Инструкция к модели. Тест сарая. Хата или бизнес? Очень странная облигация. Если вы думаете, что акции — это всегда про «долю в компании», а недвижимость — про «стены и крышу», вы либо платоник, либо просто не сталкивались с реальностью финансовых рынков.
Прежде чем нести деньги на биржу или вкладываться в очередной «пассивный доход», давайте разберемся с главным инструментом мышления инвестора — классами активов. Спойлер: их не пять и не десять. Их ровно столько, сколько нужно для удобной работы. Но есть нюанс.
Кошки Платона и наша рабочая модель
В Древней Греции философ Платон считал, что настоящая реальность — это идеи. Есть небесная идея Кошки, а все мурлыкающие создания с хвостами — лишь ее бледные тени. Хотите познать кошку? Забудьте про Мурку, присоединяйтесь к диспуту о том, как Кошкость соотносится с Благостью.
Смешно? Возможно. Но именно так многие инвесторы подходят к классам активов. Они ищут «идеальную акцию» или «правильную недвижимость», забывая, что классификация — это просто рабочий инструмент. Не более.
Модель должна быть удобной. Она должна помогать принимать решения, а не заменять реальность. Поэтому, когда мы говорим «акции», «облигации», «недвижимость», мы договариваемся о терминах, а не открываем скрижали.
Семь (условно) классов активов
В спорах о том, сколько должно быть классов — пять, семь или двенадцать, — смысла не больше, чем в спорах средневековых схоластов. Важно, чтобы любая ваша инвестиция попала в какую-то ячейку, а различия между ячейками были понятны и существенны.
Давайте возьмем за основу семь классов. Почему семь? Потому что удобно. Могли бы взять пять — взяли бы пять.
- Деньги. Да-да, просто деньги. Наличные или на счете. В большинстве учебников этот пункт пропускают, считая, что хранить деньги в деньгах — глупость. Но формально они есть, и у них нулевая (или отрицательная с учетом инфляции) доходность.
- Товары (коммодити). Всё, что можно пощупать, но что не создает денежный поток само по себе. Нефть в бочках, золото в слитках, картошка в сарае, картины в галерее. Стоимость таких активов зависит от спроса и предложения, а не от того, сколько они приносят ренты.
- Долги. То, что вам должны. Депозиты, облигации, векселя, расписки от знакомого под процент. Вы дали деньги — вам обещали вернуть с процентами.
- Недвижимость. Тут вроде понятно: квартиры, дома, офисы, сараи (о сараях позже). Главная особенность — потенциальная возможность сдавать в аренду.
- Доли в бизнесе (миноритарные). Это классические акции. У вас есть маленький кусочек большой компании. Вы не управляете, но можете получать дивиденды или продать кусок дороже.
- Бизнес под контролем. Это когда у вас 70% компании или вы единственный владелец. Здесь уже другие риски и другая доходность.
- Спекулятивный капитал. Самый спорный пункт, но важный. Это деньги, которые живут своей жизнью в трейдинге, арбитраже и прочих активных стратегиях.
Тест сарая: где границы?
А теперь самое интересное. Где проходит граница между классами? Строгой логики тут нет, есть только здравый смысл.
Возьмем сарай, забитый картошкой. Картошка — товар. А сам сарай? Если вы сдаете сарай в аренду под хранение той же картошки — это уже недвижимость. А если сарай разборный и его можно перевезти на другое место? Он все еще недвижимость или уже движимое имущество, близкое к товару?
А теперь представьте фонд, который скупает сараи по всей стране. Вы покупаете пай этого фонда. Чем вы владеете? Формально — ценной бумагой. По сути — долей в пуле недвижимости. А если этот фонд торгуется на бирже, то ваша бумага ведет себя почти как акция. Где тут класс?
Или возьмем квартиру. Многие считают, что покупка квартиры — это инвестиция в недвижимость. Но если вы ее сдаете, вы по факту владеете микро-гостиницей с медленным оборотом. Это уже ближе к бизнесу. Если вы купили квартиру и ждете, что она подорожает, — вы спекулируете недвижимостью как товаром. Если вы получаете ренту — вы управляете активом.
Очень странная облигация
Самый тонкий момент — граница между акциями и облигациями. В учебниках пишут: акция — это доля в компании, облигация — это долг. Но давайте копнем глубже.
Что может сделать миноритарий с акциями «Газпрома»? Прийти в офис и отрезать кусок трубы? Забрать диван из приемной? Нет. У него есть ровно два права:
- Получать дивиденды (если компания решит их платить).
- Продать акцию дороже (если повезет).
По сути, акция — это облигация на очень странных условиях:
- Купон (дивиденд) не гарантирован и зависит от решения совета директоров.
- Срока погашения нет (в отличие от облигации, которую когда-то обязаны выкупить).
- Зато есть защита от инфляции (в долгосрок акции дорожают вместе с деньгами).
Можно ли представить облигацию с такими условиями? Теоретически да. На практике это называется акцией и существует уже несколько веков.
Зачем нам эта головоломка?
Все эти рассуждения нужны не для того, чтобы запутаться, а для того, чтобы понять простую вещь:
Неважно, как называется актив. Важно, на каких условиях вы в него входите.
Купили доллары и положили под подушку — вы в классе «деньги» с минусовой доходностью. Купили доллары и дали в долг под процент — вы в классе «долги». Купили доллары и открыли обменник — вы в классе «бизнес». Актив один, классы разные.
Поэтому, когда вам в следующий раз скажут: «Инвестируй в акции, это надежно» или «Недвижимость всегда растет в цене», вспомните про кошку Платона. За красивыми словами всегда стоит конкретика: дивиденды, арендная ставка, риск дефолта, ваше право голоса и умение считать.
И если вы сможете провести свой актив через «тест сарая» и понять, к какому классу он на самом деле относится, — вы уже не средневековый схоласт. Вы инвестор.
А вы к какому классу отнесли бы криптовалюту? Это деньги, товар или отдельная вселенная? Пишите в комментариях, поругаемся.