Таджикистан в 2025 году впервые перешёл в позицию чистого внешнего кредитора. Об этом говорится в новом обзоре международного рейтингового агентства S&P Global Ratings, где отмечается заметное укрепление внешних макроэкономических показателей страны.
По данным агентства, к концу 2025 года международные резервы Таджикистана достигли $6,4 млрд, что эквивалентно 36% ВВП. Для сравнения: годом ранее этот показатель составлял $4,4 млрд, или 31% ВВП. Таким образом, за год страна существенно нарастила объём золотовалютных активов.
Международные резервы — это валютные активы и золото, находящиеся в распоряжении центрального банка. Они используются для обслуживания внешнего долга, финансирования импорта и поддержки национальной валюты.
Одним из ключевых факторов роста резервов S&P называет резкое увеличение притока денежных переводов трудовых мигрантов. За первые девять месяцев 2025 года их объём вырос на 47% в годовом выражении. В целом переводы достигали до 60% ВВП, что позволило стране сохранить шестой подряд профицит счёта текущих операций — около 14% ВВП по итогам 2025 года.
Счёт текущих операций отражает разницу между поступлениями валюты в страну (экспорт, услуги, переводы, доходы) и выплатами за рубеж (импорт, обслуживание долгов). Профицит означает, что поступления превышают расходы.
Дополнительным фактором стало сохранение благоприятной конъюнктуры мирового рынка золота. В обзоре подчёркивается, что Национальный банк Таджикистана активно наращивал золотые запасы, выкупая металл у местных производителей. Рост мировых цен на золото дополнительно увеличил совокупный объём международных резервов.
В совокупности профицит текущего счёта и накопление резервов позволили экономике впервые перейти в «скромную чистую внешнюю кредиторскую позицию».
Понятие «чистый внешний кредитор» означает, что совокупные внешние активы страны (резервы, золото и другие требования к нерезидентам) превышают её внешние обязательства — государственный и частный внешний долг. Иными словами, в агрегированном выражении страна теперь больше «кредитует внешний мир», чем зависит от него.
Для экономики Таджикистана это важный рубеж: на протяжении многих лет страна традиционно воспринималась как чистый внешний заёмщик.
Вместе с тем S&P Global Ratings подчёркивает, что экономика остаётся структурно уязвимой. Высокая зависимость от денежных переводов, значительная часть которых поступает из России и других стран СНГ, сохраняет чувствительность к внешним шокам. Также отмечаются устойчивый торговый дефицит и высокая зависимость от импорта.
Тем не менее, текущее улучшение внешних показателей, по оценке агентства, снижает уязвимость страны к внешним кризисам. В 2026 году ожидается сохранение профицита счёта текущих операций на уровне около 5% ВВП, после чего возможен постепенный возврат к умеренному дефициту на фоне снижения объёмов переводов и сохранения высокого уровня импорта.
Переход в статус чистого внешнего кредитора — показатель макроэкономический, однако его последствия могут ощущаться и в повседневной жизни.
Для населения это, прежде всего, фактор валютной стабильности. Рост резервов усиливает способность государства сглаживать резкие колебания курса, снижая риски удорожания импортных товаров и инфляционных скачков.
Кроме того, наличие значительных валютных накоплений создаёт своего рода финансовую «подушку безопасности». Это облегчает обслуживание внешнего долга и финансирование импорта даже в случае ухудшения мировой конъюнктуры.
Для бизнеса укрепление внешней позиции означает более предсказуемую валютную среду. Компании, работающие с импортом и международными контрактами, получают большую устойчивость расчётов и снижение валютных рисков.
Наконец, улучшение макроэкономических показателей повышает доверие инвесторов и потенциально облегчает доступ к внешнему финансированию.
Таким образом, переход Таджикистана в позицию чистого внешнего кредитора — позитивный сигнал для финансовой устойчивости страны. Однако долговременность этого достижения напрямую зависит от сохранения высоких объёмов денежных переводов, благоприятной внешней конъюнктуры и дальнейшего наращивания международных резервов.
Источник: dreamstime.com