Предложение стейблкоина — это доступные криптовалютные средства. При общей рыночной капитализации около 307,92 млрд долларов и падении на 1,13% за 30 дней, пул перестал расти. Когда предложение стагнирует, движения цен становятся резче, что первым ощущает Биткоин. Криптовалюта получила аналог M2, который падает и убивает ликвидность Биткоина. — cryptoslate.com
Объем стейблкоинов — это доступные криптовалютные средства. При общей рыночной капитализации стейблкоинов около 307,92 миллиарда долларов, и с падением на 1,13% за последние 30 дней, пул перестал расти месяц к месяцу.
Когда предложение останавливается, ценовые движения становятся более резкими, и Биткоин ощущает это первым из-за малой глубины рынка и больших теней свечей.
Стейблкоины занимают странное промежуточное положение на криптовалютном рынке. Они ведут себя как наличные деньги, но появляются через частных эмитентов, резервные портфели и механизмы погашения, которые больше напоминают денежный рынок, чем платежное приложение.
Однако в трейдинге они играют настолько стабильную роль, что заслуживают макросравнения: стейблкоины функционируют как ближайший для криптовалюты аналог доступных долларов.
Когда пул доступных стейблкоинов расширяется, финансировать рискованные операции и выходить из них становится проще. Когда пул выравнивается или сокращается, одни и те же ценовые движения могут проходить дальше и быстрее.
Когда предложение стейблкоинов перестает расти, цена может пройти дальше при том же потоке.
Коротко о стейблкоинах в цифрах
Общая рыночная капитализация стейблкоинов составляет около 307,92 миллиарда долларов, и за последние 30 дней она снизилась на 1,13%.
Снижение на 1-2% может показаться незначительным на первый взгляд, но на практике оно меняет настроения на рынке, поскольку показывает отток средств, их простой или перераспределение.
Снижение предложения на 1% также меняет микроструктуру рынка. Меньше свежего обеспечения в виде стейблкоинов означает меньшее мгновенное поглощение во время всплесков ликвидации, что приводит к более дальнему движению цены для нахождения объема.
Для Биткоина это важно как часть микроструктуры, поскольку стейблкоины являются базовым активом котировки на основных площадках.
Они представляют собой базовое обеспечение для значительной части крипто-кредитования, быстро перемещаемый актив между биржами, блокчейнами, дисками и кредиторами.
Они стали центральными для функционирования криптовалютного рынка, обеспечивая глубину рынка и “топливо” для торговой активности.
Аналогия с M2
M2 — это широкий показатель денежной массы в традиционных финансах.
Он добавляет к узкой денежной массе более ликвидные формы денег, включая розничные паи фондов денежного рынка и краткосрочные депозиты.
Предложение стейблкоинов отвечает на практичный для трейдеров вопрос: сколько долларовых токенов существует в пределах крипто-периметра для расчета сделок, выставления залога и перемещения между площадками?
Именно поэтому замедление роста предложения может иметь значение, когда цена выглядит спокойно, что означает, как ликвидность доступна рынку.
Для трейдеров предложение описывает, сколько залога система может рециркулировать до повышения проскальзывания и увеличения риска ликвидации.
Как меняется предложение: эмиссия, сжигание, резервы
Предложение стейблкоинов изменяется через простой цикл: эмиссия добавляет токены, когда доллары поступают в резервный стек эмитента, а сжигание удаляет токены, когда держатели погашают их на доллары.
Рынок видит количество токенов, а за ним скрывается резервный портфель, невидимый большинству.
Для крупнейших эмитентов этот портфель все больше напоминает книгу управления денежными средствами с коротким сроком погашения.
Tether публикует отчеты о резервах и ведет ежедневные метрики циркуляции, наряду с периодическими подтверждениями. Circle публикует раскрытия информации о резервах и подтверждения от третьих сторон для USDC, с страницей прозрачности, которая описывает периодичность отчетности и структуру обеспечения.
Такая конструкция резервов создает механическую связь между криптовалютной ликвидностью и краткосрочными долларовыми инструментами. Когда чистая эмиссия растет, эмитенты, как правило, добавляют наличные, РЕПО и казначейские векселя.
Когда чистые погашения растут, эмитенты финансируют эти оттоки, используя буферы наличных, продлевая векселя, продавая векселя или используя другие ликвидные активы.
Kaiko связывает использование стейблкоинов с глубиной рынка и торговой активностью. Исследование BIS добавило второй фактор: потоки стейблкоинов взаимодействуют с объемами краткосрочных казначейских облигаций, используя ежедневные данные и рассматривая приток стейблкоинов как измеримую силу на рынках безопасных активов.
Это означает, что предложение стейблкоинов связано с управлением резервами в традиционных инструментах и поведением глубины рынка на криптовалютных площадках.
Что изменилось: пул перестал расширяться
Мы можем разделить “почему” текущего снижения капитализации рынка стейблкоинов на два основных вида:
- Вид первый: чистые погашения. Деньги уходят из стейблкоинов в доллары, часто из-за снижения риска, управления казначейскими активами или конвертации в банковские балансы и векселя за пределами крипто-периметра.
- Вид второй: перераспределение. Деньги остаются внутри крипто-мира, но перемещаются между эмитентами или блокчейнами. Это может выровнять общую сумму, даже когда активность остается высокой.
Простой индикатор помогает отличить колебание от реального сдвига: падение за 30 дней, которое сохраняется в течение двух недель подряд, в сочетании со снижением объема переводов.
21Shares использовала подобную методику при анализе стрессовых периодов. В своей заметке описывался период, когда общее предложение стейблкоинов упало примерно на 2% в пик стресса, а затем стабилизировалось, в то время как объем переводов оставался большим, включая показатель примерно в 1,9 триллиона долларов в объеме переводов USDT за 30 дней. Ценность такого анализа заключается в разделении измерений: предложение — одно измерение, операционное использование — другое.
Широкое сжатие против перераспределения
Вопрос заключается в том, происходит ли широкое сжатие или перераспределение между эмитентами и блокчейнами.
В крипто-пространстве существует множество различных долларовых продуктов. USDT доминирует в общем объеме стейблкоинов по рыночной капитализации. За ним следует USDC со своим собственным циклом отчетности и ритмом эмиссии/сжигания. Помимо них, существует ряд других, более мелких и быстро меняющихся стейблкоинов, предложение которых может колебаться в зависимости от стимулов, мостов и активности в конкретных блокчейнах.
Ротация принимает несколько распространенных форм:
- Сдвиги в миксе эмитентов: Трейдеры перемещаются между USDT и USDC в зависимости от предпочтений площадки, воспринимаемых рисков резервов, региональных каналов или ограничений на расчеты. Это может поддерживать общее предложение на одном уровне, изменяя при этом, где ликвидность кажется наиболее глубокой.
- Сдвиги в распределении по блокчейнам: Ликвидность мигрирует между Ethereum, Tron и другими блокчейнами при изменении комиссий, стимулов мостов или каналов бирж.
- Артефакты мостов: Мосты и обернутые токены могут создавать временные искажения в том, где появляются балансы, особенно при крупных миграциях.
30-дневное снижение становится более информативным, когда оно проявляется у всех эмитентов и на всех основных расчетных хабах. 30-дневное снижение становится менее информативным, когда оно сопровождается высокой скоростью транзакций, стабильными запасами на биржах и стабильным ценообразованием кредитного плеча.
Дашборд “Slack Check”
Если предложение стейблкоинов — это баланс, то рынку все еще нужен взгляд на движение денежных средств. Три проверки выполняют большую часть работы и умещаются в небольшом еженедельном дашборде.
- Скорость (Velocity): Движутся ли деньги?
Стейблкоины существуют для расчета переводов и сделок. Когда предложение сжимается, а объем переводов остается большим, каналы могут оставаться ликвидными, даже когда пул сокращается. Заметка 21Shares упоминала большой объем переводов USDT во время стрессового окна, что является одним из способов обосновать эту проверку.
Краткое чтение: Снижение предложения плюс стабильная скорость часто сигнализируют о рециркуляции через меньшую базу.
- Местоположение: Где находятся балансы?
Стейблкоины, находящиеся на биржах и основных площадках, ведут себя иначе, чем стейблкоины, хранящиеся в пассивных кошельках или пулах DeFi. Биржевые запасы часто служат мгновенной покупательной способностью и залогом. Внебиржевые активы могут быть неиспользуемой ликвидностью, долгосрочным хранением или оборотным капиталом DeFi.
Интерпретация снижения предложения может сильно различаться в зависимости от того, куда перемещаются балансы. Снижение предложения в сочетании с ростом биржевых балансов может указывать на подготовку трейдеров к развертыванию средств. Снижение предложения в сочетании с падением биржевых балансов может указывать на снижение аппетита к риску.
Краткое чтение: Рост биржевых балансов часто указывает на увеличение доступного залога.
- Цена кредитного плеча: Длинные позиции платят больше?
Финансирование бессрочных свопов и базис фьючерсов действуют как процентная ставка рынка на маржинальное кредитование. Когда предложение стейблкоинов сжимается, поддержание маржинального кредитования может стать дороже и более хрупким. Точный механизм варьируется в зависимости от биржи, типа обеспечения и режима маржи.
Краткое чтение: Давление на длинные позиции со стороны финансирования и базиса часто сигнализирует о растущей хрупкости на фоне сокращения предложения.
Именно здесь проявляются более широкие условия ликвидности. Низкая ликвидность способствует более резким движениям криптовалют во время распродаж и часто является основной причиной волатильности.
Что это значит для движения цены Биткоина
Биткоин может расти в условиях стабильного предложения, а также может колебаться неделями, пока предложение стейблкоинов тихо падает позади. Разница проявляется, когда цена движется быстро.
В условиях растущего предложения падения, как правило, встречают более немедленную покупательную способность на различных площадках и у дилеров. Спреды могут оставаться более узкими, а волны ликвидации могут быстрее находить естественных контрагентов.
В условиях сокращающегося предложения у рынка меньше свежего залога для поглощения вынужденных потоков. Глубина спотового рынка может снижаться, исполнение сделок может ухудшаться, а ликвидации могут проходить дальше, прежде чем они найдут реальный объем.
В режимах падения книга ордеров кажется тоньше, а тени свечей длиннее, потому что контрагенты появляются позже.
Вот почему изменение всего на 1% за 30 дней имеет значение. Это карта местности. Трейдерам по-прежнему нужны катализаторы и данные о позиционировании для прогнозирования направления. Предложение помогает сформировать ожидания относительно того, насколько резким может быть путь.
Простой еженедельный набор правил
Рабочий дашборд использует небольшой набор данных, который вы обновляете в один и тот же день каждую неделю.
Начните с общей капитализации рынка стейблкоинов и 30-дневного изменения. Добавьте распределение по блокчейнам из обзора блокчейнов, чтобы увидеть, являются ли сдвиги широкомасштабными или концентрированными. Добавьте серию данных о скорости, которая может быть такой же простой, как объем переводов стейблкоинов по основным каналам, используя постоянный источник и постоянный период анализа. Используйте финансирование и базис как цену кредитного плеча.
Затем примените три простых правила:
- Снижение предложения в течение более 30 дней
- Снижение скорости за тот же период
- Ухудшение стоимости кредитного плеча для длинных позиций, с ухудшением качества исполнения
Эта комбинация — время, когда осторожность оправдывает себя. Она служит сигналом о режиме риска и показывает, когда рынок работает с меньшим запасом прочности. Когда запас прочности исчезает, цена начинает двигаться быстро на основе мелких новостей.
На что обратить внимание на этой неделе
- Предложение стейблкоинов (30 дней): Сохранится ли падение?
- Объем и скорость переводов: Стабильная рециркуляция против общего охлаждения
- Биржевые балансы: Накопление доступного залога против падения аппетита к риску
- Финансирование и базис: Рост стоимости кредитного плеча и нарастание хрупкости
Финальное правило — отделить механику эмитентов от настроений рынка.
Предложение стейблкоинов — это показатель баланса. Когда баланс перестает расти, рынок становится более зависимым от реальных притоков, четких катализаторов и более строгого управления рисками. Это урок, который стоит повторить, особенно когда объем стейблкоинов превышает 300 миллиардов долларов, а пул больше не растет месяц к месяцу.
Всегда имейте в виду, что редакции могут придерживаться предвзятых взглядов в освещении новостей.
Автор – Andjela Radmilac