Доходность ОФЗ-29 придется вычислять, благо это несложно.
Сразу отставим в сторону ОФЗ-29 первого поколения - с премией. Жить им осталось недолго - в мерках ОФЗ. Во флоатерах 2го поколения есть некоторые отличия по расчету купона до 29025й включительно и 29026 и далее до 29029; но эти отличия незначительны и в пользу владельца облигации. Можно пренебречь.
Важног то,что НКД начисляется по средне-3х-месячной руонии, да еще и со сдвигом/запаздыванием на неделю. Если предельно упростить и огрубить - это означает, что НКД начисляется по Руонии, которая была 97-98 дней назад. Руония почти равна Ключу; можно сказать, что 3х-месячная Руония - это скользящая 3х-месяная Ключевой ставки.
Ежу понятно, что 3х-месячная Руония будет на 1,5мес постоянно отставать от динамики КС ЦБРФ.Ежу понятно, что в цикле снижения КС наша 3х-месячная Руония будет систематически оказываться выше, а НКД и купон, отстающие ещё на неделю будут ещё чуть повыше.
Вот вам график Руонии прямо от ЦБ (смотрите на зелёненькую линию):
И вишенка на торте: ОФЗ-29 хронически торгуются чуть ниже номинала, независимо от погоды. Это ещё добавляет кроху доходности.
Самое поразительное, что самые дальние флоатеры торгуются даже на 1-1,5% дешевле тех, что покороче. Вменяемого объяснения этого я себе найти не могу, так же как и с линкерами.
Теперь вы понимаете, что в конце прошедшей недели НКД на 29е начислялся чуть выше 16%? И это - текущая доходность, безо всякого реинвестирования. И без премии к погашению через 10 лет, а здесь и сейчас.
Теперь давайте разбираться с доходностью фиксов, т.е. 26х ОФЗ.
Транслируемая в терминалах доходность - это YTM, то есть полная и с реинвестированием. Причем подразумевается, что реинвестирование происходит по текущей цене. А теперь следите за руками.
Это невозможно физически.
В период снижения Ключа реинвестирование полугодовых купонов 26х ОФЗ будет происходить по всё более и более высокой цене. То есть вы заведомо получите меньше, чем вам сейчас показывают. Вас обманули.
Кстати, у ОФЗ 29й серии купон 4ре раза в год, поэтому реинвест - чаще, а оттого эффективнее (чуть больше доходу). А цена оень стабильна, т.е. реинвест наиболее приближен к расчетному/идеальному.
Прямо сейчас реальная текущая доходность ОФЗ-флотов выше и заметно выше, чем явно нереально завышенная доходность ОФЗ-фиксов.
Исторически
Так было не всегда. ЕМНИП летом 2020г дальние ОФЗ-фиксы показывали доходность 6-7% и торговались выше номинала. Т.е. реинвест происходил бы при снижающейся цене и реальная конечная доходность оказалась бы выше расчетной YTM. ОФЗ-флоты в то время давали доходность чуть ниже Ключа. ок. 4-5%.
Поему так было? Да потому, что в тот момент весь мир, и мы грешныя, только что прошли пик дефляционных процессов. Вспомните, ИПЦ в марте 2018г 2,2%.гг Сейчас это кажется невероятным.
Сейчас всё наоборот. Мы находимся в ситуации нарастающих инфляционных процессов, и ситуация эта будет сохраняться много лет. А это означает хронически завышенный Ключ и хронически заниженные доходности ОФЗ-26.
На практике
Зеленая линия - ОФЗ-фиксы (26е)
Синяя линия - ОФЗ-флоты (29е).
1. Я сегодня уже говорил, что на протяжении достаточно длинного времени
разные виды ОФЗ дадут практически одинаковую доходность?
2. ОФЗ-фиксы волатильны почти как акции. Это плохо для инвестиций и хорошо для спекуляций.
"Дальние ОФЗ - акции Минфина"ц.
Вот лично вы что больше любите: торговать облигациями или валяться под пальмами с сигарой в зубах?
Всем удачи в нашем казино!