Несмотря на угрозу стагфляции, особенности структуры предложения Bitcoin свидетельствуют о противоположном сценарии
Страх перед стагфляцией возвращается в экономику США и Bitcoin оказывается в неловком положении: это рискованный актив, который при этом является дефицитным.
Что показывают макроэкономические данные
Ситуация знакомая. Цены на нефть растут из-за геополитической напряженности вокруг Ирана, что приводит к росту цен на энергоносители во всей экономике. Между тем февральский отчет о занятости оказался хуже ожиданий. Число рабочих мест сократилось на 92 000, а уровень безработицы вырос до 4,4%. Такое сочетание - устойчивая инфляция на фоне ослабления рынка труда и есть стагфляция.
Историческим ориентиром являются 1970-е годы. Из-за нефтяного кризиса инфляция в США достигла двузначных показателей, в то время как безработица росла. ФРС в конце концов справилась с ситуацией, агрессивно повысив процентные ставки при Полле Волкере почти до 20%. Инфляция снизилась. Как и экономика.
Именно такой сценарий сейчас тестируют на прочность.
Где Bitcoin был в последний раз
Данные за 2022 год - самые свежие. Инфляция была высокой, ФРС ужесточила денежно-кредитную политику, и Bitcoin резко упал вместе с индексом NASDAQ. Он вел себя как высокорискованный актив, а не как инструмент хеджирования. Это объективная оценка.
Но 2023 год все усложнил. Когда разразился банковский кризис в США и на первый план вышла проблема финансовой стабильности, а не только инфляции, капитал устремился в Bitcoin. За этот период его стоимость выросла примерно на 80%. В зависимости от того, какой страх преобладал, актив вел себя по-разному в течение двух лет подряд.
К этому несоответствию стоит отнестись серьезно. Взаимосвязь Bitcoin с макроэкономическими факторами нестабильна.
Что на самом деле показывает график предложения
Джулио Морено, руководитель отдела исследований в CryptoQuant, поделился графиком, на котором показана годовая инфляция Bitcoin для нескольких групп держателей с 2010 по начало 2026 года. По правой оси отложен годовой уровень инфляции в процентах. По левой оси отложена цена в долларах, обе оси логарифмические.
На графике несколько линий: инфляция эмиссии - оранжевая, инфляция долгосрочных держателей - синяя, инфляция среднесрочных держателей - бирюзовая, инфляция держателей OG - розовая, инфляция предложения в течение года и более - желтая, а инфляция держателей в течение шести месяцев - одного года - темно-розовая. Заштрихованная область внизу представляет собой нижний порог совокупной инфляции предложения.
С течением времени тенденция на всех линиях меняется в сторону понижения. Каждое сокращение эмиссии вдвое еще больше сдерживает инфляцию. Заштрихованная нижняя граница с 2010 года постоянно сужается и продолжит снижаться до 2026 года. Тем временем черная линия цены за тот же период выросла с долей цента примерно до 100 000 долларов.
В этом и заключается расхождение. По мере роста цен предложение становится все более ограниченным. Это прямо противоположно тому, как ведет себя фиатная валюта под инфляционным давлением, когда центральные банки могут увеличивать предложение в зависимости от экономической ситуации.
Аргумент и его ограничения
Данные CryptoQuant подтверждают теорию дефицита сами по себе. Выпуск Bitcoin ограничен алгоритмом. Халвинг подтверждает это. Долгосрочные держатели, накапливающие Bitcoin, сокращают их оборотное предложение. Все это не меняется в условиях стагфляции.
График не показывает, будут ли рынки учитывать этот дефицит на ранней стадии стагфляции. В 2022 году этого не произошло. Сокращение ликвидности ударило по всем рынкам. Аргумент о дефиците стал актуальным только после того, как главной проблемой стал кризис ликвидности, а не сама инфляция.
Оба сценария исторически обоснованы. Данные не позволяют определить, какая динамика будет преобладать в текущем цикле.
Статья предназначена только для информационных целей и не является финансовыми, инвестиционными или иными советами. Инвестиции в крипто активы или торговля ими сопряжены с риском финансовых потерь.
Спасибо что дочитали статью, ставьте лайки и комментируйте! Подписывайт
есь.
https://t.me/linenewscrypto
vc.ru/id5675130