Один из самых хайповых и отвязно-щедрых эмитентов снова анонсировал фикс с традиционно сумасшедшим купоном аж на 5 долгих лет.
🤷♂️Я давно не разбирал МГКЛ, поскольку он своими широкими плечами ну никак не вписывается в проём моего риск-профиля, но меня забросали просьбами в комментариях сразу на нескольких площадках.
Поэтому встречайте - субъективная авторская "прожарка" Мосгорломбарда от Сида. Естественно, не ИИР, не ИИС, и вообще я просто мимо крокодил.
💼Я уже 8 лет активно инвестирую в долговой рынок РФ (и не только - рассказывал, как погорел на египетских облигациях), и постоянно слежу за новинками, достойными внимания. Мой облигационный портфель приближается к 5 млн ₽ и в нём сейчас порядка 100 различных выпусков бондов.
Чтобы не пропустить другие обзоры, подписывайтесь на мой фирменный телеграм-канал с авторской аналитикой и инвест-юмором.
💸А теперь - помчали смотреть на новый выпуск Мосгорломбарда!
👑Эмитент: ПАО «МГКЛ»
МГКЛ – группа компаний, занимающаяся ломбардным бизнесом под брендом «Мосгорломбард», а также комиссионной торговлей потребительскими товарами, в т.ч. через собственную онлайн-платформу «Ресейл Маркет».
Также активно развивает направление оптовой скупки и переработки лома драгметаллов.
МГКЛ вышел на IPO в декабре 2023, но лично я ни акций, ни облигаций этой уважаемой конторы не покупал и скорее всего не планирую.
⭐Кредитный рейтинг: BB- "стабильный" от Эксперт РА (сентябрь 2025) и BB "стабильный" от НРА (ноябрь 2025).
💼В обращении уже 11 выпусков биржевых облиг (включая выпуск с привязкой к золоту) общим объемом 5,5 млрд ₽. И пока, если не ошибаюсь, ни одного кейса успешного погашения. Ближайшее должно состояться в конце апреля.
⚠️В июле 2025 был скандал с размещением. МГКЛ размещал 8-й выпуск с купоном 25,5% годовых. Множество инвесторов, подавших заявки, получили нулевую аллокацию (им не досталось ни одной облигации). При этом узкий круг лиц, по слухам, получил 100% желаемого объема.
Организатор размещения ИК «Диалот» объяснил это «техническим сбоем» и «ошибкой заявки». Эмитент (МГКЛ) заявил, что не имеет доступа к заявкам, и вся ответственность лежит на организаторе. Инвесторы считают случившееся мошенничеством.
📊Финансовые результаты
Самый свежий отчет МСФО - за 6 месяцев 2025 года:
🔼Выручка: 10,1 млрд ₽ (рост в 2,3 раза г/г). Существенный вклад в рост выручки по-прежнему вносит оптовая торговля драгметаллами.
🔼Чистая прибыль: 414 млн ₽ (+84% г/г). EBITDA при этом достигла 1,11 млрд ₽ (+87% г/г).
💰Собств. капитал: 1,26 млрд ₽ (+19,5% за 6 мес). Активы взлетели до 7,37 млрд (+50%). Денежные средства на балансе: 1,09 млрд ₽ (+8% за 6 мес.)
🔺Чистый долг: 2,43 млрд ₽ (+64% за 6 мес). Отношение Чистый долг/Капитал составило 1,9x (в конце 2024 был 1,4х). Долговая нагрузка ЧД/EBITDA LTM, по примерной оценке, на уровне ~1,35x.
Предварительные итоги 2025 г:
👉Выручка продолжает расти космическими темпами, увеличившись до 32,6 млрд ₽ (в 3,7 раза г/г).
👉Количество розничных клиентов достигло 272 тыс. человек (+20% г/г).
👉Доля товаров, находящихся в портфеле более 90 дней, сохранилась на уровне 7% (без изменений г/г).
⚙️Параметры выпуска 1PS-02
● Название: МГКЛ-001PS-02
● Номинал: 1000 ₽
● Объем: до 1 млрд ₽
● Купон: до 26% (YTM до 29,34%)
● Выплаты: 12 раз в год
● Срок: 5 лет
● Оферта: нет
● Амортизация: нет
● Выпуск для всех
⚠️Размещение на СПб Бирже
👉Организаторы: Альфа-Банк, Цифра брокер.
⏳Сбор заявок - 3 марта, размещение - 6 марта 2026.
🤔Резюме: бондо-лихорадка
👑Итак, МГКЛ опять размещает фикс на 5 лет объемом до 1 млрд ₽ с ежемесячными купонами, без амортизации и без оферты.
✅Взрывной рост выручки и прибыли. За последние пару лет показатели МГКЛ стабильно и мощно растут, в основном за счет агрессивного расширения бизнеса и взлета цен на золото.
⛔Ужасный рейтинг. В сентябре 2025 Эксперт РА понизило кредитный рейтинг Мосгорломбарда с BB до BB-. И до этого был "мусорный", а стал ещё хуже. Снизили в т.ч. из-за роста рисков, ухудшения репутации и высокой долговой нагрузки, которая, по мнению агентства (и я с ним согласен), продолжит увеличиваться.
⛔Большие вопросы к управлению. Ряд непрозрачных сделок M&A, часть из которых носит признаки отсутствия экономической обоснованности. ЦБ вообще уличил топ-менеджмент «МГКЛ» в совершении неправомерных инсайдерских операций с акциями компании.
⛔Одиннадцать (!) выпусков облигаций, при этом размещения стабильно с купоном выше рынка.
💰Следите за руками: в феврале 2025 МГКЛ выпускает облигации на 1 млрд под 30% годовых на 5 лет. В июле - ещё 1 ярд под 25,5% на 5 лет. В августе - облигации с привязкой к золоту под 14% годовых😳 (привет задыхающемуся Селигдару!). Но Селигдар его хотя бы ПРОИЗВОДИТ, а не только скупает лом. В декабре - ещё один выпуск на 1 млрд под 24%.
Все выпуски публика встречала с восторгом, и многие сейчас торгуются выше номинала. Вот только процентные расходы скоро перекроют всю операционную прибыль, и я не очень понимаю, как МГКЛ собирается их обслуживать до 2030 года.
🤯От такой смелости, похоже, офигела даже Мосбиржа - последние 2 выпуска размещаются через СПб Биржу, причем у ряда ключевых брокеров типа Сбера эти облиги вообще не будут доступны.
💼Вывод: компании ОЧЕНЬ нужна ликвидность, и кроме биржи, похоже её брать сейчас неоткуда. МГКЛ старается работать над усилением прозрачности и публикует ежемесячные операционные результаты, но предыдущий выпуск с купоном 24% уже уходил ниже номинала.
Внешне приятная и клиенто-ориентированная контора с бешеной [пока что] рентабельностью, но многовато скандальных звоночков и негативного флёра. Лезть в её облиги лично мне совершенно не хочется. Понаблюдаю со стороны за этой купонной "золотой лихорадкой".
🎯Другие свежие фиксы: АйДи Коллект 1Р7 (рейтинг BBB-, купон 20.75%), Брусника 2Р6 (А-, 22.75%), EKF 1Р3 (BBB, 23.5%), Селигдар 1Р10 (А+, 16.65%), Аренза 1Р7 (BBB, 19%), Воксис 1Р2 (BBB+, 20%), Софтлайн 2Р2 (BBB+, 19.5%), РеСтор 1Р3 (А-, 18.75%), Новабев 3Р2 (АА, 15.25%), Самолет П19 (А-, 21%).
👇Peклaмa, но полезная. А чтобы пристроить свои деньги с отличной доходностью и БЕЗ кредитных рисков, обратите внимание на банковские вклады со ставкой 15-27% годовых! (бонус на первый вклад +5,5% к ставке).
Откройте вклад в любом банке через Финyслyги, не выходя из дома (промокод для бонуса: BONUS55).
Бонус действует при регистрации по ссылке - https://agents.finuslugi.ru/go?erid=2W5zFK7ctjz (ВАЖНО: мобильное приложение скачивать НЕ нужно!)
ПАО "Московская Биржа", ИНН 7702077840.
👉Присоединяйтесь к моему телеграм-каналу про облигации, акции и финансы в целом (если ссылка не работает, то набирайте в поиске телеграма @sid_inves).
❓А вы что думаете про этот выпуск МГКЛ?😉
Ваши лайки и подписка - лучшая поддержка канала! 👍
📌Для удобства, все разборы свежих выпусков облигаций собраны в отдельную подборку у меня на канале. Подборка постоянно пополняется. Недавние обзоры от меня:
☑️Меня можно читать: Телеграм | MAX | Т-Пульс | БКС Профит | Смартлаб
#облигации #MGKL
