ДОМ РФ (DOMRF). Отчет 2025. Дивиденды. Перспективы.

Приветствую на канале, посвященном инвестициям! 18.02.26 вышел отчёт по МСФО за 2025 год компании ДОМ.РФ (DOMRF). Этот обзор посвящён разбору компании и этого отчёта.

Больше информации и свои сделки публикую в Телеграм.

О компании.

ДОМ.РФ – одна из крупнейших финансовых групп в РФ. Совмещает в себе традиционные банковские продукты, уникальные и небанковские направления бизнеса, цифровые решения в жилищной сфере, а также реализует функции института развития, необходимые для достижения стратегических целей государства в области жилищной политики.

Компания обладает уникальным регуляторным статусом единого института развития в соответствии с Федеральным законом от 13.07.2015 № 225-ФЗ, обеспечивающим дополнительную устойчивость бизнеса за счет наличия иммунитета от банкротства и ряда других преимуществ.

07.10.25 Дом.РФ включен в список системно значимых кредитных организаций.

Структура операционного дохода:

• 55% банковский бизнес: проектное финансирование застройщиков и ипотечное кредитование.
• 15% финансовые рынки: управление ликвидностью и доходы от торговых операций.
• 30% небанковский бизнес. Основные направления: Секьюритизация (выпуск ценных бумаг, обеспеченных ипотечными кредитами), аренда жилья (в портфеле более 23тыс квартир), вовлечение земель (является агентом РФ по вовлечению федерального имущества в оборот), лифтостроение (около 7тыс шт в год) и др.

Диверсификация направлений деятельности ДОМ.РФ обеспечивает устойчивость бизнес-модели на различных этапах экономического цикла.

Входит в ТОП 6 банков РФ по объему активов и занимает лидирующие позиции на ключевых рынках присутствия:

• ТОП-1 на рынке секьюритизации ипотечных кредитов;
• ТОП-1 на рынке арендного жилья;
• ТОП-3 на рынке проектного финансирования;
• ТОП-4 на рынке ипотечного кредитования;
• ТОП-5 на рынке финансирования инфраструктурного строительства.

Численность сотрудников превышает 9тыс человек. Основной акционер – государство с долей 89,9%, остальные акции находятся в свободном обращении.

Текущая цена акций.

IPO было в ноябре 2025 года. С тех пор акции выросли более, чем на четверть. Основной рост пришелся на начало 2026 года, за это время котировки прибавили 20%.

В 2025 году акции ДОМ.РФ вошли в базы расчета 6 индексов, включая: Индекс МосБиржи, Индекс РТС, Индекс финансов.

Финансовые результаты.

Как быстро и легко разбираться в финансовой отчётности, простыми словами рассказывается в соответствующих видео на наших YouTube и RuTube каналах.

Результаты за 2025:

• ЧПД (Чистый процентный доход) 162 млрд (+32% г/г). ЧПД - это разница между всеми доходами по кредитам и расходами по депозитам.
• ЧКД (Чистый комиссионный доход) 13 млрд (+79% г/г). ЧКД- это доход за различные комиссии, например, за переводы, платежи и т.д.
• НД (Непроцентные доходы) 8,5 млрд (-51% г/г). НД – это доходы, связанные с выполнением функций агента РФ, а также чистые доходы по финансовым инструментам и др.
• ПОД (Прочие операционные доходы) 4,8 млрд (+3,2x г/г). ПОД – в основном это чистые доходы от реализации инженерно-технического оборудования и сопутствующих услуг.
• ЧОД(Чистый операционный доход: ЧОД = ЧПД+ЧКД+НД+ПОД) 188 млрд (+26% г/г).
• Расходы на формирование резерва 27 млрд (-12% г/г).
• Операционные расходы 53 млрд (+23% г/г).
• ЧП (Чистая прибыль) 88,7 млрд (+35% г/г).

ЧПД выросли на треть г/г благодаря увеличению кредитного портфеля. ЧКД взлетели на 79%, отражая развитие комиссионного бизнеса, не зависящего от процентного риска. НД при этом снизились в 2 раза из-за роста расходов на финансирование жилищного строительства и арендного жилья. Таким образом ЧОД до вычета резервов вырос на 26%. Резервы снизились на 12%, но стоимость риска самая низкая по сектору 0,7%. В итоге, ЧП прибавила 35% г/г.

Как видно на диаграмме, с 2020 года ЧПД выросли в 6,7 раз, а ЧКД в 4 раза. Непроцентные доходы, наоборот, снизились в 4 раза за этот же период.

В итоге, средние темпы роста Чистого операционного дохода и ЧП за последние 5 лет около 25%.

Отдельно отмечу, что NIM (чистая процентная маржа – разница ставок по кредитам и вкладам) только 3,7%. Для сравнения, у Сбера 6,2%.

Баланс.

Изменения за 2025 год:

• Капитал 470 млрд (+24%).
• Средства клиентов 2965 млрд (+20%).
• Выпущенные облигации 2361 млрд (+16%).
• Кредитный портфель 5318 млрд (+26%).
• Денежные средства 246 млрд (-68%).
• Инвестиционная недвижимость 133 млрд (+16%). Это квартиры под сдачу.

Рост кредитного портфеля отражает увеличение масштабов деятельности. Основной драйвер -проектное финансирование застройщиков. Ещё можно отметить увеличение инвестиционной недвижимости на 16% с начала года за счет реализации программы доступного жилья на Дальнем востоке. Также за 2025 год был увеличен портфель облигации с ипотечным покрытием в рамках секьюритизации на 322 млрд.

Капитал компании также гармонично и планомерно растёт.

Достаточность капитала.

ДОМ.РФ с запасом соблюдает нормативы финансовой устойчивости. Норматив достаточности собственных средств (капитала) (Н1) 13,8% при минимуме 11,5%.

Также отмечу, что у компании очень высокие рейтинги со стабильным прогнозом: ААА(RU) АКРА, ruAAA Эксперт

Дивиденды.

Средний коэффициент выплат ДОМ.РФ за последние 15 лет (2010-2024 гг.) составил 45%, а общий объем выплаченных с 2010 года дивидендов превысил 140 млрд руб.

Согласно действующей от 17.10.24 дивидендной политике: целевой уровень выплат 50% от ЧП по МСФО.

Дивиденды за 2025 год могут составить 247₽ (доходность более 11%). А по итогам 2026 года банк прогнозирует 290₽ (13% доходности).

Перспективы.

В период 2020-2024 динамика роста активов ДОМ.РФ была 43%, при этом средняя по банковскому сектору составила 15%. К 2030 году ожидается еще рост более чем в 1,5 раза. Т.е. темпы роста будут около 10% в год. Банк прогнозирует, что рентабельность ROE > 20% ближайшие 10 лет.

Основные драйверы роста связаны с развитием строительного сектора:

• в РФ один из самых низких уровней обеспечения жильем (29 м2 на человека против 54 м2 в развитых странах).
• в РФ 63% старого жилищного фонда, который нуждается в обновлении.

Цели на 2026 год: ЧП ≈ 104 млрд (+17% г/г), Активы +14%, Капитал +12% г/г. ROE ≈ 21%.

Риски.

• Замедление строительной отрасли, падение объемов ипотечного кредитования.
• Замедление темпов роста ДОМ.РФ.
• Конкуренция.
• Налоговые и регуляторные риски.
• Массовые дефолты в ипотечных портфелях.
• Дефолты у крупных застройщиков.
• Сокращения спроса на рынке арендного жилья.

Мультипликаторы.

По мультипликаторам ДОМ.РФ оценен средне по отрасли. При этом уже немного дороже Сбера.

Выводы.

ДОМ.РФ - один из крупнейших банков в РФ. Фокусируется на развитии жилищной сферы в России. Совмещает в себе традиционные банковские продукты, уникальные и небанковские направления бизнеса.

Финансовые результаты за 2025 сильные. Финансовое положение устойчивое. Основной акционер – государство, которое фактически гарантирует иммунитет от банкротства.

Компания стабильно платит дивиденды. Ожидаемая доходность за 2025 год ≈ 11%.

ДОМ.РФ динамично рос последние годы. Но в дальнейшем ожидается, что темпы роста активов снизятся до средних по рынку. Цели на 2026 год: ЧП ≈ +17% г/г, Активы +14%, Капитал +12% г/г. ROE ≈ 21%. Риски: налоговые, регуляторные, отраслевые, финансовые.

Мультипликаторы средние по рынку. Расчетная справедливая цена акций 2400₽.

Я пока не покупал акции ДОМ.РФ, предпочитая другие компании из финансового сектора. О всех своих сделках пишу в нашем телеграм канале.

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.

-----------------------------------------------------------

Благодарю за лайки и подписку на наши каналы:

• Телеграм: https://t.me/Investovization_official
• YouTube: https://www.youtube.com/c/Инвестовизация
• Дзен: https://dzen.ru/investovization
• RuTube: https://rutube.ru/channel/26357920