Участники рынка прогнозируют дальнейшее развитие ситуации в металлургическом секторе.
«Магнитогорский металлургический комбинат» объявил операционные и финансовые результаты за четвертый квартал и 12 месяцев 2025 года. Выручка группы ММК за 2025 год составила 609 865 млн рублей, сократившись на 20,6% относительно 2024 года в связи со снижением объемов продаж и цен реализации на фоне высокой ключевой ставки и замедления деловой активности в России. Показатель EBITDA составил 80 757 млн рублей, скорректировавшись на 47,2% относительно 2024 года на фоне снижения выручки. Чистый убыток за 2025 год составил -14 855 млн рублей, что обусловлено снижением прибыльности бизнеса на фоне сложных макроэкономических условий и разовым эффектом от обесценения сегмента «Добыча угля» в размере 27 994 млн рублей из-за высокой ключевой ставки и сложных макроэкономических условий. Свободный денежный поток за 2025 год составил 6 556 млн рублей, отражая снижение EBITDA.
«Ожидаемо слабая динамика в годовом выражении. По итогам года производство стали упало на 9%, продажи сократились на 7%. Средние цены на г/к прокат упали на 18%. На этом фоне выручка сократилась до 610 млрд рублей (-21% год к году) — на уровне наших ожиданий. EBITDA упала до 80 млрд рублей (-47% год к году) — на уровне наших ожиданий. Скорректированная чистая прибыль по итогам года составила 25 млрд рублей — падение в 4 раза. Благодаря высвобождению оборотного капитала (+27 млрд рублей), свободный денежный поток остался в положительной зоне на уровне 7 млрд рублей, тем не менее, это в 5,5 раз ниже уровня 2024 года. Чистая денежная позиция — 80 млрд рублей, чистый долг/EBITDA -1x (в третьем квартале 2025: -0,9х). В целом оцениваем отчетность нейтрально, результаты компании отражают общее падение в отрасли», — отмечают аналитики «БКС Мир инвестиций».
«Финансовое положение компании остается устойчивым. ММК продолжает демонстрировать низкий аппетит к риску. Подушка ликвидности на конец года составила 120,4 млрд рублей. Соотношение чистого долга и EBITDA на конец года улучшилось до -0,99х. Капвложения остались в рамках прогнозного диапазона. Снижение совокупных продаж по году на 7% и просадка маржи по EBITDA до 13% в большей степени отражают влияние рыночных факторов, нежели снижение операционной эффективности компании. ММК сохраняет консервативный прогноз на первый квартал 2026 года. По мнению компании, рынок стабилизируется с началом строительного сезона. Доходность по свободному денежному потоку на уровне 2% в 2025 году выглядит скромной и не позволяет рассчитывать на дивиденды. Подтверждаем рекомендацию “По рынку”», — комментируют аналитики «Альфа-Инвестиции».
«Поскольку текущие результаты металлургов во многом похожи, фокус стоит смещать на их перспективы. Здесь, на наш взгляд, лидер — “Северсталь”, прежде всего за счёт той самой инвестиционной программы. Дополнительно у компании заметно выше маржинальность и в последние периоды усилились позиции на сбытовом рынке. Поэтому в паре ММК vs “Северсталь” мы бы отдавали предпочтение последней. Если говорить о динамике котировок, то с начала года бумаги ММК прибавили более 11%, тогда как акции “Северстали” выросли всего на символические 0,5%. Мы встречали мнение, что ММК может получить приоритет на новых территориях после завершения СВО, однако на текущий момент эта гипотеза выглядит надуманной — и такой рост котировок кажется чрезмерным», — полагают аналитики «Вектор Капитал».
.
Авторы: Тимофей Лапин
👉 Подписывайтесь на канал Finversia на платформах YouTube, Telegram, Rutube и ВКонтакте.