Всем привет.
Сегодня проскочила новость: «Миронов предложил ввести налог на сверхприбыль для банковского сектора».
Я не смог пройти мимо и решил систематизировать свои давно зреющие опасения по поводу инвестиций в акции СБЕРА, которые со скрипом выкристализовываются у меня второй год, периодически я уже делился ими в комментариях у коллег‑блогеров.
Итак, что меня настораживает в акциях СБЕРА:
1. ХАЙП вокруг СБЕРА
Примерно третий год СБЕР не сходит с экранов ТГ-каналов про инвестиции как "самый надёжный" инструмент на фондовом рынке в РФ. Его сравнивают с кэш‑машиной, которая стабильно зарабатывает деньги и делится дивидендами.
По своему опыту скажу: когда консенсус становится слишком массовым и позитивным, риски обычно недооцениваются! Уж очень напоминает мне это историю с Газпромом 20 летней давности.
2. Цена акции СБЕРА очень сильно коррелирует с дивидендными выплатами📉
Дивидендная доходность СБЕРА чуть ниже или примерно на уровне депозитной ставки. Условно: если вклад сейчас 14%, СБЕР платит чуть меньше 12-13% дивидендами. Отсюда легко считается примено будет стоит акция СБЕРА (это классическая оценка акции через дивидендную доходность - пропустим это, можно погуглить самому).
Не дай Бог, что-то случится с дивидендами - цена полетит📉
Так что же может пойти не так?
Сужу по личному опыту: 20 лет назад у меня была история с покупкой Газпрома по 300, когда компания была мега‑успешной, Миллер и все аналитики ждали кратного роста до 1 трлн долларов капитализации, а в итоге… что‑то пошло совсем не туда. Есть ощущения, что сейчас похожие ожидания накручиваются вокруг СБЕРА.
⚠️РИСК №1: Прибылью надо делиться!
Государству денег сейчас не хватает: бюджет с дефицитом, а первоисточник этого дефицита никуда не исчезает. Налогами обложили и юр, и физлиц. Но СБЕР красавчик: несмотря на санкции и прочие турбулентности в экономике, наращивает прибыль год от года.
И вот сегодня очередной звоночек. В Госдуму могут внести законопроект о механизме изъятия дополнительной прибыли банков через разовый налог за 2025–2026 годы.
Разумеется, это ударит по дивидендам. А меньше дивидендов = ниже цена акции (см. пункты выше). Здесь всё прямолинейно.
Надеюсь, не законопроект не одобрят, и в 2026 мы увидим выплаты дивидендов на уровне ожидания. Если примут - увидим цену СБЕРА немного ниже, чем ожидали)
⚠️Риск №2: Уход Грефа
Вот этого риска лично я боюсь больше всего!
Греф у руля СБЕРА с 2007 года. Только думайтесь! За почти 20 лет он реально перетащил банк в цифровую экономику: ориентация на ИТ‑продукты и свервисы, эффективность, рыночная логика для зарабатывания денег. Именно при греф сбер стал кэш-машиной.
Что может пойти не так после ухода Грефа?
— новый руководитель может быть куда более "лоялен" госзадачам (вспомним про ВТБ)
— далее сбер могут «попросить» активно кредитовать нацпроекты по низким ставкам (опять вспоминаем ВТБ)
— далее могут появиться огромные кредитные обязательства, которые будут работать в минус (вспоминаем ВТБ снова)
В этом случае уровень дивидендов резко проседает. За ними — и стоимость акции. (вспоминаем ВТБ и вытираем слезу)
⚠️ РИСК №3: Снижение темпов роста экономики
Этот риск не такой критичный, но, похоже, он пороисходит прямо у нас на глазах. .
Если экономика переходит в стагнацию или замедляется рост потребления и кредитования, то:
- падают комиссионные доходы,
- снижается спрос на кредиты и растут риски невозвратов
- ухудшается качество портфеля
Пока сберу прекрасно удается управлять этими рисками!
⚠️РИСК №4: Конкуренция со стороны государства же
В долгосрок - есть о чем подумать инвестору.
Появляются госпрограммы и цифровой рубль. По сути банки в том виде каком они сейчас есть (посредники) будут не очень нужны. Но и в "отмену" банков как посредников между ЦБ и людьми я не верю.
В какой‑то момент часть операций просто будут перераспределяться «в интересах государства» с минимальным участием банков.
Вот тут и полетят в минуса доходы с коммисий , отмена кэшбэков и тд- что для прибыли СБЕРА важно
Заключение
Когда инструмент становится единогласным фаворитом и вокруг этого фаворита всеобщий хайп - это предвестник снижения доходности.
Я очень осторожен со СБЕР и наблюдаю. Выглядит так, что в 2026 и может еще в 2027 самое страшное что может случиться - это немного попросят поделиться прибылью через доп. налог. Но если внешнеполитиская ситуация не будет разрешена - риски могут реализоваться гораздо серьзнее.
Надеюсь, я зря переживаю за СБЕР и через год (пару лет) напишу статью, когда увидим СБЕР по 600! (я по уши в СБЕРЕ, признаюсь)
Всем добра!
--------------
мои мысли - не являются индивидуальной инвестиционной рекомендацией