортеры вместе с бюджетом страдают. При этом ФНБ через ЦБ еще и продает на внутреннем рынке валюту, усугубляя ситуацию. Минфин, экспортеры и, почему-то, крупные банки сетуют на крепкий рубль. И вот, решение проблемы вроде, как найдено: снизить порог экспортной цены на нефть, чтобы ФНБ не пришлось продавать валюту, а при росте цены на нефть – ФНБ будет ее еще и покупать. Наполнение бюджета с учетом его дефицита от такого изменения будет страдать еще сильнее: сам бюджет недополучит доходов, вместо него их получит ФНБ. Вот только – это фактически одна кубышка – при недостатке средств в бюджете средства берутся из ФНБ. Поэтому, под предлогом наполнения ФНБ Правительство, по сути, начинает борьбу с сильным рублем.
События на Ближнем Востоке в прошедшие выходные готовят для нас новый сценарий. Учитывая, что в военном плане Ирану ответить на агрессию непосредственным агрессорам значимо не чем, ответ вполне может быть в перекрытии основной мировой нефтяной транспортной артерии – Ормузского пролива. Уже известно о нанесении Ираном ударов как минимум по двум нефтетанкерам. Ряд мировых логистических компаний отказались от осуществления судоходства в проблемных зонах, страховые компании так же взяли паузу в обслуживании маршрутов вблизи Ирана. Отмечены атаки Ирана на нефтяные платформы в регионе. По оценкам профильных аналитиков до 70% поставок нефти через Персидский залив - остановлены. Такие события очевидно приведут к существенному росту цен на нефть до уровня 80+ $ за баррель уже на предстоящей неделе.
Если же Иран изберет путь тотальной войны, а все к тому и идет, то под прицелом Иранских ракет окажется нефтяная инфраструктура соседних стран, особенно Саудовской Аравии. Выбивание нефтедобывающий мощностей мировых лидеров нефтяного рынка будет иметь долгосрочные последствия. Цены на нефть могут надолго уйти в некомфортные для многих развитых стран уровни 100+ $ за баррель.
В итоге, наш ФНБ перестанет продавать валюту на внутреннем рынке и перейдет к ее покупке. Учитывая, что курс рубля в последнее время мало зависит от конъюнктуры нефтяного рынка, а все больше опирается на непосредственные спрос и предложение, покупки со стороны ФНБ могут оказать значимое влияние на курс рубля.
Так что, есть все основания готовиться к ослаблению рубля на рынке в самое ближайшее время, даже при существенном росте нефтяных котировок.