Друзья, пока вы тут читаете, на рынке облигаций происходит интересное. Сегодня, 27 февраля, последний день сбора заявок на выпуск АО «Селектел» серии 001Р-07R. Компания, которая строит дата-центры и предоставляет облачные сервисы, хочет занять у инвесторов 5 млрд рублей . Вопрос: давать или не давать? Давайте разбираться, пока сбор заявок не закрылся.
☁️ Часть 1. Кто такой этот «Селектел» и с чем его едят
«Селектел» (бренд Selectel) — это крупный российский провайдер ИТ-инфраструктуры. Если по-простому: они сдают в аренду серверы, предоставляют облачные сервисы и размещают оборудование клиентов в своих дата-центрах .
Цифры, чтобы было понятно:
- 4 собственных дата-центра в Москве, Санкт-Петербурге и Ленинградской области .
- Более 31 тысячи клиентов .
- Выручка за 9 месяцев 2025 года — 13,5 млрд рублей (+42% год к году) .
- EBITDA скорректированная — 7,8 млрд рублей (+44%) .
- Рентабельность по EBITDA — 58% .
Компания не просто стоит на месте, а активно растёт. И это не удивительно — рынок облачных сервисов в России в 2025 году вырос на 36,7% и превысил 226 млрд рублей . Тренд на импортозамещение и цифровизацию бизнеса играет «Селектелу» на руку .
📊 Часть 2. Параметры выпуска: что предлагают
Выпуск серии 001Р-07R — это уже седьмая по счёту облигационная история компании. Вот основные параметры :
Объём выпуска: 5 млрд рублей.
Номинал: 1000 рублей.
Срок обращения: 3 года.
Купон: постоянный, ориентир 13,60–16,60% годовых.
Выплаты: ежемесячные.
Доходность к погашению (YTM): 14,48–17,92%.
Рейтинги: А+(ru) от АКРА, ruAA- от «Эксперт РА» .
Амортизация и оферты: отсутствуют.
Доступность: для неквалифицированных инвесторов (после теста).
Важно: деньги от размещения пойдут на рефинансирование действующего выпуска серии 001P-04R (объёмом 4 млрд рублей, погашение в апреле 2026) и на инвестиционную программу компании .
💪 Часть 3. Сильные стороны: почему это интересно
Высокий кредитный рейтинг. Два независимых агентства присвоили эмитенту рейтинги уровня «А». Это говорит о высокой кредитоспособности и умеренном уровне риска .
Растущий рынок. Облачные сервисы — один из самых динамичных сегментов ИТ-рынка. К 2028 году ожидается рост на 27% ежегодно . Компания в тренде.
Финансовые показатели. Выручка растёт двузначными темпами, рентабельность по EBITDA на уровне 58% — это очень круто . Долговая нагрузка (Net Debt/EBITDA) составляет комфортные 1,7–1,8x .
Запас ликвидности. У компании есть невыбранные кредитные линии на 9,1 млрд рублей, что полностью покрывает краткосрочную часть долга .
Ежемесячные выплаты. Короткий купонный период (30 дней) обеспечивает регулярный денежный поток .
Независимый провайдер. «Селектел» не связан с крупными экосистемами, поэтому к нему могут приходить клиенты, которые не хотят отдавать данные потенциальным конкурентам (например, Ozon или Wildberries не пойдут в Яндекс.Облако) .
⚠️ Часть 4. Риски: куда смотреть и чего бояться
Санкционные риски. В случае введения санкций против компании могут возникнуть проблемы с закупкой иностранных комплектующих для дата-центров .
Замедление роста рынка. Экономическая ситуация остаётся напряжённой, бизнес может сократить инвестиции в цифровизацию .
Слабый свободный денежный поток. Из-за масштабной инвестиционной программы (10 млрд рублей до 2031 года на развитие AI-инфраструктуры) свободный денежный поток компании отрицательный . Это означает, что развитие финансируется за счёт заёмных средств.
Высокая долговая нагрузка. Общий долг на 30 июня 2025 года — 15,9 млрд рублей . Коэффициент Debt-to-Equity составляет 3,62, что выше нормы . Краткосрочные обязательства (13,2 млрд) значительно превышают оборотные активы (3,4 млрд) . Компания зависит от рефинансирования.
Продажа долей акционерами. Основные акционеры (основатели «ВКонтакте» Лев Левиев и Вячеслав Мирилашвили) последовательно снижают свою долю в компании. Если в начале 2023 года им принадлежало более 95%, то сейчас — около 38% . Часть акций продана фондам Tier 5 (бывший гендиректор «Мегафона») и «Каталитик Пипл» (совместное предприятие Т-Технологий и «Интерроса») .
📈 Часть 5. Что по доходности: сравниваем с рынком
На вторичном рынке сейчас торгуется выпуск серии 1Р6R с погашением через 2 года и доходностью около 15,92% .
Эксперты считают, что рассчитывать на размещение по верхней планке купона (16,6%) вряд ли стоит. С учётом выпуска на вторичке и ожидаемого высокого спроса, итоговая ставка купона может составить около 15–15,5% .
Расчёт эффективной доходности с учётом капитализации (EAR) при разных ставках купона :
- 14% -> 14,93% EAR
- 15% -> 16,08% EAR
- 16% -> 17,23% EAR
🧠 Мнение автора: моя стратегия
Друзья, я смотрел на этот выпуск долго и внимательно. И вот к чему пришёл.
Плюсы очевидны: компания в растущем секторе, с отличной рентабельностью, хорошими рейтингами и понятной бизнес-моделью. Ежемесячные выплаты — это вообще мечта для любителей регулярного дохода.
Минусы тоже есть: высокая долговая нагрузка, отрицательный свободный денежный поток, зависимость от рефинансирования и продажа долей основателями. Последнее, кстати, настораживает больше всего. Когда создатели бизнеса постепенно выходят из капитала — это всегда вопрос.
Что я решил для себя:
Если финальный купон будет ближе к 16% (эффективная доходность ~17,23%), я, скорее всего, возьму небольшой объём (до 5–7% портфеля) как диверсификацию в ИТ-сектор и источник регулярного денежного потока.
Если купон окажется ниже 15% (эффективная доходность ~16%) — смысла особого не вижу, на рынке есть сопоставимые истории с похожей доходностью и меньшими рисками.
Главное: помните, что инвестиции в облигации — это не только доходность, но и кредитный риск. «Селектел» — компания сильная, но с долгами надо быть аккуратными. Не вкладывайте все яйца в одну корзину.
📋 Резюме для тех, кто дочитал
- Эмитент: АО «Селектел» (Selectel) — крупный провайдер ИТ-инфраструктуры.
- Параметры: 3 года, ежемесячный купон, ориентир доходности 14,48–17,92%.
- Рейтинги: А+(ru) / ruAA- (высокий уровень).
- Плюсы: растущий рынок, отличная рентабельность, хорошие рейтинги.
- Минусы: высокая долговая нагрузка, отрицательный FCF, выход основателей из капитала.
- Для кого: для умеренных и агрессивных инвесторов, готовых к среднему риску ради доходности выше депозитов.
- Для кого не подходит: для консерваторов, которым важна максимальная надёжность.
Статья не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
💡 Хотите первыми узнавать о таких размещениях и получать честные разборы без рекламы?
Подписывайтесь на канал. Здесь мы разбираем облигации, акции и макроэкономику простым языком. Без зауми, с юмором и реальными рисками. Инвестиции перестанут быть лотереей — станут работой с холодной головой.