Федеральная сеть фитнес-клубов DDX Fitness, эмитент ООО «ИЛОН», дебютирует на долговом рынке с выпуском облигаций на 1 млрд руб. с купоном до 20% на 2 года. Компания быстро растет, имеет более 1 млн клиентов и планирует расширение до 200 клубов. АКРА присвоило рейтинг BBB+(RU) с позитивным прогнозом. Вопрос в финальном купоне: если будет ближе к 20%, выпуск будет конкурентоспособным.
Облигации от DDX Fitness: дебют на долговом рынке
На рынок выходит необычный для Мосбиржи эмитент — федеральная сеть фитнес-клубов DDX Fitness (эмитент — ООО «ИЛОН»). Спортивных историй в облигациях мы не припоминаем, поэтому дебют выглядит любопытно.
Параметры ИЛОН-001P-01
- Объём: 1 млрд руб
- Купон: до 20% (ежемесячно)
- Эффективная доходность: до 21,94%
- Срок: 2 года
- Оферты и амортизации: нет
- Рейтинг: BBB+(RU), прогноз «Позитивный» от АКРА (октябрь 2025)
- Сбор заявок: до 3 марта, старт торгов — 6 марта
Что это за бизнес
DDX Fitness — быстрорастущая федеральная сеть, работающая по подписочной модели: клиент оформляет абонемент с ежемесячным автоматическим списанием платежа. Такая рекуррентная модель создаёт более предсказуемый денежный поток по сравнению с разовыми продажами.
Сеть насчитывает 151 клуб в 54 городах, в планах на 2026 год — более 200 клубов. Рост идёт за счёт масштабирования формата и активных инвестиций.
Финансы
За последние пять лет компания увеличила выручку почти в 20 раз. По итогам 2025 года:
- Выручка — 17,6 млрд руб. (+83% г/г)
- EBITDA — 6,5 млрд руб.
- Рентабельность EBITDA — 37%
- Чистый долг / EBITDA — 2,3х
- Более 1 млн клиентов
Что говорит рейтинг
В октябре 2025 года АКРА подтвердило рейтинг на уровне BBB+(RU) и изменило прогноз на «Позитивный».
Агентство отмечает:
- Сильный операционный профиль и высокую рентабельность,
- Средний уровень долговой нагрузки,
- Комфортную ликвидность,
- Но очень слабый свободный денежный поток из-за масштабной инвестпрограммы.
И это важный момент: бизнес активно растёт, а значит, «съедает» кэш на открытие новых клубов. Пока стратегия масштабирования работает — показатели растут.
Позитивный прогноз означает, что при сохранении динамики компания теоретически может перейти из сегмента ВДО ближе к инвестиционному уровню.
Мнение IF Bonds
Дебют интересный. Сектор нестандартный для облигационного рынка, бизнес быстро растёт, маржинальность высокая, структура выпуска понятная — без оферт и амортизации, срок умеренный.
Но ставка «до 20%» для дебютанта с рейтингом BBB+ выглядит уже не такой щедрой на фоне рынка. Более известные эмитенты, давно торгующиеся на Мосбирже, сейчас выходят с сопоставимой или даже более высокой доходностью.
Именно поэтому главный вопрос — финальный купон. Если он окажется ближе к верхней границе ориентира, выпуск выглядит конкурентно. Если ниже — премия за дебют и бизнес-риск будет минимальной.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.