Прошлый год стал рекордным по объему сделок на рынке частных медуслуг
Совокупный объем крупнейших сделок по слиянию и поглощению на рынке медицинских услуг в 2025 году составил около 55–57 млрд руб., подсчитали в Eqiva по запросу «Ъ. Здоровье+». Это более чем в два раза превышает сумму сделок в 2024 году — 24,7 млрд руб., по данным компании. Генеральный директор Eqiva Дарья Шубина указывает, что за все десять предшествующих лет — с 2014 года по первое полугодие 2024-го — объем сделок M&A составил 99,5 млрд руб., то есть один лишь 2025-й обеспечил половину этой суммы. «Рынок вошел в качественно новую фазу консолидации»,— отмечает Дарья Шубина.
• Самой крупной сделкой, о которой было объявлено в конце 2025 года, стало объединение Европейского медицинского центра (EMC) с сетью клиник на Северо-Западе «Скандинавия», которой управляет ООО «Ава-Петер». Сеть имеет 21 клинику в Петербурге, одну в Вологде и две в Казани. «Ава-Петер» и ее «Скандинавия» принадлежат «Севергрупп» Алексея Мордашова. «Севергрупп» приобретет в результате сделки до 26,7% «Юнайтед Медикал Групп», которая управляет ЕМС. И расплатится за это 100% долей «Ава-Петер». Они оценены примерно в 25,1 млрд руб.
• Это не первая сделка EMC. В октябре компания объявила о приобретении 75% московской сети «Семейный доктор». EMC выкупила долю у основателя сети Владислава Тимохина. На момент сделки в нее входили 16 многопрофильных клиник и более 10 специализированных центров, клинико-диагностическая лаборатория, многопрофильный госпитальный центр. Сумма сделки должна составить 17,6 млрд руб. Оба бизнеса продолжат развиваться самостоятельно, подчеркивали в EMC.
• На третьем месте по объему вложенных средств находится приобретение группой компаний «Мать и дитя» сети многопрофильных клиник, центров КТ и МРТ и госпиталей ГК «Эксперт» в 13 городах России. ФАС одобрила сделку за 8,5 млрд руб. В ГК «Мать и дитя» сообщили, что с помощью покупки они смогут выйти на медицинский рынок четырех новых регионов. В результате ГК «Мать и дитя» удалось увеличить выручку на 38,5%, до 12,6 млрд руб., за четвертый квартал 2025 года, на медицинские центры «Эксперт» в выручке пришлось около 16%. В сделку не вошли 43 диагностических центра «Эксперта» в 35 городах России, Армении и Узбекистана: компания намерена развивать диагностическое направление.
• В октябре 2025 года группа «Медскан» выкупила у «Сбербанк инвестиции» 39% в капитале ООО «Медскан Лаб», которое управляет сетью лабораторий KDL. «Медскан» раскрывал в своих документах стоимость сделки, которая составила 4,8 млрд руб. На момент выкупа «Медскан Лаб» включала 13 лабораторий и более 490 медицинских центров в 40 регионах. ГК «Медскан» сообщала, что консолидирует активы перед выходом на IPO.
• В августе 2025 года сеть онкоцентров «Евроонко» приобрела московский медицинский центр «Юниклиник» с поликлиникой, стационаром на 20 коек, реанимацией и операционным блоком. Общая площадь помещений комплекса превышает 7 тыс. кв. м, а стоимость покупки эксперты оценивали в сумму до 2 млрд руб.
• В декабре 2025 года стало известно, что сеть многопрофильных клиник «АBC Медицина» приобрела сеть «Ниармедик» у ООО «Доктор рядом холдинг». Она включает 14 многопрофильных центров в Москве и Обнинске. По экспертным оценкам, актив был продан за 1,5 млрд руб.
• Крупнейшая частная медицинская группа «Медси» объявляла в 2025 году о двух сделках. Она приобрела 74% в клинико-диагностическом комплексе «Русмед» в Нижнем Новгороде, а также «Елизаветинскую больницу» в Краснодаре. По данным отчетности АО «ГК “Медси”» по МСФО за 2025 год, вознаграждение по первому активу составило оценочно 406 млн руб., по второму — 249 млн руб. Бывший владелец «Русмеда» Дмитрий Маргасов сообщил, что новое руководство планирует инвестировать в развитие до 1,3 млрд руб. Эксперты отмечали большой потенциал краснодарского объекта — больница введена в 2022 году, а Краснодар является третьим по объему рынком платных медицинских услуг, после Москвы и Петербурга. В отчете говорится и о третьей приобретенной «Медси» компании за 1,74 млрд руб. Но что это за объект, в компании не раскрывают.
• B экспертно-консультационном центре «ИнвестПроект» напомнили, что «Медси» в этом году также избавилась от убыточного актива — доли в 25% в проекте ООО «Байоник-Медси», которое управляет онлайн-платформой по назначению витаминов и микроэлементов на основе анализов крови Bioniq. Сумма сделки составила 37 млн руб.
Покупатели и продавцы оказались готовы
По мнению Дарьи Шубиной из Eqiva, ведущие игроки рынка — ЕМС, «Медси», «Мать и дитя» — накопили финансовые ресурсы и управленческие компетенции, чтобы развиваться дальше. Строить новый бизнес с нуля в других регионах все сложнее: тяжелее найти подходящие локации, есть сложности с оснащением, существует дефицит медицинских кадров, да и просто нужно больше времени, перечисляет она.
По данным Eqiva, крупнейшие частные клиники растут быстрее рынка — их среднегодовой темп составил за 2022–2024 годы 18,4% при общерыночных 16,6%. И игрокам все труднее поддерживать темпы роста выручки без M&A. Поглощение действующего бизнеса с инфраструктурой, лицензиями и пациентской базой — более рациональный и быстрый путь к экспансии, делают вывод в Eqiva.
В экспертно-консультационном центре «ИнвестПроект» подчеркивают, что к заключению сделок игроков рынка подталкивает усиление конкуренции на рынке медуслуг на фоне его активного роста в последние годы. Кроме того, по наблюдению аналитиков, сейчас потребитель начал экономить, что приводит крупных игроков к необходимости выходить в другие ценовые сегменты. Как пример в компании приводят покупку премиальной EMC сети «Скандинавия» из среднего ценового сегмента и 75% долей в сети «Семейный доктор» — из массового.
Дарья Шубина выделяет сделку «Мать и дитя» с группой компаний «Эксперт». «Она показательна не только масштабом, но и структурой: это не классическая покупка всей компании, а выкуп части активов. Такой формат — разделение бизнеса с продажей отдельных направлений стратегическому покупателю — встречается на российском медицинском рынке нечасто»,— отметила она. Аналитик подчеркивает, что это зрелая модель: ГК «Эксперт» переходит к цифровой платформе и монетизирует активы, которые не вписываются в новую стратегию, а ГК «Мать и дитя» получает работающую инфраструктуру в 13 городах.
Руководитель департамента M&A BGP Capital Иван Пешков считает, что для публичных компаний и тех, кто планирует выход на IPO, сделки M&A — один из наиболее эффективных способов продемонстрировать инвесторам и собственникам быстрый рост ключевых показателей. Например, о планах по публичному размещению заявляли «Медскан» и «Медси».
Чего ждать от 2026 года и дальше
По словам партнера Kept Дамира Сухова, руководителя практики здравоохранения и фармацевтики, продолжающаяся консолидация — не краткосрочная реакция, а долгосрочный тренд.
«Мы фиксируем большое количество запросов на поиск качественных активов,— указывает господин Сухов.— Рынок привлекателен не только для текущих игроков, но и для новичков».
Иван Пешков также отмечает большой пул потенциальных объектов для сделок M&A. По его оценке, более 70 компаний могут быть интересны крупным игрокам, у которых есть средства. Господин Пешков ожидает сохранения высокой активности среди федеральных сетей, включая «Медси», «Мать и дитя», ЕМС, «Медскан», «АВС Медицина», ГМК «Медма».
Параллельно он наблюдает растущий интерес к приобретению со стороны крупных региональных медицинских сетей — например, омской ГК «Евромед». В фокусе сделок — города-миллионники, прежде всего Москва и Санкт-Петербург, в приоритете у покупателей компании с годовой выручкой свыше 1 млрд руб., характеризует рынок Иван Пешков.
В Eqiva ждут активности прежде всего со стороны «Медси». В Москве для них практически не осталось интересных объектов, есть только две-три сети, которые высоко оценивают себя, говорят аналитики. Поэтому основной вектор их экспансии сместится в регионы. «Показательна покупка краснодарской “Елизаветинской больницы” — приобретение не зрелого лидера, а актива на старте, с хорошей инфраструктурой и потенциалом загрузки»,— комментирует Дарья Шубина и добавляет, что такая модель входа в регион может стать для «Медси» основной.
В ЭКЦ «ИнвестПроект» указывают, что крупные компании активно расширяются там, где конкуренция обычно меньше, чем создают давление на локальные клиники, что, в свою очередь, подталкивает их к поглощению. Иван Пешков подтвердил, что в будущем у инвесторов также сохранится интерес к приобретению клиник, владельцы которых не смогли выйти на окупаемость. Покупатели, по его словам, готовы заплатить за такие клиники объем капитальных вложений, которые понадобились бы для открытия аналогичного медцентра. Или выкупить объект поэтапно, с привязкой к будущим финансовым показателям, указывает эксперт.
Дамир Сухов называет рост рынка коммерческой медицины одной из главных причин продолжения консолидации. Этому росту способствуют увеличение стоимости медицинских услуг, рост продолжительности жизни и старение населения, повышение ценности здоровья и ограничение получения помощи по ОМС. «Рынок остается привлекательным для инвесторов, так как это один из немногих рынков, которые продолжают расти, несмотря на охлаждение экономики»,— добавляет Сергей Орехов, аналитик Novus Capital, которое специализируется на сделках M&A.
Факторами, которые будут ограничивать рост рынка, господин Сухов называет дефицит медицинских кадров, сложившуюся конкуренцию в крупных городах, рост затрат на оборудование, сложности работы в системе ОМС для частных клиник.
В ЭКЦ «ИнвестПроект» к ужесточению конкуренции и росту издержек добавляют изменение платежеспособности конечного потребителя. Поэтому в случае инвестиций «необходимо вдумчивое и аккуратное финансовое планирование», подчеркнули в компании.
Так, Сергей Орехов полагает, что дальнейший подобный рост объема сделок вряд ли возможен. «Рынки Москвы и Санкт-Петербурга уже в достаточной степени консолидированы,— указывает эксперт,— и расширение возможно за счет региональных сетей, где собственники пока не очень готовы продавать». В качестве причин Сергей Орехов называет недостаточно привлекательные оценки со стороны федеральных игроков, поэтому в регионах есть «режим выжидания лучших оценок». Впрочем, сделки по отдельным клиникам и зданиям будут идти, отметил аналитик.
Дарья Шубина также указывает на завышенные ожидания продавцов по сумме предложений. «Владельцы действующих клиник с историей и устойчивой экономикой ориентируются на мультипликаторы от 6 EBITDA, а за качественный актив с потенциалом роста — до 8 EBITDA,— пояснила госпожа Шубина.— При этом ретроспективный анализ Eqiva показывает, что фактический средний мультипликатор по рынку ближе к 5 EBITDA». Это разрыв между ожиданиями продавцов и готовностью покупателей платить — одна из причин, почему значимые сделки случаются редко и чаще всего по инициативе крупных компаний, для которых приобретение «создает операционную синергию и окупается за счет масштаба». По данным Eqiva, 60% сделок M&A за последние 10 лет пришлись именно на профильных инвесторов, и эта пропорция сохранится в 2026 году.
Также в Eqiva ждут новых сделок в лабораторном сегменте от топ-3 игроков — либо для выхода на IPO, либо для привлечения институциональных инвесторов. ГК «Медскан» с выкупом KDL уже начала движение в этом направлении, указывают аналитики.
Елена Калинина
Держите новости при себе. Присоединяйтесь к Telegram «Коммерсанта».